又到了DXN的股东大会了，因为地点在偏远的CyberJaya，塞车时段过去需要起码一个多小时，如果不是自己持股很大，我也不太想过去。但是说真的，他家的股东大会真的很多INFO，老板很乐于跟大家跟进公司的进度，有些甚至人家问的没那么细，他还会额外更细节的解释，所以出席完大会后，绝对会信心满满。由于信息量相当丰富，天哥做笔记都做到手软，以下为核心内容整理。。
开始前，先回答大家的问题，这个股东大会是有门礼的，也就是一些公司的产品，包括灵芝咖啡，冬虫草咖啡，灵芝柠檬茶，牙膏和牙刷等。
早餐天哥比较迟所以没吃到，但是大概扫一下跟去年一样，有简单的炒米粉和公司的灵芝咖啡和灵芝茶等。午餐则比较丰盛，还有sushi吃。
然后快点找个空位坐下，结果正好坐在后面一排的，就是天哥的好朋友之一的大马财经界才女婉琴，然后天哥在外面遇到朋友吹水时，很多人跑来跟天哥都有看天哥的Youtube，这个是意外的，毕竟天哥的Youtube没什么人看而且茶话会也Zap Lap了，结果每个人跟我说Youtube=。=
然后以下是大会天哥收集回来的大会重点，但是速度太快，笔记太慢，如有什么漏掉的请提醒天哥。。
-危机反而可能是公司的机会，管理层认为，公司属于比较特别的商业模式，经济越差，反而可能越有利，因为更多人会寻找额外收入来源。
-专注竞争少的市场是公司大方向。公司的策略不是到处竞争，而是寻找竞争较少、甚至没有竞争对手的市场，这种市场通常更容易取得较好的经营效益。详情可以参考去年天哥的股东大会细节。
-海外业务大方向为本地化。公司未来的核心策略是 Localization。意思在哪里卖，就尽量在哪里生产，减少运输、供应链及汇率带来的影响。
-汇率是2026财政你最大的影响因素，例如印度和主要南美市场货币大幅贬值。如果能像印度那样当地生产、当地销售，业务本身受到的影响相对有限。管理层表示，剔除汇率因素，公司印度业务仍成长约12%。
-Peru已经是公司的主要市场。目前每个月Sales约 USD17–18 million，对公司的贡献非常巨大。除此之外，印度也是重要的海外市场之一，管理层表示，公司是目前唯一能在印度持续生存的马来西亚直销公司，因此印度市场的长期潜力值得继续关注。
-管理层也表示工厂必须提前准备，不能等生意爆发后才建厂。因为建厂、申请产品、取得认证都需要时间，提前布局才能避免产能成为业务增长的瓶颈。经验中甚至有直销公司因为存货不足而影响品牌，然后生意就一去不复返。
-公司Capex主要投向Farm和Factory，目前公司的资本开支主要用于农场及工厂，属于比较明显的长期投资，而不是单纯为了短期利润。
-公司目前手上资金约RM600 million，财务资源相对充足，也有能力继续进行扩张及资本投资，在扩张,SBB和股息间取得平衡。目前公司计划最少派发50%净利作为股息，也可以在股价低迷时稳住公司股价。
-管理层强调好公司必须投资自己，公司的思维并不是把所有利润都拿来派息，而是持续投入Farm、Factory、生产能力和海外市场，为未来增长提前铺路，并且当公司股价低时可以SBB投资回自己。
-老板对公司股价一点都没担心，对他来说时要还是不要的问题，因为公司22亿左右市值来说，老板持股60多%，市场剩余30多%的票，也大概就是6-7亿的事情，单单公司资金就足够搞事情了。
-而目前公司还在进行着当初让直销会员持股公司的目标，只是外国人要持股马股有一定的法律难度，所以目前还在整顿着要以Trust的形式来进行间接持股，让会员的部分Benefit可以用股份支付，那么就需要扫公司的股份，到时候就会导致股份供不应求，股价自然就会水涨船高了。
-公司业务已经逐渐变成咖啡公司，虽然灵芝仍然是公司的核心业务，但现在大约 60% Sales已经与咖啡有关，咖啡已经成为非常重要的增长引擎。
-公司进一步进入咖啡产业上游，公司不只是卖咖啡相关产品，也开始发展咖啡种植业务。管理层更称公司已经是马来西亚最大的咖啡种植业主之一。
-公司在Kelantan拥有咖啡种植地，管理层提到该地区过去10年没有发生水灾，算是水灾风险较低的领域，因此也是选择当地发展种植业的重要考虑。
-公司的灵芝效益比中国更强，因为除了部分重要部位外，公司也进一步把一些本该丢掉的灵芝部位应用在牙膏、洗发水等产品。让原本被视为废料的部分，也可以进一步创造价值，为公司带来额外回报。
