2022年11月16日星期三

5分钟看懂HEKTAR(5121) Q3 2022季报 潜在年股息高达14%的股息王?

不知道是不是之前疫情太久了,所以天哥对大部分公司业绩都不敢太大期望,但是天哥有留意的一些公司,近期出炉的业绩很多都比天哥预算的漂亮很多,好比前两天写的CARLSBG,还有HEKTAR这家产托也一样。其实之前天哥有提过关于天哥最看好的4家产托,并且近期累积着其中一家是看起来够稳,并且也有很大潜在回报的产托,但是貌似很多读者都猜不到是哪一家,今天就趁机开箱一下,天哥近期累积的产托,也就是HEKTAR的最新业绩啦,废话少说,我们直接进正题吧。。

如果你没听过这家产托,也有意更深入的了解这家产托,那么可以看看以下链接哦。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Sep 2022

HEKTAR REAL ESTATE INVESTMENT TRUST

Financial Year End31 Dec 2022
Quarter3 Qtr
Quarterly report for the financial period ended30 Sep 2022
The figureshave not been audited

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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Sep 2022

 
INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
30 Sep 2022
30 Sep 2021
30 Sep 2022
30 Sep 2021
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
31,066
19,129
89,554
71,620
2Profit/(loss) before tax
13,504
1,404
33,822
9,500
3Profit/(loss) for the period
13,504
1,404
33,822
9,500
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
13,504
1,404
33,822
9,500
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
2.87
0.30
7.18
2.06
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
0.00
0.00
2.70
0.00


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
1.1822
1.1628

从上述的季报我们可以,公司的营业额对比去年同季度大涨了62.4%,而净利更大涨了9倍,从净赚140万到目前的大赚1350万,成长幅度非常惊人,但是。。如果你这样就感到雀跃,那么就中计了XD,因为去年这个季度,大马实行了最严格的MCO,所以商场的业绩也受到了很大的影响,有鉴于此,对比这个季度,其实意义并不大。但是即便天哥把这个季度的业绩对比疫情前的时期,这个季度的表面版业绩,已经几乎可以成为近5-10年以来最好业绩的季度top 5了,但是为了确保公司真的好,我们还是要看看完整版业绩先。。

完整版的业绩比较多东西看,由于他的业绩对比起其他产托来说,波动性质会比较高,所以我们看累积三个季度的会更准确,营业额来说,这个季度虽然特别高,但是平衡三个季度来说,平均一个季度是做3000万左右,那么这个数目到底多不多呢?这里给大家一个资讯,除了疫情前最巅峰时期2018和19的3300万左右一个季度之外,该公司自上市以来,最好也是平均做到3000万左右,所以简单来说,以营业额来看,虽然目前还没能回到巅峰,但是已经是复苏回过往正常一点的营业额了。

但是有一点值得注意的,今年的产业支出是比去年来的高的,但是3个季度共花了4100万左右,也就是平均1350万左右,所以其实还是合理的,就之前的正常情况来说,平均每个季度是1250到1450万左右的,所以算出来的NPI是1650万一个季度左右,算是还可以的,因为之前普通时期,也是1700-1800左右而已,巅峰时期也是1850-1900左右,所以算是很不错了。但是有一点是需要注意的,目前还是低息环境,所以利息支出还没提高很多,加上今年有一些reversal,不然的话,三个季度的EPS不至于达到7.18,按照天哥的推算,4个季度总额的正常数目,能够达到7-8sen而已,所以今年三个季度已经达标,第四季任何的业绩都是bonus了,如果正常发展的话,第四季拿回个2sen左右的业绩,那么全年派息额就能达到8sen++,以当下股价来说,就有14%左右了,确实挺高的。。
我们再来看看公司的资产负债表,虽然对比起去年,现金减少了很多,但是大家也留意下,其实同时公司的银行借贷和短期债务方面也减少了很多,变相来说,就是把现金周转拿去还清掉一些债务,从而可以减低利息上涨带来的影响,所以每股资产是增加的,这个就代表公司的赚幅不是账面的,而是真实的,因为如此才能导致每股资产增加(在没有重新估值的前提下)

而公司的现金流表,就能很好的表达我上面说的东西,虽然营运现金看起来变少,但是主要是因为减低了那些trade and other payable和receivables的数额,加上后续的资金拿去还了利息和银行的借贷减低债务,并且把现金流用作派息,就是这样,手头上多余的现金就拿去还债了,新的资金就派息了,漂漂亮亮的,只是如果按照这样的走势,如果第四季的现金流没有太亮眼的表现,他的股息应该会拖一段时间才能派出就是了。。

但是,看来是天哥多虑了,因为公司已经做好了准备,也就是会实行所谓的股息再投资计划,所以即便现金流暂时无法解决,但是随着有部分的股东会选择再投资让股息变成unit而不是钱,所以公司的现金流还是可以很完善的发展,并且把这些资金用作还掉贷款,从而让公司重新回到成长的轨道。。

说那么多都没用,还是看看管理层怎么看待公司的未来,目前算是进入endemic的时段,接下来border重开等因素会为大马带来新气象,但是由于最低薪金制等问题,大马的复苏还是有一定的阻力,不过管理层还是认为。。(大家自己去看看最后一句吧,很短罢了,天哥就不翻译了~。~)

HEKTAR 5121
股价:RM0.575
DY:14%左右(预测)

