不知不觉又到了财报旺季，今天直接出炉3家天哥都有兴趣的公司，然后BURSA也很识趣，从天哥股权剩下100股的IGBREIT开始，然后就跳到IGBCR，本来想研究下IGBCR然后写下研究供未来的自己参考的，结果股权更大的DXN直接出炉，那么当然是有大看大，先从最大的开始做笔记吧，但是DXN的业绩好像出现下滑哦？是不是公司不掂了？还是之前租飞机侵蚀公司净利了？我们一起来看看最新的业绩，就知道为什么了。。
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 May 2025
| DXN HOLDINGS BHD. |
| Financial Year End | 28 Feb 2026 |
| Quarter | 1 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 31 May 2025 |
| The figures | have not been audited |
- Default Currency
- Other Currency
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION |
INDIVIDUAL PERIOD | CUMULATIVE PERIOD | ||||
CURRENT YEAR QUARTER | PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER | CURRENT YEAR TO DATE | PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD | ||
31 May 2025 | 31 May 2024 | 31 May 2025 | 31 May 2024 | ||
MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | ||
| 1 | Revenue | 479,061 | 475,053 | 479,061 | 475,053 |
| 2 | Profit/(loss) before tax | 123,124 | 136,334 | 123,124 | 136,334 |
| 3 | Profit/(loss) for the period | 76,488 | 87,102 | 76,488 | 87,102 |
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent | 73,913 | 85,563 | 73,913 | 85,563 |
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) | 1.49 | 1.72 | 1.49 | 1.72 |
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) | 0.90 | 0.90 | 0.90 | 0.90 |
AS AT END OF CURRENT QUARTER | AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END | ||||
| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent | 0.2700 | 0.2700 | ||
这个是DXN 2026财政年的第1季报告，营业额对比去年是成长的，唯来到净利部分，却下滑了13%左右，连EPS都下滑了不少哦，还好股息还是维持，其实这个季度表现那么差吗？为什么净利会下滑呢？
天哥最喜欢看这种图表，这个是DXN过往8个季度的营业额和净利，蓝色那条显示公司的营业额，可以看出公司的营业额都很稳定的一点一滴走着楼梯上楼，净利其实也差不多。但是打从2024-08开始就出现了比较波动的状况，所以公司股价自然也比较波动了，这种算是普通的，不算太美。但是天哥其实更喜欢看的，是年度的楼梯表。。
而年度的来说，无论是蓝色还是青色，走势都是逐步向上的，所以DIV的楼梯表，也是逐步走上去的，只是公司才刚刚重新上市，所以这个表自然也不够长，所以还需要点时间才能看到整个楼梯到底怎么走。
但是问题来了，天哥通常喜欢投资老公司，楼梯表够长的，为何会看上他？其实这个就是天哥股龄在作祟了，DXN这家公司，在10多20年前，其实是大马的上市公司来的，但是大概2011-2012年，因为公司长期低估，所以老板以比市价高的价格私有化了公司，并在刚刚的2-3年前才重新上市。
但是公司的楼梯表，其实可以在年报里看得到，这也是为何天哥会看上这家公司的主要原因，因为公司的楼梯表其实还是非常漂亮的，那么多年了，公司还是保持着不错的成长走势。
DXN是什么公司？
DXN是一家总部位于马来西亚的公司，成立于1993年。公司专注于灵芝（Ganoderma）等健康产品的种植、生产和营销。其产品线涵盖保健食品、食品和饮料、个人护理、护肤美容以及家居用品等多个领域。 简单来说，就是一家直销公司。但是跟其他直销公司不一样，通常其他犹如AMWAY，是生意做到来大马，但是DXN，却把生意做到全世界。
公司的优势在于其垂直整合的业务模式，确保了产品的高品质和成本控制。同时，公司的全球直销网络覆盖180多个国家，拥有超过1800万注册会员，展现了其在国际市场的影响力。 凭借对产品质量的严格把控和广泛的市场布局，DXN在全球健康产品领域占据了重要地位，也在2018年时，成为世界顶级直销公司15强。
那么公司这个季度的业绩到底好不好呢？我们直接看这个完整版本的季报吧。。
这个是完整版的季报，其实如果单单看营业额和其他收益，是保持着增长的，是好的。然后员工支出方面是稍微提升了，生意好了佣金给多了，也还算合理。他真正比较严峻的，是他的other expenses这个部分，直接增加了2000万左右，然后就直接影响下面的利润和净利了，那么为什么这个会那么高，到底里面包含了什么？
