终于等到GENM这份最关键的《独立顾问报告》了
这一次的结论，非常直接、非常关键。
Kenanga Investment Bank 的独立意见是。。
The Offer is NOT FAIR and NOT REASONABLE
也建议股东，拒绝 RM2.35 的收购要约。
【独立报告的参考价值】
可能到这里就有网友开始疑虑，为何要听他说？
平时都没怎么相信这些投行报告的。。
其实
独立顾问的报告不是让我们照着做，而是提供一个中立的参考视角。
它不像平时那种分析股价走势或目标价，
而是根据监管规则，
由受证券委员会认可的分析师，
从估值、公平性、合理性三个角度去审查报价。
换句话说，这份报告是法律程序里最具公信力的意见之一。
其实重点不是为何要听，而是他讲的有没有道理。
报告只是帮我们拆解数字，告诉我们这份收购价到底值不值。
要不要接受是我们个人决定，但知道真相之后再决定，才是关键。
当然，这份报告的逻辑和数据我看过，
确实写得有理有据，所以我认同。
而天哥作为分析者，提供给自己的意见。。
也是不公平+不合理
所以好像之前说的，天哥会一股不卖。
【报告里的重点】
那么这份报告里有什么重点，去支持说这个收购价不公平不合理呢？
主要有几个重点
第一。。出价太低
出价根本没反映大马、美国与巴哈马资产的真实价值。
第二。。控制权溢价缺失
母公司收购子公司，理应多付溢价。
结果这次反而低于合理价。
第三。。财务基本面稳健与流通性高
GENM 现金流强、资产厚，
股票流动性相对较好，
两年平均每月交易量为2亿1921万股
占自由流通股的8.08%，
这高于富时隆综指的7.1%平均水平。
这不是一家需要被低价收购的公司。
得出 GENM 的合理价值区间如下。。
【重要发展前景】
GENM子公司GENNY已提交竞标，计划在纽约开发世界级综合度假村
估计投资成本：55亿美元
竞标状态：目前是三名最终候选者之一
决定时间：2025年12月1日前宣布获胜者，12月31日前颁发许可证
注：由于结果不确定性，独立顾问未能对此项目进行估值
【后续上市地位重点】
收购方不打算维持GENM在马来西亚交易所的上市地位
若收购方及其一致行动人持股达90%或以上，将申请强制收购剩余股份并退市
若持股低于90%但公众持股低于25%，可能寻求其他途径退市
若保持上市，GENM股票交易流动性良好（过去24个月平均每月交易量占自由流通股7.10%，高于市场平均水平）
【总结】
当然，Kenanga 的报告用专业语言说了许多，
而天哥就用普通人看得明白的说法。。
接下来投资者要知道的现实。。
2.35是一个低估的价位，独立顾问和独立董事都明确建议。。
拒绝接受要约。因为RM2.35，这价格太低了。
它既没有体现公司的长期价值，
也没有给出控股收购该有的溢价。
在这种条件下，拒绝反而才是对自己资产最负责任的选择。
所以天哥这里要给Kenanga 和 GENM的独立董事点个赞
不畏强权，用数据讲事实
当初还担心公司不懂会不会特地找些愿意迎合的分析师。。
当然，虽然投行建议不卖，我们还是需要注意
如果公司收购到超过75%，公司可能会申请下市。
当然好像之前天哥说过的。。
要确保下市，需要少于10%的投资者反对才能成功
所以75%要下市也没那么容易，毕竟目前的投行建议是不卖。
所以反对票超过10%，独立报告的建议又是不公平的话。。
他要维持这个价位申请下市成功的概率就非常低
除非他能收购到90%以上（肯定能），
或者80多接近90（反对票可能有人没出席少于10%）
不然，那边就可能存在一个提价的几率，
而收购期限结束的话，意味着后续的提价，是跟前面的人没什么关系的。
当然，这里只是说有一个几率，不是说一定会提价。
所以天哥的选择，大家应该都懂的。。
就是一股不卖。
当然，大家需要注意，上述的内容全部出自Kenanga投行，并非天哥提供的买卖建议，而天哥自己不卖，也不应该视为提供了建议，天哥自己对自己的投资负责，做出对自己有利的操作而已。
好啦，说完啦。。谢谢大家的关注，有什么Update我们下回再聊。。
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