2022年8月26日星期五

5分钟看懂 GENM(4715) 2022年 Q2季报 ~ 继续逊于预期的业绩?

不知不觉,终于也等到天哥很期待的GENM业绩,说真的其实这个季度真的非常期待,因为按照天哥的预算,其实这个季度开始会正式盈利,但是大概扫了一下他的季报,还是亏损的,到底怎么搞的呢,难道经济都开始重开了,公司还是那么不济吗?今天,就让我们一起来看看GENM的业绩吧。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Jun 2022

GENTING MALAYSIA BERHAD

Financial Year End31 Dec 2022
Quarter2 Qtr
Quarterly report for the financial period ended30 Jun 2022
The figureshave not been audited

Attachments


Remarks :
A Press Release by the Company in connection with the 2022 Second Quarterly Report is attached above.
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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Jun 2022

 
INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
30 Jun 2022
30 Jun 2021
30 Jun 2022
30 Jun 2021
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
2,175,626
817,868
3,896,925
1,441,218
2Profit/(loss) before tax
50,620
-371,035
-65,452
-930,711
3Profit/(loss) for the period
-42,276
-366,716
-190,139
-868,031
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
-10,852
-348,113
-137,379
-831,704
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
-0.19
-6.16
-2.43
-14.71
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
6.00
0.00
6.00
0.00


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
2.3300
2.4400

这个是云顶的简单版季报,这个季度是第二季,所以算是半年版的季报,虽然整体表现看似很漂亮,营业额也大涨,净亏损也收窄了很多,但是跟去年比较是没意义的,因为去年是疫情影响底下,所以基本上是没有什么比较的意义,而且就算不看去年,今年依然还是保持着亏损状况,到底是什么情况呢?然后更搞笑的是,亏损的业绩,居然有派息,难道业绩是特地做不美,这样可以省略一点繁荣税?还是老板很缺钱,所以硬硬不赚钱都要派老本的把股息派出来救命?不要太多阴谋论啦,想太多很容易走火入魔的,我们还是看看季报的其他重点吧~。~。。

GENM这次的业绩网络上很多声音,有些说是资产贬值,有些说是税务什么的,其实用一个简单的方式我们可以大概了解到公司的根基如何,赚不赚钱,就是留意公司的现金和负债,以上图为例,公司的现金减少了16亿,而公司的欠债只减少了10亿,那么中间的6亿多是去了哪里呢?我们再看看每股净值大概少了11sen,也就是少了6亿多了,所以大概是吻合的,而公司3月的时候派了9sen,也就是大概5亿左右,所以这样粗算的话,包括所有贬值,税务什么的,公司这半年在资产负债上,是少了1亿多,以半年业绩看亏损了2sen多,大概就在那边了,没有什么特别,所以基本上账目是大概对得到的,接下来我们就是要了解企业的营运状况到底好不好而已。。

这个是公司的现金流表,天哥比较喜欢看这个,来衡量公司到底是不是赚钱,对于天哥来说,现金才是真正赚钱,账目做得天花龙凤如果现金没进来的,都是多余。而这个现金流表里面,其实公司的before working capital的话,是大赚的接近10亿的,而且这半年的营运现金流也流入9亿+,比去年还是保持着负数差很远。。

当然,虽然现金流大好,但是上面的loss before tax还是负数的,这个很大一部分是因为Depreciation的贡献,但是对于天哥来说,其实那些东西例如赌桌赌具或者过山车贬值与否,还是一样拿来做生意的,对天哥而言,这个贬值通常没有太大意义的,当然,融资成本的大起,也是其中一个对于营运盈亏比较大的影响,不过天哥比较在意的是,其实为何资本开销还是那么大,应该游乐场设施什么都开完了,为何还要一直花钱在PPE,这个真的是比较不爽的,不过看到公司有把大部分的资金用来还债,而且还派息,其实还是一个不错的方向来的,天哥可是靠股息吃到那么胖的好不好,既然公司有能力派息,也派息,天哥绝对是没有怨言的XD。。

好像天哥说的,前两年疫情影响,所以基本上没有什么比较的意思,所以天哥特地把2019年第二季(也是疫情前一年最好的季度)和最新这半年的业绩结合,方便大家可以直接跟疫情前作比较,看看当下到底复苏得如何了。。

我们不难发现,就营业额来说,其实大马部分的生意已经有疫情前的75%左右,而美国甚至已经超越了疫情前的状况,所以整个架构下来,这个季度就营业额来说,其实也恢复了8成左右了(外国业务支撑),而GENM本来就是一家靠大马业务的公司,所以当大马还是无法恢复的情况来说,间接就影响了整体业绩了。。

我们再看看公司的EBITDA,大马业务还差8000万左右也就是17%左右,才能媲美疫情前最好的业绩,不过好在英国和美国的EBITDA却有不错的表现,虽然投资的部分亏损了4600万,但是整体EBITDA还是有接近6亿2000万,只比19年少了1亿,就生意来说,其实这个季度还算是不错的,可是。。

这个季度多了个7000万的impairment,而且还有个3亿出的资产贬值(正常情况是2亿多),而且由于疫情这两年借贷变多了许多,所以借贷成本大涨至1亿3460万左右,比正常情况接近6000万一个季度多了很多,加上之前收购的帝国赌场还是保持着损失,才导致最后的税前盈利扣剩5000万,而且突然跑个9300万的税务出来,就导致了公司的EPS从原本还有正数大概0.23(也很弱了),变成负数的-0.19sen。可是,不是赚钱才需要付税的吗?为何亏钱还要给那么多的税务呢?

