2023年5月11日星期四

RHBBANK 股东大会 10-5-2023 @ E-Broadcast 一个好的高息股还是一个低估的陷阱?

这次是天哥第一次参与RHB的股东大会,因为以前的RHB价钱都挺高,打从MCO结束后就一支箭这样飞了上去,所以有钱也舍不得买,而后来看到他从顶部跌回5.5左右,每次都大概去到那个位置附近就重新转强,所以天哥才开始逐步的累积一点一点这样,毕竟MBB都不跌,那么只能选一些股息也similar,而且潜力也是差不多的公司取代,而第一次参与RHB股东大会后的感想是如何呢?我们一起来看看吧。。

会议开始时由chairman负责讲解股东大会流程,不过他说的主要是大会的流程,所以对于了解公司没有太大的资讯。

然后在他介绍board的时候,不小心提醒了天哥原来他也是RHB的board members,至于他是谁,天哥的老读者应该都知道了的,就不讲了。。

过后才由group managing Director(也就是公司CEO)讲解关于集团的一些资讯,这里可以看得到许多重要的资讯。。

以下是CEO讲解公司详情时的一些slide。。
其实如果要总结2022年公司的表现,单单看这个表就Ok了的,因为已经大部分重点整合了XD

我们来看看公司的重要部分,公司的收入上,在2022年是成长了6.7%的,所以是好事来的,而上图看到的收入分拆,公司大部分的成长是来自于fund based income,这里也跟大家分享下这个是什么意思,其实就是所谓的利息收入,所以不熟悉银行股的朋友们希望大家有学到东西啦,而non fund base的则一般上是来自于股票的brokerage fee,或者基金sales charges,或者其他的非利息收入等等。但是2022是全球大熊市,所以股票基金都少人买了,自然收入就变少了。。

然后这一页有清楚解释了他的fund based income和支出,就这样利息涨一涨,利息收入涨了1.76b,而利息支出只涨了1.25b,所以虽然升息是两边都涨,但是银行过一手,肯定有油水就是了。而下面的NIM是什么意思?这里也顺便分享下给新手们,NIM是NET INTEREST MARGIN的意思,中文我不太确定,但是就是数额越高,代表净利息比例赚幅越高就对了,所以公司是有稍微进步了,好事来的。

这个就是解释了公司的非利息收入为何下降,费用部分是主要下滑的部分,这个主要相信是行情不好的缘故,所以只要行情转好,其实公司这部分就会上回来的,基本上就不是大问题了,重点是随着升息热潮,净利息收入部分有上涨,而且幅度比这个高就ok了的。

这个是公司的成本上涨的资料,但是随着公司的income增加速度比较快,所以即便成本也是上涨了,但是Cost income ratio却是下跌的,所以算是好事来的。

公司的贷款走势,其实整个贷款走势都是往不错的方向前进中。

而这个是公司的资金来源,随着升息热潮,公司的FD变得更多了,而公司比较低廉的资金成本CASA部分,也是有跟着成长,但是如果看下面的CASA RATIO,比例从30下跌至29.2%,其实不是一个好的走势,但是变成了高息环境,肯定更少的资金会选择没什么利息的saving或者current acc的,所以这个是趋势,不过即便是FD来的资金,其实还是有肉吃的,这就没问题了。

这个是公司的呆账和资金准备比例,呆账比例虽然是有下滑的,但是按照数目来说,2022算是挺高的,不过其实在有繁荣税的2022,较高的这部分其实也是好事,起码税务上是有所省略的,所以2023年是最关键的,必须要比2021更低,不然就是一个危险的信号了。

这个表是刚才所有资料的整合。ROE在2022年看似较低,主要是受到繁荣税的影响,公司的目标是在11.5%,所以2024年应该可以到达了,意味着接下来的2年,公司的业绩估计会不错就是了。。

这个是过往5年的股息派发,最新的是40sen来说,股息率其实比MBB还高的,但是2023是否能够最起码维持,就要继续观察了,如果可以的话,其实就非常吸引了。。

这个是公司的TWP24目标,要把ROE提升至11.5%,COST TO INCOME RATIO下降至44.5%以下,还要是大马银行的net promoter score前3名,说真的这些目标来看,天哥认为都可以做到,因为他的KPI其实设定得有点低XD,不相信我们看看下图。。

其实2022的话,ROE已经9.7%了,这个是繁荣税影响下,如果不是的话,其实已经11.2%,差不多达标了的,而CIR也已经44.7%,稍微进步一点点就到达了,而目前的NPS已经第四名了,这个是最难的而已,因为不再是自己讲自己爽了,而是整个市场的人给与的评价。。

