可能很多人都没听过天哥分享关于这家公司，但是这家公司其实是天哥组合的老二，不是因为天哥买得多，而是当初无聊人介绍天哥留意后，股价好像吃了伟哥那样持续向上冲刺，搞到连天哥都要追着买才买得到，不过好处是，即便当初追高了几个价位，但是现在看回来，已经高了很多很多个价位，而他也因为增值，成为天哥组合的老二，要不是股价有回调了一些，他甚至已经成为老大了。而很多人说，为什么股价飞了那么多，公司的PE依然是3.x那么低？是不是有什么猫腻？我们一起瞧瞧吧。。
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Jun 2025
| ALLIANZ MALAYSIA BERHAD |
| Financial Year End | 31 Dec 2025 |
| Quarter | 2 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 30 Jun 2025 |
| The figures | have not been audited |
Attachments
- Default Currency
- Other Currency
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Jun 2025
INDIVIDUAL PERIOD CUMULATIVE PERIOD CURRENT YEAR QUARTER PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER CURRENT YEAR TO DATE PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD 30 Jun 2025 30 Jun 2024 30 Jun 2025 30 Jun 2024 MYR'000 MYR'000 MYR'000 MYR'000 1 Revenue 1,520,215 1,371,080 3,048,952 2,708,017 2 Profit/(loss) before tax 283,151 224,786 568,042 475,767 3 Profit/(loss) for the period 214,042 167,016 427,079 356,846 4 Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent 214,042 167,016 427,079 356,846 5 Basic earnings/(loss) per share (Subunit) 49.66 63.78 167.74 170.44 6 Proposed/Declared dividend per share (Subunit) 63.00 0.00 63.00 26.50
AS AT END OF CURRENT QUARTER AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END 7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent 33.7100 32.4600
INDIVIDUAL PERIOD | CUMULATIVE PERIOD | ||||
CURRENT YEAR QUARTER | PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER | CURRENT YEAR TO DATE | PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD | ||
30 Jun 2025 | 30 Jun 2024 | 30 Jun 2025 | 30 Jun 2024 | ||
MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | ||
| 1 | Revenue | 1,520,215 | 1,371,080 | 3,048,952 | 2,708,017 |
| 2 | Profit/(loss) before tax | 283,151 | 224,786 | 568,042 | 475,767 |
| 3 | Profit/(loss) for the period | 214,042 | 167,016 | 427,079 | 356,846 |
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent | 214,042 | 167,016 | 427,079 | 356,846 |
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) | 49.66 | 63.78 | 167.74 | 170.44 |