其实主要问题,就是出在公司的Deferred tax 的部分,季报也没有明确的解释关于这一部分的情况,但是就正常情况来说,这个是说实际支付的所得税金额超过损益表上显示的应付金额,当收入和支出项目暂时不匹配时,就会出现这个,再简单一点,就是内陆税收局的贬值算法跟会计师的贬值算法有出入,这一块就需要调整,例如我原本预算需要10年才贬值到0,但是税收局觉得这个东西可以用20年,那么原本10年可以扣完的税务,需要20年才扣得完,那么就会多了一些Deferred tax asset了,但是最后还得数额是一样就是了。不过这个其实不容易解释,天哥也不是会计师,之前跟自己的会计和税务专家聊了很久很久,也是明白个道理,但是不明白具体怎么运作和计算,但是也不重要了,最重要我们知道,就是一个早还迟还的概念就好,是占不到税收局便宜,也不至于会吃亏就是了。。

总的来说,公司得业绩里我们不难发现,随着公司的外国生意开始变大,GENM重心往外移是有一点一滴的在发酵着,但是值得注意的是,随着公司的借贷更多,而且也多了户外游乐园等等,所以接下来得贬值会变得更多,公司的生意不仅要回到疫情前,还要超越疫情前,才能交出更为像样的业绩就是了,但是好处是,其实公司虽然多了贬值,但是现金流量还是很强的,绝对有派息能力,就看老板是要把资金更多的还债来提升企业的状态,还是更多的把资金派息,提升自身和股东的状态了。。

这个是整份季报里天哥认为最有参考价值的一环,我们可以在这里看到老板怎么看待公司接下来的发展和方向,我就不翻译了,大家有兴趣的可以自己看咯,是了解公司很重要的一part :)


GENM 4715
股价 Rm2.98
PE:-
DY: 5%

整体来说,其实这个季度的业绩算是不好的,也低于天哥的预期,因为按照常理来说,只要一切正常化,那么最少也要开始盈利才符合预期的,所以依然是较天哥预测的来得逊色,虽然说确实现金是赚到回来,股息也是照派,只是账目多了许多的奇怪项目导致还是亏损,但是多少还是有点失望,不过就目前的整体走势来说,其实还是继续往正面的走势发展的,跟上个季度说的一样,他的速度依然是比天哥预期的速度慢,就好比龟兔赛跑,轨道是对了,但是天哥期望他可以像兔子那么快到达终点,但是他还在一步一步继续向终点迈进那样。。

而随着业绩出来也算是逊于预期,也可以算是个炸弹了,所以就看明天的股价怎么发展了,按理说波动都会特别大,不过好像之前说过,看好可以有千百个理由,不看好也是一样,所以不看好的,早卖早安心就好,看好的,就像天哥一样,分配好资金慢慢累积咯,股价跑得太高就减持少许,调整好资金比例就对了,天哥对上一次调整过组合后,均价已经拉到低于2块了,按理说怎样算都好,股价都不太可能会去到那个位置呱,总之分批累积和不追高,基本上就不至于有问题了,股息也稳稳在派,只要没有另一个covid需要封城封铺的,公司基本上可以逐步还债和派息,算是已经度过安全期了。。

至于真正的业绩复苏(就是扣完贬值还是有大效益的),就可能还要等多1-2个季度了,本来预算今年的1-2季度已经可以看到效益了,不过还好最重要的一环,集团正式回到轨道,股息稳稳派,天哥就有这个能力去跟他耗了,反正均价也够低,不怕他了,希望下个季度就可以正式开始看到转青吧,天哥还在期待着所谓的V型反弹呢,也难怪许多投行都把预测的V型反弹调整去2023和2024年了。。

好啦,今天就写到这里啦,看到这里的,老规矩咯,写到那么幸苦LIKE或SHARE一个支持支持啦,我们下一篇再见咯。。

你的一个小小的like或share,是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^
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BY ~ 第一天
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6 条评论:

  1. 能否知道云顶大马完全复苏到covid前的情况后,天哥心里预算的目标是多少?XD

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    1. 按理说EPS还是可以回到20-25sen一年的。

      删除
  2. 派息就是把公司的钱合法的转到自已的户口里,林老板应该持有很多股,袋袋平安才是重点。

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    1. 不要讲到那么黑啦,股东也是有份拿的~。~

      删除

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