-公司开始涉足黄金。公司以约 USD3.5 million取得一个金矿的5年开采权，之后可以延长。不过这个不是公司主要业务，主要时未来的黄金业务开采出来的黄金，会与会员奖励机制结合，让会员可以选择换取黄金作为会员Benefit之一。不过目前具体安排还没有详细公布。
-品牌本身就是公司的竞争力，管理层非常重视HQ及品牌形象。全球会员来到马来西亚总部时，一个规模大、漂亮的HQ能够增强他们对公司的信任及信心。老板也有指出，之前有国外会员来参观后直播，马上该国会员人数立刻爆发增长。
-老板不再是公司唯一的发动机，当股东问起接班人问题，也就是所谓的Key Man Risk。管理层认为公司已经从过去的Founder-driven逐渐转向System-driven。COVID期间老板曾经连续三年无法飞海外，公司依然能够成长约20–30%，证明系统已经可以独立运行。
-之前租借的飞机确实影响了公司的部分利润，但是老板有说到，飞机其实不能单单看花费，也要看他有带来什么效益。老板表示除了高级会员可以用到，之前要飞去南美谈地皮生意，也有用到，其实也同时带来效益。不过这个飞机租用已经在5月底结束，目前不会Renew，后续确实费用上会有所降低。
-公司最大的潜在资产是2200万会员，根据天哥去年的情报，当时人数是1900万，接近2000万。人数成长非常夸张，管理层认为，目前很多公司的资源及会员潜力还没有完全释放，未来如果开始全面发挥，可能带来新的growth momentum。
总结：
总的来说，虽然天哥已经对公司有一定的熟悉，但是经过管理层详细解释后，天哥对公司有了进一步的理解。
简单来说，2026年业绩还是保持着不错的成长的，但是就净利部分完全不能显现出来，因为马币突然强势了10多%，而那些市场自己又正好汇率走势不好，一个强势，一个弱势加起来，就额外的影响了净利。
而目前马币的走势开始走稳，只要马币后续没有特别的继续走强，公司2027财政年预计会是复苏的一年。唯目前公司要平衡扩充+股息+SBB，所以全年股息要超越去年3.2sen可能还有一定难度。
不过如果能做到3sen+，其实股息率就有6-7%了，然后SBB也稳住公司股价，后续稳定性就会更高，可以继续稳稳收股息，并等待那些利好发酵了。
而会议时也有提到另一家天哥是30大股东的A直销公司，其实DXN的规模和营销甚至净利，都是大马A公司的好几倍，而且Margin也比他高很多，听起来好像是那么一回事，不过天哥还是两家都有，多余钱就随意买了，不求最大效益，但求分散稳稳收股息。
而DXN其实不知道为什么，市场上对他的信任度好像不太够，虽然老板一直希望大家问问题，因为他认为问得越多，大家就越清楚。不过天哥跟朋友吹水时，他都提老板一直想要解释清楚感到幸苦，因为感觉到大家好像对公司不太信任。
天哥则认为，其实不需要特别解释。信的就自然会相信的，不信的怎么说也没用，倒不如继续努力把公司的业绩和净利做得更好，汇率风波过去后，公司业绩盆满钵满股息高高来，用数据打脸不信任者就好，当然相反的，如果做得不好，信任者钱包也会被教训，所以最终公司是否靠谱，还是看自己的眼光了。
觉得有机会的，就慢慢逢低买入，继续收取股息继续股息再投资，把股份增加咯。。觉得没机会的，直接go for Next就好，也不需要一直看衰公司来证明自己眼光很好。
要知道，就算最后真的公司不好，看衰者得到什么好处吗？Nothing的。。天哥的格言是。。没益处的事情别浪费时间去做，除非看衰，公司不好，最后看衰者可以得着（例如提前跑去卖空等），那么完全没问题，反之Nothing的话，时间拿去看看TVB更好啦。。
总的来说，目前公司的发展还是跟天哥预期的差不多，但是天哥看漏的，是汇率没想到变化那么大，导致公司是出现负成长的，当然因此股价走势自然也比预期来得弱，就期待来临的季度是否开始复苏了，如果真的有，股价估计就开始比较硬了。
所以天哥目前还是继续逢低累积，股息收到有多余钱的就丢回去，买下买下就好了，只要公司继续SBB，那么下跌的风险就会比较小，那么在有限的风险收着股息等复苏，对天哥来算就是一个不错的Deal了，只是需要等多久，就顺其自然吧。。
当然，天哥买不代表公司一定赚，天哥只是分享自己看法，盈亏都各凭本事，天哥不对任何人的投资盈亏负责。
好啦，今天要说得就差不多啦。。记得点赞啦XD
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