说到DXN这家公司，如果不是因为天哥有一点股龄，可能不会特别关注它，因为他是“刚刚”才上市的一家直销公司，天哥通常喜欢一些至少上市5-10年的公司，可以减少一些猫腻，但是他居然一下子就跃升为天哥的主力之一了。但是为何天哥又会看上他呢？他跟其他刚刚上市的公司有什么分别呢？为什么上面的“刚刚”有个（“”）呢？为什么有股龄才能看上他呢？我们直接进正题吧。。
我们先来看看最新的业绩吧，上述的问题待会儿我们再细聊。。
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Nov 2024
| DXN HOLDINGS BHD. |
| Financial Year End | 28 Feb 2025 |
| Quarter | 3 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 30 Nov 2024 |
| The figures | have not been audited |
- Default Currency
- Other Currency
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION |
INDIVIDUAL PERIOD | CUMULATIVE PERIOD | ||||
CURRENT YEAR QUARTER | PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER | CURRENT YEAR TO DATE | PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD | ||
30 Nov 2024 | 30 Nov 2023 | 30 Nov 2024 | 30 Nov 2023 | ||
MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | ||
| 1 | Revenue | 486,094 | 450,288 | 1,449,580 | 1,332,579 |
| 2 | Profit/(loss) before tax | 142,874 | 119,799 | 390,682 | 362,021 |
| 3 | Profit/(loss) for the period | 94,656 | 81,334 | 251,688 | 241,958 |
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent | 92,778 | 78,359 | 244,314 | 231,976 |
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) | 1.87 | 1.57 | 4.92 | 4.69 |
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) | 1.00 | 0.90 | 2.70 | 2.60 |
AS AT END OF CURRENT QUARTER | AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END | ||||
| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent | 0.2900 | 0.2700 | ||
这个是DXN 2025财政年的第3季报告，营业额对比去年同季成长了7.95%，累积3个季度数据也成长了8.78%，就生意成长来说，属于非常好的走势。而净利方面，对比去年同季成长了18.40%，对比上个季度则大涨40%，属于非常好的一个季度。当然，主要原因是上个季度的汇率偏差，所以上个季度的红利都出现在这个季度，如果要排除这个问题，查看累积三个季度会更准确，净利保持稳定的5.32%成长，算是符合预期的表现。这个季度也交出了超越天哥预期的1sen股息。