从上述数据看来,如果预测无误的话,那么他应该是天哥有史以来投资过的公司里,股息率最高的了(当然那种一次性股息或者是卖业务之类好像LITRAK,SCGM那种不算啦),毕竟今年3个季度都7.18sen了,第四季只要随便来个正常点的,全年净利就有9sen,随便派个8sen+都有14%了,不过预测归预测,第四季目前还没明朗,加上第四季向来还会有产业估值的,所以还需要观察。

而且还有一点,公司这一年有许多impairment reversal,所以账目会看似特别漂亮,所以排除这些东西,再加上明年升息影响会更多,那么目前的走势来说,明年全年的EPS能介于7-8sen左右,而如果产托最少90%需要用作派息的话,还是有6-7sen左右的,算上当下的股价来说,还是有10-12%的股息,对天哥来说,这个数额算是蛮满意的了。

市场往往是聪明的,当一个公司的业绩比预料漂亮的时候,通常。。隔天就跳空高开了,就以今天这个业绩来说,按理说开市股价就会涨几分钱了,所以天哥最怕就是这种,明明看到机会,却买不到,虽然说买贵少许是没问题啦,但是天哥之前是58sen逐步累积到53sen,而且还收过一轮股息,均价就是大概在53-54sen左右,如果明天开市价钱还在57.5sen的话,我真的不介意加多一枪,但是如果开市直接跳上去60sen++的话,虽然还是值得的价位,但是对我自己的均价又会拉高,作为捞底派,越买越贵不太是我的style,所以有时真的很纠结,明明看到机会,但是却又担心追上去,增加风险,真的是很矛盾。。

而这家公司也有另一个风险,他的商场都是处于二三线的位置,就好比KIPREIT(虽然他的商场比KIP地点好一些),不过只要出租率还ok的,其实地点也不是什么大问题的,但是营运上,管理层貌似还是输天哥另一只KIP,还好最近换了CEO,也慢慢看到他开始好转,毕竟一个好的管理层,是能够帮助公司前进的,当时天哥留意的KIP,价位才70多sen,不知不觉已经来到90sen了,而且也收了2-3年股息,平均算起来,每年回报都有10多%了,希望HEKTAR也能够达到KIPREIT这些年来,为天哥带来的效益咯。。

但是值得注意,虽然公司还算不错,并且看似也有投资机会存在,不过不要因为看了天哥的分享,就直接冲坡头冲进去,天哥只是做了自己的功课并且顺便分享而已,大家记得先好好做过功课,了解过公司的价值和风险,是否合适自己才去做出合适自己的操作,天哥可不对大家的投资负责哦。。

你的一个小小的like或share,是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^
HAPPY INVESTING
BY ~ 第一天
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10 条评论:

  1. 这是天哥的下个主力?XD 有点像ptrans 2号

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    1. 希望他的走势也能做到ptrans那么好。。

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  2. 感谢天哥的分享,hektar在2017到2019年业绩好像只下跌10%,但股价从1.5跌到1.0,天哥觉得这段时间是什么原因导致股价跌这么多啊。。

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    1. 这段时间他的股息从一路来的稳定便成向下,这个是预计未来会继续往下的缓冲期,股价提前反应。

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  3. 天哥,您觉得IDRP对它估值会不会产生很大的影响,毕竟reits多是靠股息来估值?如果股息12%一半股东选IDRP,一年将会稀释6%股份,换句话说,股息将减少一半… 它也没有成长来补掉这些新股的稀释… 这个IDRP会长期执行吗?

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    1. 不是这样算吧。。假设股息率真的有12%,有一半股东选择在投资,也就是在原有股数上会增加6%的票,所以下次就是12x100÷106=11.32%而已,不至于会变6%啦XD,但是。。这个是取决于公司拿到那个钱什么都没做的前提下,随着利息逐步上升,剩下的钱拿去还了利息,那么也能省回0.x%的利息用作派息,其实,最后可能也大概会在11.5-11.8%的,不至于稀释很多。。

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  4. 感谢天哥分享,可以请教你对以下几点的看法吗?
    1. 之前的QR每季都需要花好几百万在Trust expenses(负数),怎么这一季的Trust expenses 转成正数了?是因为impairment reversal吗?
    2. 现金都花在还债(payable & borrowings)但receivable却增加,在其他股的讨论区听说这现象可能是现金流出问题的前兆。我们需要担心吗?
    3. 看来HEKTAR每年都会有一季有大金额的Change in fair value of investment property(动不动就好几千万的负数),感觉赚到的都亏回去,天哥怎么看?
    4. 我今年年中去过一次subang parade,。。。好多商店都没开,顶楼餐馆连空调也关了。近来天哥有去实地视察吗?体验如何?

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  5. 1.是的。
    2.产托是现金流最不会出问题的行业,他根本没压货,不会周转不灵的,短期账目总会有收款上的时差,这个看全年就ok了的。
    3.不是HEKTAR,所有产托都会有每年估值的,这几年疫情下来,大部分的产业都是负增长的,这个也是没办法的,但是,这个不影响realised income,其实不是大问题,我之前应该有一篇写过,但是忘记哪一个了,有时间也可以翻翻我以前关于产托的文章。
    4.这个我倒是有去视察过,确实人流是输一点的,出租率也只有80%+的是这样的了,不然也不会有这种价格。所以你要回到以前的10多sen股息基本上是不太可能的,但是如果以这样推算,一年有个7-8sen,还是做得到的,二三线的商场,我们不能用来跟一线的比较的,你去看看KIP的,会更死。。但是最重要是他们还能租得出,商场还在运作着,不求有功但求无过,其实也是ok的。。

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    1. 好的,我会去翻你的旧文章以了解更多:)
      谢谢天哥的分享。你的文章和观点让我获益良多

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