8月份，又是各大企业陆陆续续出季报的月份了，通常那些企业都喜欢挤在最后一个礼拜出的，那个时候真的只能选择性来分享了，而目前没得选，今天是FPI和SUNREIT一起出的季报，不过FPI已经没票很久了，就没什么意思去研究了，反而最近逐步增持的SUNREIT会比较有兴趣研究，既然如此，就不聊废话了，直接进正题吧。。
在开始之前，先让我们一起了解下SUNREIT这家产托的一些资料。。
上述链接是当初比较完整版讲解SUNREIT的一些业务和前景和估值和操作，如果你本身对SUNREIT不是很熟的，也建议先看过这个，我们再一起研究今天的内容吧。。
我们也来看看公司的最新业绩。。
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Jun 2022
| SUNWAY REAL ESTATE INVESTMENT TRUST |
| Financial Year End | 31 Dec 2022 |
| Quarter | 2 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 30 Jun 2022 |
| The figures | have not been audited |
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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Jun 2022
INDIVIDUAL PERIOD CUMULATIVE PERIOD CURRENT YEAR QUARTER PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER CURRENT YEAR TO DATE PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD 30 Jun 2022 30 Jun 2021 30 Jun 2022 30 Jun 2021 $$'000 $$'000 $$'000 $$'000 1 Revenue 144,509 103,394 298,479 207,660 2 Profit/(loss) before tax 74,508 33,521 180,826 70,338 3 Profit/(loss) for the period 74,508 33,521 180,826 70,338 4 Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent 74,508 33,521 180,826 70,338 5 Basic earnings/(loss) per share (Subunit) 2.03 0.77 4.99 1.71 6 Proposed/Declared dividend per share (Subunit) 4.22 1.63 4.22 1.63
AS AT END OF CURRENT QUARTER AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END 7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$) 1.4759 1.4686
INDIVIDUAL PERIOD | CUMULATIVE PERIOD | ||||
CURRENT YEAR QUARTER | PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER | CURRENT YEAR TO DATE | PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD | ||
30 Jun 2022 | 30 Jun 2021 | 30 Jun 2022 | 30 Jun 2021 | ||
$$'000 | $$'000 | $$'000 | $$'000 | ||
| 1 | Revenue | 144,509 | 103,394 | 298,479 | 207,660 |
| 2 | Profit/(loss) before tax | 74,508 | 33,521 | 180,826 | 70,338 |
| 3 | Profit/(loss) for the period | 74,508 | 33,521 | 180,826 | 70,338 |
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent | 74,508 | 33,521 | 180,826 | 70,338 |
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) | 2.03 | 0.77 | 4.99 | 1.71 |
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) | 4.22 | 1.63 | 4.22 | 1.63 |
AS AT END OF CURRENT QUARTER | AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END | ||||
| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$) | 1.4759 | 1.4686 | ||
如果看上个季度的话，其实这个季度虽然还算不错，但是其实是稍微有放缓了一些的，有人会这样算，上个季度EPS是2.96sen，这个季度是2.03sen，所以是放缓了31.5%的，但是。。这种算法是错的，因为上个季度有一些产业估值的其他收入，我们直接看看这个。。
为了方便查阅第一季和第二季的分别，我们直接看这个图比较容易，这个是剔除了关于非真实收入部分的数据，虽然整体还是ok，对比起去年来说表现也确实不错，但是如果用第二季比第一季来说，营业额是放缓了少许的，而且NPI也是放缓了10%左右的，所以扣完所有的支出后，到最后realised的income就再稍微放缓了少许而已，还在可以接受的范围，但是也要了解下，为何会变少那么多呢？租金不是应该差不多的吗？很遗憾的是，根据他们的季报，他们并没有太多的解释为何第二季比第一季逊色的原因，所以我们直接把所有房产拆开来看。。
