2021年5月18日星期二

复苏与潜能系列 005~台积电

每个星期二天哥都会分享一家关于复苏与潜能系列的公司,这个星期我们继续谈一谈潜能股,今天的主角,是一家全球市值数一数二的大型企业,市值截至目前为止(5800亿美元)还是美股的top5,虽然无法做到像上一期的主角那样有5-10倍的潜能,但是他即使产能全开,生意却依然多到做不完,而且全球目前也几乎无人可以跟他竞争,没错他就是全球四大芯片制造之一台积电了,他的潜能在哪里?我们一起来研究吧。。

要研究台积电的话,必须对他的生意有一定的了解,所以我们先从芯片开始吧。。

什么是芯片?
根据百科的解释,芯片是半导体元件产品的统称,integrated circuit;或称microcircuit、microchip、chip在电子学中是一种将电路(主要包括半导体设备,也包括被动组件等)小型化的方式,并时常制造在半导体晶圆表面上。看到这里,相信大家的黑人问号已经在头顶了,其实对科技一知半解的天哥,也是摸了半天才搞明白个皮毛,这里再用一个三岁小孩都听得明白的说法就是。。

芯片就是一种集成电路,将复杂的电路小型化集成到一块小小的晶片上,芯片的功能有多种多样,应用场景也多种多样。芯片里面可能集成了处理器,也可能集成了内存硬盘,也可能集成了一个简单的电路,总的来说,大部分的电子产品,都会有用到他就是了。。

而芯片也有分成高端和低端的,越高端的生产难度越高,全世界也就少数公司掌握技术,而低端的则通街都是,甚至竞争至没有利润的红海阶段,要生产芯片,也需要光刻机,目前全球真正掌握高端光刻机的技术也就几家,分别是荷兰的ASML和日本的Nikon和Canon,而ASML是全球最大的光刻机制造商,一年的产能也就40台左右而已,而这些产能基本上就被台积电,三星和intel分掉了,所以其他新的玩家就算有了技术,也没有足够的工具去生产,所以技术越高端,那么护城河就会越深。

芯片行业
在这个行业里,除了光刻机之外,最需要技术的主要还分成设计和制造,设计芯片的公司固然需要很高的技术,所以目前真正做到高端的,也就是几家犹如AMD,NVIDIA,INTEL,微软苹果等巨头在竞争,而芯片制造上所需要的技术就更为严苛,需要大量的设备导致公司很累赘,成本也更高,就好比台积电在美国新建的5NM工厂成本都超过了100亿美元,这几乎是台积电全年的利润,所以一般公司也不太可能加入这个竞争行列,一来没有足够的技术,二来高昂的入场成本让新加入的竞争者无利可图,让人止步,所以目前真正有在制造这种高端芯片的,也就是台积电,Samsung和Intel。值得一提的是,Samsung和Intel是设计设计+制造,台积电则是纯制造。

虽然台积电只注重在芯片的制造上,但是就他的技术而言,基本上目前是无人可以跟他竞争的,台积电在2019年就已经可以做到7nm的芯片,但是其他的竞争者就好比INTEL这些大厂,也需要最快2021年才能做到同类别的产品,而台积电在2022年预计生产的3nm芯片,Intel根本就望尘莫及,所以目前来说,除了三星之外,几乎没有任何的公司可以跟他竞争。虽然三星的技术跟得上台积电,但是目前的数据显示,台积电已经拿下了全球超过50%的芯片订单,但是三星仅分下了18%的市场份额,根据天哥的看法,三星的位置确实比较尴尬,毕竟他自己也涉及设计部分,所以其他的芯片设计公司在位置而言,也算是跟三星是竞争对手,我怎么可以将我辛苦研发和设计的芯片交给你做呢?那么不就变相的把我的技术交给你了吗?所以单纯涉及制造的台积电就变成了无法取代的芯片制造公司了。。

