最近开始比较得空了，都在等着季报。组合的4大天王里，排行老四的DXN居然是第一个出业绩的，当然还有老大ALLIANZ上个星期无端端宣布了个股息（业绩还没出）啦，然后多几个礼拜老二LPI应该也要出业绩和股息了，又有钱过年了。但是也有一个问题，DXN最新的业绩好像不是很美呢。。公司是不是要完蛋了？我们一起来看看最新的业绩到底好不好吧。。
这个是DXN 2026财政年的第3季报告对比去年同季下滑4.62%，若累积三个季度的话，则回落了3.7%。整体来看，营收仍维持在相对高位，并未出现明显需求崩坏，主要放缓来自汇率与季度节奏因素。但是净利和EPS则放缓较多，季度下滑26%，累积三个季度则减少12.6%，所以导致股息也稍微放缓了一些。。
天哥最喜欢看这种图表，这个是DXN过往8个季度的营业额和净利，蓝色那条显示公司的营业额，最新季度确实不太好，毕竟汇率导致营业额下滑，净利自然也下滑，再对比去年同季特别好，所以自然就看到比较逊色，对比上个季度则放缓少一点，所以汇率问题还是对公司很大影响。我们再看看年度的楼梯表。。
而年度的来说，无论是蓝色还是青色，走势都是逐步向上的，但是2026财政年的话，营业额应该还是可以大概持平，但是净利部分，目前来看还是有一定的难度，除非最后一个季度走势特别好（马币这么强可能性不大），所以今年算是休养生息的一年了，还好公司的股息还算稳定，今年能成长就是bonus了。
我们看上述的数据好像不太漂亮，无论营业额还是EBITDA，又或者PBT都是不太漂亮，但是如果有注意的话，其实公司的营业额是成长的，尤其是那几个国家好像Peru, Bolivia, India和 Middle East，而且如果不衡量汇率的话，其实公司的整体营业额是成长了14.5%的，而目前居然是还负成长，就知道马币走强，确实害出口公司不少。
而根据天哥得到的信息，接下来的马币还会继续走强一段，最起码来临的半年+，还是会保持强势，所以天哥的DXN，看来接下来要继续靠着人为的成长，来对抗汇率先，先熬过这一段，将来马币开始走稳，甚至走弱了，那时候就两个引擎一起开动了，不过好处是，股息还是稳定，一年收着十来万股息过寒冬，对天哥来说还是问题不大的，毕竟是多余钱。
如果要用一句总结的话，表面上营业额和净利掉了，唯主要是汇率的影响，真实生意还在稳步成长，就看成长快还是汇率快，不过目前看来，是马币比较快就是了。。
这个是公司管理层对于公司未来发展的一些看法，看看这个可以更清楚公司未来的方向。。
很多人一看 DXN 这一季的业绩，会觉得好像突然变差了，其实事情没有那么简单。公司的生意并没有明显出问题，反而在一些国家，像秘鲁、印度、玻利维亚，生意还是有在成长的。问题主要出在兑换回马币的时候变少了，因为很多海外货币对马币贬值，所以财报的数字就不好看了。
而另外一个原因是成本跑得比收入快。DXN的策略，就是马币太强就不要硬硬运回来亏汇率，而是选择用该货币直接在该国家扩张，建工厂、添购设备和人手等都增加，这些费用都是固定的，一旦收入稍微慢一点，利润就会被压得比较明显。所以我们会看到，营业额只小跌一点，但利润跌得比较多。
还有一点容易被忽略，去年同期的业绩特别好看，有一些一次性的收益，今年没有了。两相对比之下，今年自然显得更差，但这不代表公司突然经营失误。
从现金的角度来看，公司其实还是有赚钱的，只是钱一边拿去派股息，一边拿去继续投资扩张，所以账上的现金是稍微减少了一些。这是管理层的选择，不是资金链出问题，但也意味着未来如果赚钱速度恢复得不够快，股息就不一定还能一直这么大方。
简单讲，这份报告反映的是，公司还在跑，只是有点逆风，而且背着比较重的行李，短期看起来吃力，但关键要看接下来的汇率会不会走稳，收入能不能恢复、汇率有没有好转，以及这些扩张最终能不能变成真正的现金流。
其实从上述季报得出的信息，公司认为2026 年全球经济整体不会大好，也不会大坏，主要还是受到地缘政治不确定性，以及部分地区劳动力不足的影响。不同国家的通胀情况也不一样，因为各国的货币政策和贸易环境不同，这些因素都会影响消费者的花钱意愿、信心，以及企业的成本结构。
不过，从长期趋势来看，人口持续增长、城市化推进，以及收入水平提升，仍然支撑着人们在健康与保健产品方面的消费需求，这对 DXN 所在的行业是有利的。
在这样的背景下，公司持续强化自己的垂直整合商业模式，目的是让供应链更稳定，也为长期成长打基础。在上游方面，公司正在 巴西、玻利维亚和马来西亚发展咖啡种植园，希望掌握更多原料来源，确保未来产品供应与需求匹配。
在中游制造环节，公司目前正在玻利维亚、秘鲁、巴西和马来西亚建设新的生产工厂，以扩大产能，支持产品线的增加和业务规模的持续放大。同时，公司在市场端的布局也逐渐看到成果，会员人数持续增长，尤其是在拉丁美洲、欧洲和非洲，这些地区的动能相对明显。
但是怎样扩充都好，业绩看起来不美，开盘走势应该也不会好。那天哥会做什么呢？他其实算是天哥组合里的主力之一，持股量非常大，一年从他身上获取的股息是超过6位数的，而天哥本来预期今年的增长会不错，没想到被马币走强而侵蚀了，那么预算股息也会稍微放缓，不过反正有7%的股息左右，当高息FD就好了，有人炸下来的就逢低累积，没有就抓稳稳，继续收股息回收成本。
其实天哥投资没很复杂，就是选好符合自己条例的，每次低迷时保持分批累积，而如果股价逐步复苏回到稍微合理的价位，天哥又会一点一滴的减持，拿回部分成本，这个就是天哥的操作心法了，只捞底卖高不追高，这就是为何明明同一只股，天哥的均价很多时候都很低，因为有做好逢低累积逢高减持的动作。
但是重点来了，对于没持股的人怎么看？该买该等还是怎样？其实天哥上述已经讲到很清楚了，而且现在SC是不允许我们给与任何的买卖建议或者建议合理价的，但是天哥可以分享的就是，投资很简单，好的公司+好的买入价+耐心等待，就能十拿九稳了，这招虽然简单，但是却是屡试不爽的。总之投资就是人家害怕胡乱抛售时，优质公司可以分批入场，人家很积极很兴奋的时候，可能就是时候分批出场了。
好啦，今天的时间就差不多了，本文不是任何买卖建议，上述内容只是天哥自己写给将来的自己复习，你看完本文后有任何的想法也只是代表你自己，做出任何的买卖获利或亏损，都是你的本领，天哥不对大家的盈亏负责。
谢谢收看。。
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