Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Dec 2024
| PAVILION REAL ESTATE INVESTMENT TRUST |
| Financial Year End | 31 Dec 2024 |
| Quarter | 4 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 31 Dec 2024 |
| The figures | have not been audited |
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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Dec 2024
INDIVIDUAL PERIOD CUMULATIVE PERIOD CURRENT YEAR QUARTER PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER CURRENT YEAR TO DATE PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD 31 Dec 2024 31 Dec 2023 31 Dec 2024 31 Dec 2023 MYR'000 MYR'000 MYR'000 MYR'000 1 Revenue 218,790 208,222 845,866 723,811 2 Profit/(loss) before tax 180,694 228,266 409,918 431,795 3 Profit/(loss) for the period 180,694 228,266 409,918 431,795 4 Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent 180,694 228,266 409,918 431,795 5 Basic earnings/(loss) per share (Subunit) 4.94 6.55 11.21 12.68 6 Proposed/Declared dividend per share (Subunit) 4.81 4.60 9.34 9.01
AS AT END OF CURRENT QUARTER AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END 7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent 1.3228 1.3042
从上述的简单版报告我们不难发现，公司营业额虽然成长叻不少，但是每股净利好像对比去年同季大跌叻，全年也是，是不是公司不掂了？其实嘛。。如果有跟踪天哥分析的都会明白，产托的表面版数据没太大参考价值，顶多是看看股息是否成长而已，而公司的股息对比去年确实是成长了一些啦，那么到底好不好？INDIVIDUAL PERIOD | CUMULATIVE PERIOD | ||||
CURRENT YEAR QUARTER | PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER | CURRENT YEAR TO DATE | PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD | ||
31 Dec 2024 | 31 Dec 2023 | 31 Dec 2024 | 31 Dec 2023 | ||
MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | ||
| 1 | Revenue | 218,790 | 208,222 | 845,866 | 723,811 |
| 2 | Profit/(loss) before tax | 180,694 | 228,266 | 409,918 | 431,795 |
| 3 | Profit/(loss) for the period | 180,694 | 228,266 | 409,918 | 431,795 |
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent | 180,694 | 228,266 | 409,918 | 431,795 |
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) | 4.94 | 6.55 | 11.21 | 12.68 |
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) | 4.81 | 4.60 | 9.34 | 9.01 |
AS AT END OF CURRENT QUARTER | AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END | ||||
| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent | 1.3228 | 1.3042 | ||