天哥最喜欢看这种图表，这个是DXN过往8个季度的营业额和净利，蓝色那条显示公司的营业额，可以看出公司的营业额都很稳定的一点一滴走着楼梯上楼，而青色的净利也一样，除了上个季度因为汇率影响比较大之外，都是慢慢爬着楼梯上楼的感觉。但是通常天哥更喜欢配合年度的“楼梯表”，会更有参考价值。但是这家公司才刚上市2-3年，楼梯表还没成型，就很难查看了。
但是问题来了，既然天哥说的喜欢上市比较久的，有“楼梯表”的，为何会看上他？其实这个就是天哥股龄在作祟了，DXN这家公司，在10多20年前，其实是大马的上市公司来的，但是大概2011-2012年，因为公司长期低估，所以老板以比市价高的价格私有化了公司，并在刚刚的2-3年前才重新上市。而即便如此，其实这个没地方查看的“楼梯表”，根据公司以前的数据和上市的数据，这个隐形的楼梯表，其实走势也相对漂亮的，这个就是为何天哥会看上他的原因。
DXN是什么公司？
DXN是一家总部位于马来西亚的公司，成立于1993年。公司专注于灵芝（Ganoderma）等健康产品的种植、生产和营销。其产品线涵盖保健食品、食品和饮料、个人护理、护肤美容以及家居用品等多个领域。 简单来说，就是一家直销公司。但是跟其他直销公司不一样，通常其他犹如AMWAY，是生意做到来大马，但是DXN，却把生意做到全世界。
公司的优势在于其垂直整合的业务模式，确保了产品的高品质和成本控制。同时，公司的全球直销网络覆盖180多个国家，拥有超过1800万注册会员，展现了其在国际市场的影响力。 凭借对产品质量的严格把控和广泛的市场布局，DXN在全球健康产品领域占据了重要地位，也在2018年时，成为世界顶级直销公司15强。
我们再来看看这个。。
这个就是他完整版的内容，说真的有惊艳到我，正如刚才说得一样，所有重要的部分都是绿油油的，也超越了天哥的预期，无论是季度还是累积9个月，数据都靓靓的，说到股票，天哥选股最关键的其中一点，就是长期保持着成长，好像曾经的RCECAP,FPI等等，都是长期保持着成长的。而DXN的业绩，就保持着这个成长了。
这个是公司的资产表，从上图我们看到，公司的资产表很干净，最关键就是现金和货物，货物是减少中的，意味着好生意有卖掉了一些，而现金是继续增长的，做生意最关键是现金，而且总资产的上升，几乎都是现金带来的，这也是为何公司的利息收入是保持着增长的。一般上新上市的公司，都是为了要吸金而来的，但是很明显DXN根本不缺钱，他们作为直销公司，要的是上市公司这个头衔，要的是名望，所以为何上市后，大老板还持股接近70%股权=。=，就是做做样子而已。。
这个则是公司的负债表，也可以看得出是非常简洁，而且重点是，公司的借贷也是保持着向下的，而且现钱还完所有债务还有剩下5-6亿，算是一家净现金公司。唯需要主意的是，这类公司好像AMWAY酱，品牌才是他们的资产，但是这个在账目上是无法显示的，所以NTA就看起来比较低了。但是握着5-6亿净现金，也算是非常牛的一家公司了。
这个是公司管理层对于公司未来发展的一些看法，有点精简，但是大概可以了解到管理层对未来的看法，不过读一读无妨。
DXN 5318
股价：RM0.50
PE：7.79
DY：7.1%+
ROE：22.38%
PE：7.79
DY：7.1%+
ROE：22.38%
大概聊完公司的所有基本面数据后，就是时候大概聊聊天哥为何会看上他了。上面有说到，这样的公司要么就是严重低估，要么就是有一些我们不知道的事情导致股价严重低估了。我们不妨看看公司上述的股价走势，其实公司重新上市后，股价走势虽然没太好，但是秉持着长期派息的情况，所以股价大致上只要不是买在顶部，大部分时间都是横摆赚点股息而已。
但是大概来到2024年的10月多，股价忽然出现很倾斜的下跌走势，那个才是这次低估的关键，股价从当时的60sen++价位，也算是有点低迷了，还直接下跌至最低40多sen，到当下的50sen，一家股息那么高和保持成长的公司在那么低迷位置还大跌，在市场除非出现什么不好的消息，不然是很难的，而他的问题是。。
当时候公司有公布租飞机，年租金算上费用大概2-3000万马币，以公司这么吸金的直销来说，其实数额根本不值一提的，而且做直销的，要威是肯定的咯，那几个大头目有公司飞机飞来飞去做演讲，自然可以带动到更多的士气，引流更佳了，所以其实租飞机而且在可以控制的数额来看，虽然当下季度还没真正出现飞机带来的影响，多观察一个季度就大概懂影响多少了，天哥认为问题是不大的。
