终于等到LPI的季报新鲜出炉了，他天哥组合里规模最大的投资之一，所以跟特别紧。但是这次的季报出现后，其实有点小失望，就是他的特别股息变少了，原本计算的RM1.85现在居然只给RM0.65，到底什么回事？然后业绩好像也不太好酱，其实公司还可以吗？我们一起看看吧。。
话说现在看财报多了AI辅助，不过天哥对AI还是有所保留，还是靠自己比较靠谱，毕竟真金白银的，看慢点都好过有机会被错误资讯影响。
这次的营业额有继续成长了7.4%，累积半年的也成长了6.8%+，不过营业额成长没用啊，净利方面无论是季度还是累积半年的数据，走势好像都很疲弱哦？
但是当我们拆开账目看，答案可能不一样。这个季度数据第一眼看上去确实不太漂亮。第二季净利只有 RM6685万，对比去年同季下跌接近20%，即便是税前盈利RM8790万也比去年同季下降19%。每股EPS也下降至16.78 sen。
如果只看这几个数字，很容易得出一个结论，LPI这个季度的业绩不好，结案。但是投资不是单纯看数目字，也要搞懂数目字的背后到底什么状况。。
把这份业绩拆开来看，你会发现一个有趣的现象，LPI的利润确实在跌，但公司的核心保险业务，并没有我们想象中那么差。公司最主要的火险业务，其实是双位数成长的，就算连净利部分也是一样。换句话说，公司的生意其实还在增长。
可惜在车险的部分，公司是赔钱的，虽然生意还是保持着成长，但是Claim太多，所以最后算条账出来，是亏钱的，虽然不多，也因此拖累了净利。还有就是因为行情的变化，导致投资的收入没去年来得高。所以这次LPI的情况，更像是生意继续做大，但利润率暂时受到压力。
看完坏消息，我们再看看好消息，就是公司的保单支出。今年上半年的的成本可以看到Management Expense Ratio，Net Commission Ratio还有Net Insurance Finance Cost Ratio全部都是下跌的，代表公司在挤压支出部分做得很好，就是输在Claim Ratio而已。
有鉴于此Combined Ratio才上涨了一点点，还在可以控制的范围，而且公司的Combined Ratio才77%，依然比很多接近100%的公司低了非常多，这也是公司证明自己管理能力的一环，成本比同行优胜很多。
然后这次的季报可以看到公司的现金大增加，坐拥12亿的现金。主要就是之前卖掉大众银行股份带来的现金。当时总出售所得为10亿++。而这个现金需要在18个月内逐步派发给股东。
本来是期待这一次可以直接收到这个大概RM1.85的特别股息，结果公司只发了65sen特别股息，加上正常的25sen股息，总额90sen。后面还留着RM1.20，所以大概率是半年后一次过拍完，或者分成2次慢慢分批派了，其实还是有点小失望的。
但是站在投资者角度，其实这样分批派发会让公司股价更稳定，对于长抓者来说，也是更好的方向，看来公司还是帮股东们想得很周到，费事遇到投机客把公司股价炒来炒去的，导致股东蒙受不必要的损失。
而值得注意的是，虽然公司来临的2次派息预计会继续那么高，但是不代表未来也一样，因为这个只是来自特别销售，总会有派完的一天的，不要误会以为未来都会持续高派息，正常派发大概都是8毛左右而已的。
而楼梯表来看，今年营业额应该破新高是没问题了的。但是净利部分，少了大众银行的一点投资回报贡献，可能就是休养生息的一年了，能够大概跟去年持平就算是赢了，不奢望了。未来一年还有陆陆续续的高股息继续收下收下天哥也很满意了。。
从管理层的下半年展望来看，LPI对2026年整体保险市场并不悲观，大马经济仍还算可以，普通保险业预计继续健康增长。但真正的问题在Motor Insurance。事故率提高、第三方人身伤害赔偿增加，加上部分业务定价不足，让Motor成为目前LPI最大的利润压力来源。公司接下来不会盲目追求Motor保费，而是采取更谨慎的承保策略，集中发展利润较高的segment。
反过来看，Fire Insurance依然是LPI最值得关注的增长引擎。公司表示Fire业务表现持续优于行业平均，并计划通过扩大销售渠道、寻找全球合作伙伴，以及利用
PBB Group进行cross-selling，进一步抢占市场份额。换句话说，LPI未来的故事不是Motor做得越大越好，而是减少低利润风险，集中把Fire等高利润业务做大。
虽然业绩出炉不算太好，但是公司的特别股息在即，所以今天业绩出炉后反而是拉了一条长长的上引线上去，才被卖压压了回来。
不过也可以理解的，毕竟业绩只是不过不失，而且看起来还小放缓。然后特别股息还分几轮来出，自然就会遇到一些卖压，毕竟有些人是期待股息直接拿的。
而天哥本身也持有大额的LPI股权，其实特别爽，因为接下来的三次股息，天哥都可以收接近20万，虽然一次过拿完还是比较爽的，但是如果不打算卖的，细水长流也没什么不好的，毕竟天哥的均价很低，也没有特地追加的理由，都是常抓的，慢慢来有好价位才拿股息买一点也不迟。
目前的价位就天哥的估值法来算，单单看上述的数据来说，ROE14多 PE17多，虽然后续会有巨额股息，就能让数据有所调整，但是也就大概属于Fair或者小低估而已，但是也不多了。
这种公司更合适在无端端被人卖下去跌了很多的时候才大额入场，平时就慢慢每次收到股息收一点抓长期会更合适，毕竟公司的稳定性很高，要突然飞一倍几乎不太可能，但是每年收个5-6%股息（不算特别股息），再增值个3-5%，其实还是有机会的。
总的来说，公司这次的业绩还算正常发展的，就有点小瑕疵，唯也算符合天哥的预期。只是现在的价位也算是鸡肋了，买也不是，卖也太早了，就只能不懂如山了。。
就抓紧紧继续成长和收取正常股息，让他帮天哥组合发酵吧。这种蓝筹型的公司，稳定性还是存在的，也非常适合天哥的性格，毕竟天哥不是要在股市赚尽，而是如何不亏并慢慢稳定赚。
所以天哥的策略是，宁可对的价位大大力加码在确定性高的公司，也不去买潜力大但是确定性不高的公司。天哥的投资策略不是如何赚最粗，而是如何可以大大的降低犯错的机会。这也是天哥如何在股市20多年屹立不倒，并且越吃越胖的猥琐发育别浪了~。~，共勉之咯。。
好啦，今天的时间又差不多啦，我们有机会再聊咯。。
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