不过台积电也不是没有任何忧虑,三星在这一块上是铁铮铮的要成为全球的领导者,在过去三星只向苹果,高通等少数企业开放芯片代工,但是现在三星已经开始向全球芯片企业开放晶圆代工业务,也有不少芯片企业将订单交给三星,让他的市场份额开始提升。跟台积电不同的是,三星还从其他的部分伸出橄榄枝,拨备更多的资金投放到芯片研发和制造领域,要知道有大量的研发资金,不仅让技术进步的速度提升,还能买到更多的先进设备,既提高技术也抢占市占率,务求取代台积电成为全球第一。

这个图是2021年第一季度台积电各类芯片带来的营业额,而右边则是过往10多个季度的数据,其实很明显看到,台积电的产能已经到了极限,所以营业额每个季度几乎都差不多,台积电去年的营业额突然爆炸性的增长,主要是来自于他的5nm芯片带来的效益,当你有更高的技术,那么营业额上就会有突破性的增长,我们来看看他的业绩。。

我们不难发现,他最新这个季度的GrossMargin高达52.4%,上个季度也高达54%,如果你看回他前几年的数据,其实这一块赚幅只有40多%,主要原因相信大家也知道了,就是当他的技术更高端,那么他就可以把高端产品售价提得更高,从而拉升整个profit margin,而这种世界级龙头公司,而且还是很累赘很多资产,他的ROE居然也可以高达29.5%,基本上已经是没得弹了。。

成长潜能?
虽然说目前台积电还是带领着整个芯片潮流,但是说到成长,他也会有一定的难度,毕竟他的产能已经几乎吃紧,要透过增加产量让营业额或净利成长几乎不可能,他能做的就是透过生产高端产品而把毛利润提升,目前他最大的竞争对手三星也是在这一块积极跟他斗争,所以变相来说,这一个想法也有一定的难度,不过其实三星这种做法,无疑也是同时跟苹果竞争,所以作为苹果的最主要代工者,台积电跟苹果几乎也变成联盟伙伴,所以只要苹果好,那么变相台积电的业绩也会好。而台积电也向着2nm和1nm进发,务求保住现有的优势,所以即使三星在未来5-10年会给台积电带来很多的麻烦,但是整体来说,台积电只要没有出现什么致命的错误,未来5-10年他的成长依然有保障,也几乎已经可以确认会长期保持成长,就看速度的快慢而已。。

虽然他是台湾公司,但是他也同时在美国的NYSE上市哦,所以如果本身是用长桥交易美股的,也可以投资得到哦。这里先打个小广告。。对外国股有兴趣的朋友,可以加入天哥的长桥圈子和或telegram外国股群组哦,我们一起学习港股与美股的小知识咯~~~

总的来说,台积电这家公司,未来5-10年基本上是“肯定”成长了,算得上是一家确定性高的公司,但是说明是确定性高的,那么成长就不会很高,他主要的确定性在于他的竞争力,而且可以从芯片行业的快速发展受惠,只不过由于他本身的产能已经吃紧,所以顶多是靠调整价格来成长,这样就压制了他的成长速度了。以目前109美元左右的价格来说,其实他当下的本益比是33倍,算是挺高的,如果foward pe来计算,他接下来1年的每股净利为4美元,那么27.25,其实是还好的,只是稍贵而已,比较漂亮是可以买到100美元以下,就可以减低长期持有的风险了。。

而目前他的整体趋势是下跌的,那么也不需要急着入场,虽然股价从高点已经下跌了25%左右,但是一来估值也还没到真正低估,二来目前还是下跌趋势,所以耐心等待一个更好的入场点,或许可以大大的增加我们的胜算也说不定,而当然的,如果美股突然出现任何的风暴,股价有所调整,那么就是一个好的入场时机呢。。很多时候投资赚钱,靠的不是买也不是卖,而是等,你学到了吗?~。~

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4 条评论:

  1. 所以说认真投资与研究股票的人来到后来就变成方方面面都涉猎的万人迷了

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  2. 118了。。。。

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  3. 又回到108 了,天哥开枪了吗? 哈哈

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