他最大的问题是，出租飞机的是老板关联的公司，那么就自然引发治理问题，投资者担忧公司是借着租飞机的名字，左手转右手吃公司钱而已，其实大家的担心不无道理，因为现在讲究治理的时代，凡是关联交易的，投资者特别放大来看，其实是有起到监管作用的，但是对于天哥来说，就是因为有这些问题，股价才能有低估的机会，来到投资，好的入场点不是时常会出现的。
大老板持股68%，第二大股东持股13%，唯飞机事件后，第二大股东也抛出了不少股份，所以供应突然变多之下，市场无法一下子消化，股价自然就交出这样的走势了。
排除飞机事件的话，单单看上述数据，PE也低，ROE也够高，基本上对天哥来说就是低估类型了，重点是公司的DY也够高，而且今年预算还会破新高，如果后续股息能够一点一滴保持成长，2-3年后很大概率可以到达4-5sen一年，那么以当下的价位计算，就有9-10%的股息率了，万一预算失误，起码收回2-3年的3-4sen，也回收了10-12sen，成本顶多剩下3-4毛，就算后续股价再跌，也不至于带来太大亏损了。
但是股价要跌的前提是，公司业绩未来回转差，或者又来一些奇奇怪怪的企业活动，或者出现什么金融风暴咯，但是如果不是业绩转差和奇怪的企业活动而股价的下跌，其实就衍生更更低估的状况了，那么多余喜欢分批累积的天哥来说，就是非常好的机会了。
不过嘛，这只股我们以为是几毛钱的仙股，其实他是20亿市值的大公司，所以股价要涨，需要机构对公司的信心恢复才有戏，所以估计就算业绩好明天开市上涨，但是估计也不会冲太快，毕竟美股走势比较弱，可能会引发投资信心也说不定，天哥投资没很复杂，就是每次低迷时保持分批累积，这就是为何明明同一只股，天哥的均价很多时候都很低，这个就是天哥的操作心法了，只捞底不追高。
但是重点来了，当下价位还值得买吗？今晚美股开盘走势并没很好，所以如果明天开盘价位没有跑太远，那么天哥有可能会再增持少许。但是如果是直接跳空高开，那么天哥就只会继续等后续出现回调的时候才一点一点继续捞，然后耐心等待派息和长期成长就好了，反正天哥最近比较干，先过年就好XD
其实说到投资，天哥比较注重的是好的公司+好的买入价格，才能十拿九稳，时常天哥都是找到好公司，但是忍不住在还没够好的价格入场，往往就中套一段日子，所以后来总是留着后备金，有回调就保持捞一点一点，从错误学习，这也是为何天哥可以在股票市场20多年都屹立不倒的秘密，只要高股息成长的捞到较低位置，要亏也不是那么容易的，需要的是耐心而已。
天哥也很久没分享过珍珠了，希望它是一只可以在未来发光发热的珍珠，真正懂得价值投资的朋友们，可以从中有所得着。当然，上述说的只是天哥自己的看法，不是任何买卖建议，不要随意乱入就以为自己明白哦，天哥不对你的投资负任何责任。最后，也祝福大家新年蒙恩，合家平安，一本万利，蛇年行大运。。
好啦，今天的时间就差不多了，谢谢收看。。
你的一个小小的like或share，是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^
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很久没看到天哥分享珍珠股了，感谢。另外，想问天哥为何amway股息已接近9%了，但股价依旧不起？是有大股东在卖，或者市场觉得amway未来业绩会跌，或者市场目前认为直销公司合理股息率在9%左右？
回复删除个人只想到这三个原因，天哥认为哪一个比较正确？感谢
早上好。其实股价短期内更倾向于投资情绪，长期才会倾向于业绩或基本面。之前业绩开始比较好，股息也开始拉升后，股价其实有跟着行情拉升了一段，但是去年下半年开始，马股外资持续外流，整个股市缺乏了资金，那么供求关系就失衡，股价就疲弱了。唯当下全马都持续下跌，他维持不怎么起落已经算是跑赢大势了，只要后续他股息能够继续稳定，股价还是会来的，不急不躁，顺其自然 :)
删除天哥你好，我在去年留意到了這家公司。雙位數ROE，PE低於10，有派息政策，淨現金公司，業務也正處於擴張階段，每個季度業績表現也穩定，profit margin 平均也有15% 以上。唯一令我困惑的是股價自上市以來就一直低迷，是市場不待見還是有什麼貓膩我沒看到嗎？一直等到股價0.600左右附近橫擺一段時間後，估計股息率6%應該是一個支撐吧，當時就入手了，之後看到出爐的業績有增長，就持續加碼。想說做足了功課，依據基本面做的價值投資應該不會錯吧。