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) | 63.00 | 0.00 | 63.00 | 26.50 |
AS AT END OF CURRENT QUARTER | AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END | ||||
| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent | 33.7100 | 32.4600 | ||
要了解这家公司，他的业务基本上没太复杂，就是做好寿险和普通保险，如果没记错，在大马，公司的寿险还是排行榜第四和普通保险则排第一。所以公司基本上就是收取顾客的保费，然后运用资金赚钱，并做出赔偿，公司就赚取保费和赔偿之间的差额，和投资收益。
他复杂的地方是股权架构方面，因为他除了1亿8000万股++的普通股外，他还有一亿6000余万股的优先股，所以连账目都会分成两份，一份是单单算普通股的NTA，另一个Diluted部分就是包括了优先股的部分。所以上述的EPS是因为包括优先股，所以变得更少吗？不是的，但是跟优先股是有一定的关系。。
因为公司的优先股政策，就是当普通股派发股息时，就需要派发同等并额外增加20%的股息给优先股股东，但是在账目上来说，优先股的股息在Profit attributable to ordinary shareholders方面，又要Adjusted回来，所以变相来说，优先股的股息在做账时就变成了Cost的一种(虽然不是真的Cost)，但是在EPS就会因为这个股息，而看起来变少，但是具体来看，就是做账手法，不是真的导致投资者赚少，虽然有一定的复杂性，但是其实也并没有太复杂，只是天哥也不懂要怎么再简单化去解释而已XD
再简单一点，我们直接看这个完整版的业绩就对了，其实所有的数据都么么哒的，除了投资回报因为上个季度比较软，而影响今年上半年的数据之外，其实最新季度还是美美的，单单这样看就明白，EPS怎么可能会缩小呢？
所以要准确来说，直接看Diluted的部分就准了，那个是没有特地根据做账手法，而是跟着总股数+总优先股股数调整的，所以这个季度对比去年同季，是成长了28.4%的，而半年版的EPS，即便投资回报比较弱，但是也成长了19.7%，算是非常好的走势就对了。
其实公司好不好，我们看看这个楼梯图就对了，前面5年的营业额是保持着成长的，净利本来也是，只是2021和2022是疫情后的一些索偿和调整导致净利受到影响，但是2023年净利已经pickup回去了。
而2023年为什么营业额会忽然下跌那么多？主要是马来西亚保险行业换了财报准则，所以算法不一样了，唯如果维持原本的算法，其实公司的净利和营业额也是保持着成长的，算是走势非常好的。2025年虽然只是过了两个季度，但是如果下半年走势维持的话，基本上今年又会是保持成长的一年了。
这个则是公司过往的派息图走势，优先股股东则会从上述数据，再额外获得20%的股息，向来公司股息都是保持着向上的。但是国行在之前有跟保险行业开过会，未来的保险行业的股本等需要符合一些条例，虽然公司当下的状况已经算符合BNM的规格，但是这方面公司估计会采取保守策略，短期内的股息派发会比较不确定。以下是天哥上个月出席股东大会的细节，但是懒惰病发作，到今天都还没记录和分享，今天就趁着这个业绩分析一并分享就好。。
股东大会细节和资讯
-全马的General Insurance有19家公司，人寿保险则有14家公司，这两个领域的保险占大马GDP大概5%。大马的Genaral Insurance GWP在2024年成长了7.5%，而人寿保险的ANP则成长了8.6%。
-而公司本身的GWP成长幅度是高于行业平均的。盈利也是保持着成长，唯股息派发是下降的。PBT也正式冲破了10亿的大关口，而且GWP也正式冲破70亿关口，算是公司的一个里程碑。
-公司的人寿保险ANP占10.4%的市占率，是市场第四大。而General Insurance方面，公司的市占率是14.8%，目前是市场上龙头的第15个年头。
-公司的股息派发是几种主要数据里，唯一一项负成长的，但是CFO有表示，即便2024财政年变少了，但是还是有5.3%股息率，对比行业来说还是属于不错的。CFO也有解释了目前最新的公司股息政策和监管需求。
-公司的股息政策是最少利润的30%，但是需要在满足以下几个条件的前提下，包括
*满足监管规定的资本要求，以配合保险业务成长
*预留足够资金来推动新业务成长与扩张
*派发子公司的股息必须取得监管机构批准
*保留足够资本以抵御突发冲击
-所以即使赚钱了，公司也可能不立刻派息，而是先保留更多资本来满足监管要求。尤其是寿险或长期保单，新业务初期要先垫付成本（前期佣金、核保、精算等），而且集团公司（HoldCo），旗下有多家子公司，如寿险子公司、一般保险子公司等，所以，有时就算子公司盈利，母公司也不能立即拿来派息，必须先报备中央银行或监管单位。最后，保险公司必须能应付突发事件，例如：重大自然灾害（大量赔付），经济危机或市场崩盘，疫情（例如COVID-19时大量理赔）。所以要预留应急资金，确保就算遇到黑天鹅，也不会影响偿付能力或导致破产。