这里有明确的表示，因为外国货币对比马币竟然贬值，导致公司的净利受到了影响。然后在财报里也有表示，这个季度的外汇损失高达900多万，这也是为何那边的other expenses多了那么多，但是马币往往都是走弱的pattern，很难得能走强的，下个季度可能又转弱回去也说不定，没理由马币忽然走到1兑4，甚至3.8呱，如果真的我也认咯，否则稳定在当下的话，其实业绩应该会更稳定才是，因为已经reflect了马币走弱后的一些资产结算。
而公司的现金流方面，我们可以看到公司的营运现金流超夸张的，净利1.2亿，现金收回就1个亿，支付税务后都回收5500万。虽然对比去年同季是变少了，但是上面有显示了，去年是套现货物，今年是增加货物，所以两者如果算回去的话，其实不至于差太远。而公司大概50亿股，如果派息1sen的话，大概5000，然后这次派息是0.9sen的话，代表只需要用4500万。还会有1000万余，所以公司的资金流是非常不错的，不是硬硬派的。
这个是公司管理层对于公司未来发展的一些看法，有明确的记录了公司来临会发展的方向，想了解公司的未来可以参考。
DXN 5318
股价：RM0.505
PE：7.93
DY：7.33%+
ROE：23.59%
PE：7.93
DY：7.33%+
ROE：23.59%
大概聊完公司的所有基本面数据后，就是时候大概聊聊他的重要数据了。公司当下的PE大概8，ROE居然高达23.6，如果以天哥的共识来算，这个算是低估的一种，而且还是非常严重的层度，而且公司的DY居然高达7.33%，只能说，单纯从数据面看的话，公司是非常不错的。
那么又要all in?你确定你知道他的风险了吗？他做的是保健品为主，所以这一类的东西，通常是人家肚子吃得饱，生活如意的时候，才会想说要增进一点健康的，所以目前全球行情貌似还是很大不确定性，所以他未来的生意，还是可能会受影响的。然后有一点要注意，这一次的业绩虽然是还可以的，但是对于许多不太了解财报的散户来说，净利下降，EPS下降，就意味着业绩不好，所以开盘可能会面临波动也说不定。
哇，这样看起来，好像又不是很值得投资了吧？天哥认为，行业前景是最重要的，公司虽然说这个行业很看经济，但是过往那么多年公司还是能保持不错的成长，那么就意味着公司是有自己的一套，然后公司聪明的地方是，他并不是专注在一线国家，反而专门挑选那些二三线国家去做，因为竞争比较小，这也是为何公司的规模，无论是市值，营业额还是净利，居然做到比AMWAY MALAYSIA还要大，这就是他成功的地方。
而天哥看上他的原因无他，天哥选股只喜欢一些跌了很多，然后生意还是维持着向上，并且股息率够高的。他刚刚就符合了天哥的选股标准，生意是持续向上的，然后净利也是，而且股息率居然有7.5%那么高，所以只要持股3年，即便股价不起不跌，天哥也可以回收20多%左右的股息，而如果股价3年内有起个5-10%，那么回报率就能达标天哥的目标了，在马股能每年复利10%左右，其实也算是不错的。
而股价没有包起的嘛，万一下跌呢？其实天哥也想好了，假设业绩真的维持向上，但是股价3年后却下跌了20%，那么其实天哥顶多是打和而已，但是如果股价下跌，通常是因为公司经营不善，或者整个市场行情很差，那么无论投资哪里其实也差不多了。
其实天哥投资没很复杂，就是选好符合自己条例的，每次低迷时保持分批累积，而如果股价逐步复苏回到稍微合理的价位，天哥又会一点一滴的减持，拿回部分成本，这个就是天哥的操作心法了，只捞底不追高，这就是为何明明同一只股，天哥的均价很多时候都很低，因为有做好逢低累积逢高减持的动作。
但是重点来了，当下价位还值得买吗？看了那么多自己评估吧，现在分享者是不允许给与任何的买卖建议或者建议合理价的，但是天哥可以分享的就是，来到投资，好的公司+好的买入价格才能十拿九稳，公司来说天哥是认为不错的，价位来说也是还可以，但是投资总是能买越低就越好的，所以真的对他感兴趣的，自己衡量自己的合理价位了，总之投资就是人家害怕胡乱抛售时，可能是好的分批入场时机，人家很积极很兴奋的时候，可能就到处都是风险了。
好啦，今天的时间就差不多了，本文不是任何买卖建议，上述内容只是天哥自己写给将来的自己复习，你看完本文后有任何的想法也只是代表你自己，做出任何的买卖获利或亏损，都是你的本领，天哥不对大家的盈亏负责。
谢谢收看。。
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天哥, 请问你知道 FPI 股价会跌至多少?
回复删除股价起落是没有一个算法的哦，主要取决于市场的供需。。还是你自己有衡量过，他的合理价位到底在哪里吗？
删除飞机租赁6千八百万，一个季度，很高一下，而且是老板自己的，related party transaction
回复删除680万还是6800万，不要10倍那个数目叻XD。我们这样看，先不要说关联交易什么的。公司一年营业额20亿左右，如果一个季度680万，能让传销商有更大的荣耀，更积极去做sales，能为公司带来额外的生意，20亿随便增值2%都4000万了，如果能带来效益的话，那个几千万其实不是问题的。公司最错的地方，是老板不懂很多人不明白看不开，会以为老板吃公司钱，从而影响到公司的名声，导致股价下滑而已。。
删除哈哈，一下手快，乘10了。“会以为老板吃公司钱。。。” 这个很认同，但是我查了市场价，大概高出50%，也是有赚很多。当然，其他公司老板都是这样的，肥水不流外人田。
回复删除确实，出租的价格是稍微高的，到时候去股东大会问问看看，再update。
删除謝謝天哥分享。DXN 現金流強、又是穩定派息的公司。一年前發現這家公司，評估後看好公司接下來的業務擴張能帶來持續成長，便從0.600左右開始逐步累積。之後發生租賃飛機事件導致股價暴跌，當時是有減持持股比例，並選擇觀察一、兩個季度的業績再做進一步打算。結論是公司依然在穩健發展，誠如天哥所言，綜合各項基本面數據來看，它是被低估的，況且公司有在擴張，又高股息率，這樣的條件下實在很難忽略它，因此我便再次定期加碼買入。我清楚它並非爆發型成長股，但只要確認基本面沒變壞、財報穩健，就繼續持有等待估值回歸吧。
回复删除嗯嗯，租飞机带来的影响貌似并没有怎么样，目前整体业务还是稳健，股息率高，成长还是维持。目前要留意未来的发展计划，如果是未来能保持成长，那么股价就算没有那种爆发几倍的潜力，起码还是会有不少的上涨空间的，毕竟股息是真金白银的，如果能保持成长，股价会跟着走的。
删除