回复删除結果發生了租借飛機的事，股價崩跌，完全在我的意料之外。我的帳面虧損達到30%。當時第二大股東也大量減持，加上一位本地知名從事投資教育的老師，在每周Live和Youtube 影片上勸告投資者要小心，除了租借飛機事件與大股東有關聯需要警惕以外，並說市場對直銷公司的估值一般不高，而且投資者對於過去私有化後再上市的公司嗤之以鼻等等。這讓我懷疑自己當初的判斷，畢竟我只是自學的投資者。因此在失去信心和虧損的情況下減倉1/3的持股，並在後來用這筆資金買入同樣大跌的Pchem 和GENM。
如今，看到天哥分享這家公司，讀完了內容讓我有種如釋重負的感覺，說明當初我對這家公司的研究沒有錯。雖然目前仍處於帳面虧損但已經收窄，唯有收著股息的同時等待股價的回升吧。希望兩三年後，隨著公司的成長，日復一日將收到的股息再投資，邁向7%以上的股息率吧。這次的教訓，讓我意識到不要被外界雜音和恐慌情緒影響投資決策，第二是再好的股也要懂得分批，耐心等在低估時買入（不過實在很難預測到未來還有更低的價格不是嗎？認為合適的價格就入手其實也沒錯呀）
最後，謝謝天哥一直以來的分享文，讓我獲益良多。這篇文有點長，抱歉。只想在這裡跟天哥說聲謝謝。在此祝天哥新年快樂，幸福安康。
股市就是这样，每个人有自己的看法，不然大家一样目标的话，就无法完成交易了。如果说直销的估值一般不高，这个要看跟谁比较了，如果跟科技比较，那么当然多少都是低的。但是跟银行比较，直销的估值可能又很高了，之前的AMWAY还曾经去到20倍估值。主要还是看时段，每一个时段投资者都会有不同的估值，这个也是股票为何会有高估或低估的状况。
删除其实分批买进的理由，是因为没人可以准确判断几时事最低点，所以当我们完全没有后备金的时候，股价一开始跌，我们很容易就会感到慌张，然后正好市场有什么风声或者消息，我们的心态会更加不稳定，很容易就做了错误的决定，所以为何我总是最少分成3批入场，最后一颗几乎永远用不到的，如果用到，就是代表世界末日的那个大崩盘发生了，这也造就我的心态会更强健。
可能有人会觉得，这样我的钱就不能最大化效益了，因为永远都有一笔钱作为后备金，其实也无妨的，因为如果我们已经打了1-2颗子弹，他能够涨，基本上就已经带来效益了，钱用不到的，就选其他就好，低估的股票总会有的，也不急于为了一棵树放弃整个森林的。
谢谢你的祝福，愿你也一样有个美好的一年，一本万利，盆满钵满。你的留言真的很长XD，所以我也认真的给与回复，希望简单的分享对你有帮助，一起加油 :)
謝謝天哥的回覆，幫助我建立了更加成熟的投資心態。
删除有句話說投資路上是孤獨的，因為要在市場的波動中保持冷靜，在眾聲喧嘩中堅持自己的判斷實屬不容易。所幸在信息碎片化的時代，遇到天哥這般願意分享經驗，持續地輸出高質量內容，在複雜的市場中指引方向，啟發了許多和我一樣渴望成長的投資者。
衷心感謝天哥的付出。
别客气，希望我的简单分享对你的成长之路有帮助，一起加油 :)
删除天哥,你现在持有多少支股票？
回复删除20来只吧，但是真正position到位的，其实就是10只而已。
删除20多支股票,会不会顧不来？
删除天哥,麻烦你帮我看下我的组合,可以吗？
Axiata Rm2,24
Petgas Rm17.07
Maxis Rm3.52
Danco Rm0.43
Dxn Rm0.52
Pantech Rm0.91
Uchitec Rm3.87
Bat Rm7,21
Pohuat Rm1.30
Genm Rm2.19
我持有这10支股票,感觉好像有些多,占我资金40%,你觉得这组合有需要减些没？
大搞扫了一下你的组合，大部分都是不错的公司，你应该是看了太多的股息派内容，所以组合几乎都是高股息的。但是高股息本身没问题，不过也要注意盲点，高股息不代表安全，还要公司的股息或者前景最起码能够维持当下的状况才可以哦，不然很容易跌进赚了股息亏了股价的循环的 ：）
删除你的组合有2只股我个人非常不看好。但是我也未必一定正确，也为了不影响你的判断，所以提醒你一下，最好稍微再重新看一遍你的组合，看看那些股未来的前景自己是否看好，如果是看好的，那么就无妨，如果个人也认为某只股的前景不太好的，那么稍微调整组合也是必须的。
一般上散户的话，我个人建议5-10只股就好，不要太多。不然很难兼顾。
好,我要调整下组合,多谢天哥
删除不客气，互相学习而已，一起成长 :)
删除