这个是SUNREIT 商场类别的NPI，其实投资sunreit，要看好SUNWAY PYRAMID就好，因为单单PYRAMID就贡献了62m的净产业收入了，其他的2-3m的影响真的不大，而这个季度PYRAMID是62m，累积半年是122，证明上个季度是60，这个季度是62M，算是比上个季度好的，没问题，但是具体来说，商场部分就是CARNIVAL MALL拖累，半年7.3，这个季度2.7，代表上个季度是4.6，少了很多，不过其实这个是非战之罪，他这个商场有扩充new wing，所以支出上变多而已，不然其实还是差不多的，所以零售部分来说，其实第二季的整体表现还是好过第一季的。。
我们再来看看酒店部分，其实罪魁祸首估计就是来自这里，这个季度按理说是复苏重，生意应该是陆续好转的，但是对比去年还是对比上个季度，其实数据都不是很漂亮，尤其是sunway clio部分，这个季度的NPI是2.3M，而累积半年的数据则是15.6m，意思说上个季度高达13.3m在那边，为何这个季度会差那么远呢？他的报告没有详细解释（也可能天哥看过龙miss掉了），按理说是他之前的gurantee income带来的效益？这样来看，应该是很正常的事情？具体怎么算天哥就费事特地找旧资料，唯有下次继续观察为啥如此吧。。
这个则是公司的office部分的NPI，其实大概可以看到就是，没惊吓，也没惊喜，并且跟预期差不多，OFFICE本来就是供过于求，而且自从covid后，很多人发现其实也未必需要office都可以办公，所以接下来应该还是很难营运，但是还好，公司大概107m的NPI里面，office只占12.7m而已，也就是大概10%比例，其实问题不大，就算完全归零也是影响组合10%，所以只要office没有特别大的放缓，其实不至于对组合带来太大影响的。。
最后就是他的服务和工业类的产业部分的NPI，这个是非常稳定的，因为都是对同样的tenant而已，而且如果印象没错的话，也签好了稳定成长租金的协议，所以NPI自然也是蛮稳定的帮助到组合。。
大家也可以看看上图这个资产负债表，公司的产业方面继续保持着增加了，当然是好事，所以现钱方面自然变少了，不过大家也可以留意，公司虽然资产变多了，但是他的负债是稍微减少的，而且她的总借贷也是变少了，这些对于投资者来说，都是好事情来的，每个季度进步一点点，长期就能为投资者带来很大的效益了。。
然后上图这些就是未来的愿景，是非常重要的，天哥就不翻译了，大家自己阅读吧。。
股价：RM1.52
DY：5.5%
而该股当下的价格，也是打从疫情开始从接近1.8-1.9的价位跌下来的，最低应该是去到1.3x左右，近期也算是回升了部分，如果这个价位放在去年，天哥会告诉你，这个价位是属于合理价位，并没有低估成份，但是来到今天，即便价位跟去年差不多，天哥却认为是低估了，因为此一时彼一时，当时是经济还没重开，目前是经济重开了，并预计接下来的业绩会逐步更好，虽然REIT的回报不至于有很大的进步，但是投资风险缩小，但是前景却维持的话，那么就可以算是风险较低，回报正常的投资项目了，对于天哥这种怕死亏钱的人来说，是合适的项目。。
总的来说，这一次的季报虽然没很好，但是也算不错了，算是中规中矩复苏中，但是要真正的大复苏，还需要点时间，PYRAMID继续人头涌涌，然后酒店方面的业务比较正常，公司的业绩就会再次交出惊喜了，但是值得注意的是，升息对产托来说是坏消息来的，所以接下来的趋势也是保持着升息trend，这个算是她的比较不好的地方，但是只要商场能够复苏，这个就不是问题了，所以天哥接下来有钱闲着的时候，都会买下买下慢慢分批累积，受到股息就拿来再投资就好，直到该股回到合理价位后，才再打算吧，反正这种稳定的项目也急不来的。。
好啦，今天的时间又差不多啦，如果这篇内容对你有多多少少一点帮助的话，记得点个赞啦，我们下一篇见咯。。
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谢谢天哥的分析。
回复删除天哥近来有买进harta?
看到epf大量的丢票，还在好奇谁会接那么多票时，就自然而然地想到天哥了 >。<
哈哈，有买了一点。。但是。。公积金的票，天哥怎么接得完XD
删除没问题的天哥，暂时还不能而已，他日肯定有机会能够的，哈哈。。
删除这次我忍住没进场，先观望了。。没法，资金少，还是等下轮吧，总有机会的。
嗯嗯，确实如此，机会还是很多的，先有资金，再等机会，急不来。。
删除谢谢天哥详细解说。。。
回复删除天哥 感谢分享，sunreit虽然业绩恢复到precovid，股价还没恢复，但是sunreit的股票数量却比precovid多出20%左右，eps也减少很多。以价值来看，现在的股价加多20%已经回到precovid的股价了。。不知道天哥有注意到这一点吗。。
回复删除其实。。你看他股票数目增加的同时，其实他的产业也增加了同等的，所以不能单单用当时的股价来评估是否低估的。。
删除Sunway Clio从买入开始都是Jan-March的入账多，其余季度普通... 应该是有笔账固定每年Jan-March才结算给SunReit所导致的...
回复删除KY~~
哦哦，原来如此，谢谢分享，不过我看回2019年之前好像没有这个情况呢，好像是这2-3年有而已。。
删除它好像2018年2月才购入Sunway Clio罢了...呵呵
删除2019/2020/2021的Q3与Q4可以看得出
对了，它财报2021从June YE换到Dec YE，从klse screener找资料时差点找到我八只眼...2022之前的Q3Q4等于2022的Q1Q2(我好像在说绕口令，哈哈)
KY~~
哦哦，你这样说就是了，我一下子没想到他是财政年换了时间，所以我对比同样季度就自然看不到了。。
删除天哥，想问如果只想买reits，那么新加玻的reits和马来西亚reits比较，表面来哪一个股息来得比较好
回复删除其实reit都是一样的，稳稳收股息为主的，主要是我们怎么看待新币和马币的走势，如果我们更看好新币走势，如果认为新币会陆陆续续走强的话，那么选新加坡的reit会更好的，因为收取reit利息的同时，稳定的获得回报之余，还可以赚取汇率上的赚幅，也是好事来的。反之如果觉得新币已经到顶了，马币会渐渐走强，那么更好还是放大马的REIT更好。
删除天哥，还有收着igreit 吗？
回复删除大批的值钱已经卖完了，都没机会买回。只剩下几万股留在骗吃组合收下收下股息贡献我去MID VALLEY消费而已。。
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