这个是2023年的一些前景和预测,大家自己查看咯。。

这个则是管理层的总结,里头很多资讯。。

而RHB其实跟MBB很类似,都有整合了股东的发问形成一个PDF,然后再由管理层读出,当然啦,现场也是可以继续补充问题,只不过其实大部分重要的问题已经涵盖了,这里也跟大家分享下这次的大会里的重要资讯吧。。

-RHB股东大会是没有门礼的,管理层的官方回复就是,我们会透过股息来奖励股东。

-对于非利息收入部分,管理层认为2023年会有更好的结果,当然类似于brokerage income是无法回到疫情时期全民炒股的巅峰,不过2023预计还是会有好的走势。

-在 TWP24下,RHB 的目标是实现 >65% 的现代化系统和 >50% 的自动化。而来到2022,前者已经达到56.2%,而后者已经到达29%,管理层认为目前还是ontrack可以在2023到达40%和2024到达50%。

-公司之前拿到的digital banking license预计在2023的下半年可以营运。

-公司2022年的顾客被Scam事件对比2021减少了40%,目前67%为电话诈骗,23%为APK hack,还有9%是社媒骗局。

-公司2022的放贷成长目标是4-5%,但是做到6.9%,管理层给了一堆解释,其实就天哥的看法是管理层的KPI设定有点低,所以达标是好,超标也正常。

-股东问起股息的问题,管理层没有直接的表明接下来的股息会如何,不过他们继续以官方的说法,股息最少会派发净利的30%,而目标是最少派发50%(其实2022是达到60%以上的)

-根据管理层的预测,国行今年还会加息一次,所以年底的OPR会是3.25%,而以天哥的看法来说,2023要加应该也是下半年,或者2024年的年头,所以天哥认为今年的利率会维持在3%的可能性更大,但是3.25%也是有可能,6:4波吧。。
RHBBANK(1066)
股价:RM5.51
PE:8.64
DY:7.26%左右
ROE:9.43%左右

单单看上述的数据来看,公司的ROE有9.43%,而目前的PE只是8.64的话,如果单单看成长的话,这个PE其实算是稍低了的,加上公司去年是有繁荣税,所以今年的税务肯定比较低的情况下,ROE就会回到11.5%左右,那么就真的算是蛮值得了,而且目前公司的DY有高达7.26%,如果2023年能够维持最少跟2022相符的话,单单看基本面的数据,天哥觉得是有吸引力的,这个也是为何天哥会每次大概接近谷底的时候就买一点点这样,虽然这种股不至于让我们大富大贵,但是稳稳的买一些看似低迷的公司,股息率又高的,这样稳打稳扎一步一脚印累积,还是不错geh。。

但是如果要用RHB和之前的MBB做比较的话,说真的天哥还是觉得MBB会更有潜力,无论是成长还是实力方面,都是MBB占优的,而RHB比较占优的地方,就是他的估值会比MBB来的划算,MBB的ROE也是9.x,但是他的PE高达12++,而且股息率只有6.x,相反的RHB的ROE差不多,但是PE才8而已,加上股息率也比MBB高,所以就估值上肯定是RHB比较划算的,不过MBB为何会特别多人追捧?可能是大马龙头吧,基金也追捧,散户也追捧,供求关系影响下,自然就价位会走到比较高了,RHB则相反,少了追捧的人,所以股价才会比较低。。

所以总结的话,MBB是比较贵的,但是却是比较好的,RHB比较便宜的,但是整体上还是输的,就是一分钱一分货咯,而天哥通常还是喜欢选便宜的,只要素质还是ok的话,其实买便宜也没什么不妥geh。。

但是说真的啦,其实投资股票,首选虽然是素质,而银行股只要不是那种特别烂的,其实都不会差到去哪里的,RHB假假地也是全马市值第19大的公司,已经比很多其他公司强了,只是用MBB跟他比,所以才显得他不好而已,否则其实这家大马第五大的银行,还是非常好的,选股除了素质之外,估值和DY也是很重要,这两个部分就明显他比MBB优胜了。

而投资金融股的前提是,外国最好不要有什么金融股的大利空啦,这样风险就不至于太高的,毕竟银行都是较稳的,而他这种高股息,又有成长潜力和稍微低估的项目来说,天哥是最喜欢的,反正不着急,就每次有出现什么大的风波而回调时,就zap点zap点而已,慢慢来,往往比较快的。。

好啦,今天的时间就到这里啦,希望对大家有帮助啦。。

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26 条评论:

  1. 谢谢天哥无私分享。可以请天哥分享一下,ABMB和RHB这两家公司的素质和前景吗?

