2024年1月30日星期二

IGBREIT VS SUNREIT

向来IGBREIT或者SUNREIT出业绩的时候,天哥都会想写一写他们的分析,不过这两家产托的整体走势向来都太稳,变相来说就变成写也成,不写也成,没有很必要一定要记录,毕竟向来写分析都是为了日后自己看回来,太稳就没啥好看了。既然他们俩都不约而同的一起出业绩,连股息也一起在2月29日派发,这样今天就直接拿他们俩来PK比一比更好了。。

业绩

左边的是IGBREIT,右边的是SUNREIT,如果用简单版的业绩来看最新季度,好像看似SUNREIT更好,毕竟IGBREIT是从之前的4.02sen变成现在的2.49sen,而SUNREIT则是从之前的1.33sen变成现在的2.12sen,感觉是SUNREIT在成长,IGBREIT是负增长,但是实情真的是这样吗?

首先如果我们有看SUNREIT的季报,会发现去年同季因为有一些账面上的调整,让EPS变得特别低的1.33,现在看起来是有成长,但是如果把一次性的东西排除,按照他的NPI来算,加上他这个季度的利息支出开始升高,明显在真实状况下,他这个季度是比去年同季更逊色的。

而按照全年计算的话,虽然好一点,起码NPI是上升的,但是碍于借贷成本上涨了太多,所以也导致真实的利润在今年其实是萎缩的,所以如果按照账目来看,SUNREIT的业绩其实没有特别好,当然也在可以接受的范围。

至于IGBREIT的部分,季度部分还是全年部分,成本和盈利都一同增加,而他比较强的地方,是他的利息支出部分,居然没有像SUNREIT那样提高了那么多,有鉴于此,在upperline部分做得好后,就让他季度和全年的数据都那么好。当然,去年同季他有重估过商场,所以这个季度看似好像不好看,但是上个季度他也提前做了这个估值部分,因此无论是算重估,或者撇除不算,其实这个季度和今年,都交出不错的成绩。所以就业绩部分,是IGBREIT胜利。

2023业绩 - IGBREIT(胜)

资产素质 & 资产风险

SUNREIT旗下总共有20间房产,撇除了刚刚卖回给母公司的sunway medical之外,还是有19家产业,但是对于天哥来说,其实SUNREIT就是两家产业,就是SUNWAY PYRAMID和“其他”,因为一家pyramid已经占比50%左右的NPI了,其他18家炒起来才够一碟,所以算成2家也不为过。

不过如果看回其他产业的话,其实是有点杂乱,有些甚至是亏着钱或者租不出的,甚至是越租收入越低的也有,整体来说,就其他产业的部分,其实并没有很好。不过还好他另外一半的pyramid还算不错,这样就变相来说,两个产业里,一个好和一个正常,素质也算是中上级别。

而IGBREIT旗下只有两家产业,不过具体来说,甚至可以算是一家,因为Mid Valley和The Garden是两旁边而已,所以都是一起经营的。季报没有显示收入分割,所以按照他市值计算,Mid Valley是占了整个产托收入的70%,而TG则是30%左右。不过由于他们是两者集合在一起,而且伴随着长期成长,所以资产素质是毋庸置疑的,对比起SUNREIT只有一家是高素质和其他的中等素质来说,轮素质的话,IGBREIT肯定是完胜的。不过碍于他太过集中,所以当出现例如covid时期的风险时,他整体风险也会更高,这方面SUNREIT就比他好一点了。

资产素质 - IGBREIT(胜)
资产风险 - SUNREIT(胜)

DY & 估值

截稿时间,IGBREIT的股价为1.74,全年的股息派发为10.47sen,大概扣除一个10%的witholding tax,那么nett yield大概是介于5.4%左右。而SUNREIT来说,目前的股价在1.59,而全年的股息派发为9.3sen来说,再扣了那个tax,nett yield则大概介于5.26%,所以两者的DY来说,其实大致上是相符的,而虽然SUNREIT稍微逊色,不过按照预测,他调整好组合后,现金有增加了一点,然后如果明年用这个来还债的话,利息支出也会低一点,那么两者大致上是相符的。

DY - 打和

而估值方面,就产托来说,如果伴随着成长的产托,YIELD大概介于5.5%左右来说,说高估就不至于的,但是也没太大低估成份,只能算是属于FAIR位置,而两者的资产素质都是属于上级甚至中上级别,这个Yield目前也并不奇怪,所以在估值上还是属于不高不低,也就是天哥时常最怕遇到的状况,就是捞底又不够低,卖票又不够高的。。

估值 - 打和

总结

其实虽然看似上述状况,IGBREIT好像稍微占优,但是对于天哥而言,两者都各有各的好处,也并没有特别大的差别,主要是SUNREIT今年的业绩因为组合调整,加上卖产业的资金流向还没到尾,就导致利息收入好像提高了不少,但是预计明年调理好后,一切都会正常化,所以也没有太明显的优劣之分。

而其实天哥是同时持有两家公司的,目前也不会额外去加码,当然也不会额外去卖票,毕竟两者目前素质是有,但是价位在中间,并没有操作的空间,所以只会继续乖乖的收他们的股息,然后继续去他们的商场吃喝玩,目前两家产托来说,天哥都个别可以收到大概一个月2000块的shopping div,所以还是蛮好的,就继续坚持持有而已。

当然,上述所有的分析也只是天哥自己的意见,并不是任何的买卖建议,如果要用几句话来涵盖今天这篇文章的话,两者素质都很高,基本面也很好,估值方面则大概在中间,没有太大吸引和操作空间。。讲完了,今天就这样咯,大家下次再会。。

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2 条评论:

  1. 若再加上个PavReit来比较呢?

    昨晚才发现,PavKL+Elite Pavilion mall的npi成长率居然比MidValley+TG高。12% vs 6%.. 不过扣除借贷成本的话就另说了。而且,PavReit也有其他资产在拖后腿...

    KY~~

    回复删除
    回复
    1. 哈哈,好吧,安排再分析一下~。~

      删除

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