-用人话说的话，保险公司需要先确保业务成长有足够资金、安全垫足够、监管许可通过之后，才可以分红，因为国家银行要确保金融体系完善，不能让保险公司随意派股息然后真的出事时没法解决。
-公司的产品方向会更专注在Recurring的Policy，而不是一次性Premium的产品，目前85.5%的产品都是Recurring Premium为主的。目前公司的销售管道大概有63%来自Agency部分，31%来自银行部分，这两个部分占比95%左右。
-公司的Life Insurance市占率是市场第四，Agent人数大概6600人，算是市场上第五多的人数。唯虽然人数在市场上算是较小的，但是公司的Agent更Productive，平均的人均生产力比市场平均高出80%，Active Agent Ratio大概40%，也是市场上最高的。
-公司目前处于第24个年头，在2021年，公司跟第三名的距离是500m，而2024财政年距离只差150m而已，目前公司正在挑战着要成为保险行业的top 3。
-2024年有一单大的火险Claim(天然气爆炸），所以General Insurance的利润跌了3.3%，管理层也表示，保险就是人家出现意外时需要赔偿的，所以希望股东明白。
-公司目前不会给任何Bonus Issue，因为不会为股东带来任何价值。至于股息会不会提高，管理层就像上面讲的一样跟股东解释，没有明确表示来临的股息，也表示公司的成长越快，公司就需要准备更多的capital，因此会导致股息出现影响。
-随着一些医疗保障的影响，公司前3个月的生意确实有减少了16%，但是随着公司更努力做好本份，来到5月份左右的数据，其实负数已经重新回到正数了。
-公司认为马来西亚政府的医疗改革是必要的，有助于控制不断上升的医疗成本。若医改成功，未来三年内保险业可能撑得过去；若不改革，整个行业恐面临崩溃风险。
这是公司管理层对于公司当前业务的一些点评，大家可以自己去看看，主要是讲解公司目前的一些状况，含金量非常高，必须要看看。。
股价：RM17.90
PE：3.87+-
DY：5% & 6%(icps)
ROE：13.72%
单单看上述的PE，好像很划算。但是如果有看明白上面天哥的分析，其实他真正的PE应该是大概在7.5左右，而因为公司的NTA非常大，所以ROE也看似比较低，但是整体来说，单单看上述数据，根据天哥自己的算法，其实是有一定的低估范围。
而根据大会信息和最新的季报，天哥的点评是，公司看起来确实不错的，而且未来还会有成长，加上公司的政策看起来是站队政府，没有对着干，那么短期受保费受限、赔付飙升影响，利润承压应该会有的，但若医改成功，长期成本可控，行业可能迎来结构性转机。若DRG等制度落实顺利，未来保险成本控制更明确，那么这类保险股的长期修复潜力还是挺高的。
而天哥也不是什么短炒投资者，向来都是更倾向长期成长的，那么短期阵痛可能还是会有的，但是公司如果管理得当，其实顶多是成长比较慢少许，还是符合天哥投资理念的，而他向来的成长表现还算不错，他从天哥之前投资正常数额，再加上他的股息和成长，目前已经是天哥组合里的Top3，天哥会继续坚持抓好自己的股权，稳稳收着股息耐心等待股价逐步成长的。
但是投资他的话，除非我们真的想要话语权，不然的话，他家的优先股会是更好的选择，所以天哥也是直接买他的优先股而已，毕竟对于股息更重要的天哥来说，既然是一样的东西，当然选择股息较高的优先股。优先股最大的问题，其实是市场票数比较少，要买也很难买而已，但是对于天哥这种喜欢买了收进保险箱的，其实问题也不大，顶多要卖是，转成母股就好。。
投资有时候不需要太过复杂，能够选到一个长期都能保持成长的公司，而且是自己熟悉的，那么只要不是追高买入的话，基本上不会错到去哪里的，好像天哥的好朋友鱼大说过，人生其实能够找到2-3只长期成长的，就足以富足一辈子了，希望ALLIANZ会是另一只长期为天哥带来财富的好公司。。
好啦，今天的时间又差不多啦，我们有机会再聊咯。。
你的一个小小的like或share，是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^
HAPPY INVESTING
面子书群组:
TELEGRAM频道:
~~~~~~~~ 小小广告 ~~~~~~~~~~~~
低薪族十年百万路+股市百科降熊秘籍=西马RM120 东马RM125（附送4个软件）
低薪族十年百万路+降熊秘籍+为什么买股票=西马170 东马175（附送4个软件）
不想要配套，也可以分散买：）
低薪族投资手册 十年人生百万路+邮费共rm65（西马） RM70（东马）
股市百科 降熊秘籍+邮费共RM85（西马） RM90（东马）
你为什么一定要买股票+邮费共rm65（西马） RM70（东马）
点击这里订购
没有评论:
发表评论