    因为感觉这两家公司还蛮接近的:)

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    1. 有一定的差别,ABMB和RHB虽然未来都估计向好,但是RHB会更为稳健,ABMB还是有很多的变数,不过如果论成长来说,ABMB估计会更快。

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  2. 感谢天哥的分析,我上两个星期也zap了一点

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    1. 别客气,只是分享我看到的东西而已 :)

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  3. 😂他就是老黄

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  4. 终于等到天哥分享RHB了,颈项长了两寸也是值得的 :)

    MBB今年股价很硬,几乎是今年唯一一家有正回酬的银行股,其余的加上股息后依然亏~~当然,HLB和RHB的股价表现也算很不错了...

    那个“他”有没有让天哥想起当年轰动的一役?呵呵...

    KY~~

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    1. 哈哈,看到他就不爽了,还偷偷的投了反对他连任的票,虽然我的12万股并没有影响局面的效益XD

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    2. “他”就像只鳖一样,多年紧咬RHB不松口...
      话说回头,“他”公司也很多年没新搞作了

      KY~~

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    3. 他的目标是要占好自己公司起码50%以上股份,他做到了。然后接下来的目标是要尽可能把RHB也归为己有,不过要吃下来应该不容易,银行有特定的条例。。

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    4. 认同,吃下来应该不容易,目前能做的也只是通过全额认购DRP慢慢提高份额罢了...

      说到DRP,RHB虽然提供10%的折扣价,但近几年的DRP认购依然低于90%,想来该是有些大户宁愿收现金股息也不愿卖股赚免费钱...算起来每次可有上千万呢...看得我流口水...

      对了,天哥觉得以"他"的能量,有能力像压自己公司一样,压着RHB股价吗?

      KY~~

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    5. 他不太可能影响到股价,股票往往是推比压容易的,压你必须要有足够的票,而推你只需要有足够的钱而已,所以除非他全部不要,不然没有去压他的意义。。

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  5. 天哥,public bank 的股价还有机会更低吗?是时候下单?谢谢

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  6. 天哥,你好。
    想问您为什么美国银行倒闭不影响您现在买人银行股呢?您不担心骨排效应吗? 谢谢.

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    1. 我有做过这方面的研究,这次跟08风暴不太一样,这次美国银行倒的,都是一些二三线的银行股,而不是那种大型的如citibank, jpmorgan之类的,所以其实变相来说,反而壮大了这些大型银行,而且美国的银行跟大马的其实并没有太大的往来,所以我才会准备我的资金,每次有回调就分批累计累积下。。

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  7. 天哥,为何它近两个季度业绩已经很好了,可是股价继续长期横摆趋势。。

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    1. 股市不完全是单单看业绩的,还要看行情和行业情绪,目前全球银行业正在颤抖着,加上大马股市整体走势疲弱,银行业跟着疲弱也是正常的,但是对于投资者来说,可能就是好的机会也说不定。。

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  8. 天哥,在考虑drp稀释手上的股份情况下,选择all cash还是drp会比较好呢?是需要先看看drp给的discount股价多少才决定,还是选drp一定是划算的?

    drp会为公司省钱吗?谢谢天哥!

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    1. 一般上要看拿到的drp数额,通常来说,DRP都是比较值得的,但是如果拿到的数额太少,算上费用其实没什么优惠到的话,那么倒不如拿cash更好。。

      DRP不会省钱,只是DRP的话,会为公司的资产负债表带来更好的帮助,有助于银行调整他们的比例去更漂亮的位置,无需因为不达标而被逼做附加股影响投资情绪。

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  9. 天哥,为什么rhb的presentation slide里没有区分impairment是bau或是management overlays呢?不像abmb这样有区分,才知道目前的bau impairment是多少。。

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    1. 每个银行的slide都不同的,这个没有得为什么的。。

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  10. 天哥,请问CIMB和RHB,哪只股比较好?

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    1. 股票不能这样比的吧。。要看我们买在什么价位和以什么作为出发点而买。。

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  11. 请问天哥回去今年的AGM吗?不懂刚推出boost bank反应如何😊

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    1. 我没票了,所以要去也去不了。btw rhb的规模来说,boost bank应该对他没太大帮助的。

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