其实产托的话，很容易看的，revenue(蓝色）就是他所收到的租金，停车场费，或者其他的收入全部加起来，所以要看他租金有没有成长，直接这样看上图就好，他的租金收益仔过往8年几乎每年保持成长的，除了疫情那两年影响了之外，楼梯又重新回来了，所以就企业来说，这样看就知道他是否又成长，但是如果该产托有做过收购（例如PAVREIT），那么这个成长可能没太大意义，毕竟股数如果增多了，那么生意成长净利不成长也没意思，但是这个表是看不出的，因为正常来说我们可以看青色那条，但是产托每年都会重估产业，所以这个青色是包含重估的，就没太大参考价值了。
这个就是每个季度的租金收益，整体趋势还是走上的，但是可能有人会奇怪为何租金不是稳稳而是高高低低的，其实PAVREIT,IGBREIT或者SUNREIT这些比较高端的商场管理，他们除了稳定的租金外，也会根据顾客的盈利去获得部分收益，所以当行情更好，sales更高，租金收益就会更高，反之亦然，所以为何他们的租金收益会有高低，所以行情好，其实对于这一类产托来说都是一个利好来的，因为变相也参与了租户的生意，生意好就赚更多租金。
这个是公司的资产负债表，我们可以看到公司的总产业只是增加了1亿（重估带来的效益），意味着2024年时没有再收购过新的产业了，那么就比较容易衡量，因为数据都是准确的了，然后净资产当然也跟着上涨了，基本上如果单单看这个表的话，就是没什么特别，很正常的一年。
这个才是比较有参考价值的一环，我们可以看到，公司的租金收益在2024年，无论是单季还是全年，都比2023年好了很多，有明显的进步，但是值得注意的是，其实管理的营运费用同样也是跟着增加的，所以就季度来说，其实就是持平而已，但是还好全年方面还是有明显的进步，这个就够了。至于那些估值的天哥一般上都不太喜欢参考的，没什么意思，所以最后看realised的就足够了，这个才是该产托真实的收益，季度来看对比去年同季是持平的，但是全年是成长的，那么就算不错了，毕竟产托其实主要就是收租稳稳，既然能稳稳收租还能每年保持加租，还想怎样哦。。？
然后这个是目前所有商场的估值，以占比来说，PAV KL是最高的，占比61.8%，然后Elite则占比6.5%，加上pav tower的话，KL资产占比大概70%，所以依然是主力，而其他的intermark和damen等，加起来才占比组合4.1%，所以只要不亏钱天哥就很满意了，反正没影响组合多少。而另一个最关键的是PAV BJ占比26%，也是公司未来的成长引擎，这个是最重要的。
这个是他家几个主力的出租率，上述三家产业占比94%+，我们不难发现目前三家主要的产业出租率都是往上的楼梯的，这个就是一个好事了，意味着公司的出租率是不断优化中的。但是值得一提，剩余的intermark虽然也是优化，但是damen是走下坡的，还好占比不大。
这个是他各家商场的拆细资讯，如果以季度来看的话，KL和ELITE的租金和净收益都是不太理想的，而年的话KL就还是很不错，ELITE就不太理想，因为支出差不多是fix的，所以当租金下滑，就影响到回报了，相信是被TRX影响到一些了。还好BJ开始带飞了，以季来看是成长最多的，从4500万成长到5600万的租金，成长了1100万，而净收益也从2300万成长到3200万，成长了900万，多出来的租金几乎是干捞的，毕竟支出是差不多的，多收一毛钱租金就是多赚1毛钱的，所以期待他的出租率到达90多%吧，那么后续会带飞更多。年的就没什么参考价值了，因为是2023年5-6月才入手的，所以比较价值不高，等明年才比年的就好，总的来说，之前的BJ收购天哥是看低了，目前他确实是开始有带出效益，期待他后续带出更高的效益吧。。
这个是管理层对公司这一年的预测和看法，如果向来更深入了解这个行业和管理层的看法，这个非常重要，天哥就不翻译了。
股价：RM1.54
DY：6.06%
好像之前说到的，TRX横空出世，对于市中心的商场来说确实是有一定的压力的，所以如果PAVBJ真的能够开始成长，那么对pav分散风险有利的，毕竟之前他大概90%的净利是依赖吉隆坡市中心的pav商场的，现在把比例降低，如果真的被TRX影响了，起码对整个产托的影响也会降低，对于风险控制方面是有帮助的，也有助于PAVREIT保持成长。
总的来说，目前PAV的风险是该公司后续可能会有新的收购，那么就可能又有PP稀释股权了，整体就要看管理层如何调动资金了，而第二个风险就是TRX会照成什么影响还是未知素，还需要观察一段时间才知道。当然他的优势就是对比其他两家同级的他明显低估于其他的，这个自然就是他的优势了，毕竟买到便宜就有增值空间，而且股息回报也更高，那么自然潜在回报就比其他更高啦。
不过也不要随便看看就乱跑去买，毕竟天哥分析也可能失准的，而且它是天哥目前产托里占比最大的，所以可能导致认知偏差，只看自己想看的，所以对他有兴趣的请自行做好功课，天哥不对任何人的投资盈亏负责，大家各自为自己的收益去着想咯。。
但是无论要买要卖都好，记得这次的股息exdate是2月25号哦，然后payment date居然是28号，这是天哥第一次看到ex date过后2-3天就有股息收的，所以要收股息的就确保这个日期前买入或者还有持股咯。。好啦，天哥就继续乖乖耐心等待自己的股息咯，我们下次再聊咯。。
你的一个小小的like或share，是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^
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