2022年2月27日星期日

5分钟看懂 GENM(4715) 2021年 Q4季报 ~ 正式转亏为盈的开始吗?

跟对上一次一样云顶每次出季报的时候,那一天一般上都同时有8-9家天哥持股的公司一起出炉的,好像全部都约好了一样=。=,别说分析完把重点和看法写出来了,连要准确的在当天读完全部公司的季报都不太可能了,所以那天直接天哥都猜到了,就直接写下午出业绩的MBB就好了,云顶的留到周末才慢慢写就好XD,而这一次是GENM打从2年前开始持续每个季度出现亏损后的第一次转亏为盈,到底是账目的掩饰,还是他真正已经转盈,陆陆续续要好转呢?我们直接看这次的重点吧。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Dec 2021

GENTING MALAYSIA BERHAD

Financial Year End31 Dec 2021
Quarter4 Qtr
Quarterly report for the financial period ended31 Dec 2021
The figureshave not been audited

Attachments


Remarks :
The figures for the cumulative period have been audited. A Press Release by the Company in connection with the 2021 Fourth Quarterly Report is attached above.
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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Dec 2021

 
INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
31 Dec 2021
31 Dec 2020
31 Dec 2021
31 Dec 2020
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
1,889,177
1,041,079
4,156,664
4,528,780
2Profit/(loss) before tax
162,275
-285,089
-1,147,651
-2,137,512
3Profit/(loss) for the period
124,080
-258,187
-1,050,998
-2,361,526
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
174,119
-240,848
-946,832
-2,263,862
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
3.08
-4.26
-16.75
-40.05
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
9.00
8.50
9.00
14.50


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
2.4400
2.6400

这个是云顶的简单版季报,在今年的第四季,营业额就达到19亿左右,对比去年同季度大概是2倍左右,但是由于去年是疫情,所以对比去年没太大意义,如果以疫情前的数据来对比的话,目前已经恢复了7-80%了,为了让大家更清楚,在疫情前的一个季度营业额大概介于24-26亿左右,而这个季度的每股净利也回到了3sen左右,在疫情前,GENM平均一年的EPS是20-24sen,平均每个季度5-6sen,目前也算是恢复了一半,股息也大概是疫情前的一半,那么是否代表GENM要回来了呢?说真的单单看简单版本的季报是不太可能知道的,我们还是看看完整版的季报吧。。
这个季度比较起去年同季度来说,看起来漂亮了很多,单单他的gross profit就有10倍了,所以赚钱应该是蛮应份了,但是值得留意的是,其实公司这个季度有很大的一部分利润,是来自了他的other income,这一部分比去年同季度也高了7-8倍左右,你看去年整年才赚2亿不到,今年单单一个季度就赚超过3个亿了,至于这个是什么呢?我们待会儿再慢慢一起看吧。。

所以在这些因素下,公司的operations profit就在这个嫉妒有5亿3000万左右了,然后值得注意的是,公司这个季度还有一个2亿的impairment,也是今年最高impairment的一个季度,再加上这个季度的finance costs也比以前涨了不少,就影响了公司的利润,这个也是需要注意的部分,毕竟疫情后公司是举债增加了不少,这个后续来说,公司估计会考虑减债作为出发考量,后续的股息相信会受到一点影响,而当然的,大家非常不看好的帝国赌场,这个季度依然是拖累着公司的进度,希望这部分可以早日转盈,那么GENM后续就真的很hosei了,我们再来看看其他的部分。。
而公司的资产负债表方面,对比去年比较大的变化当然就是公司的现金增加了20亿左右,乍看起来会让人觉得公司好像很好那样,但是值得注意的是,公司的long term borrowing则上涨了35亿左右,所以其实公司的现钱都是借回来的,这个债务方面是公司未来一个比较大的问题根源,是需要解决的,不过如果公司能够顺着营运的话,我相信这个不是什么问题的,毕竟公司经营赌场生意,都是现金生意为主,但是公司未来的股息率可能就会被牺牲,短期内(几年)可能不太会有之前那种一年派接近2毛钱股息的情况,所以这个是需要注意的事项,但是长期来说,解决了债务问题,股息绝对不是什么大问题的。。

这个是比较透明化的一个业绩,虽然整个业绩我们都看过了,但是这个有分类了不同国家和领域的却比较有参考价值。为了让大家都比较清晰,我大概跟大家跟进下之前的状况,大马在6月1日完全停业,直到9月30日才重新营业,让以大马业务为主力的GENM在上个季度继续保持亏损状态,而这个季度也是万众期待的一个季度,因为所有的业务都已经重开,虽然大马还是保持着人身距离的状态,但是已经足以交出比较正常的业绩,无需持续保持着亏损的状况。我们这里也把公司整体营运状况分拆出来,并跟上个季度做了一些对比。。

1.大马业务
休闲娱乐业务的营业额对比上个季度来了个大跃进,获得了9亿6200万的营业额,比较起上个季度几乎没营运情况下的1700万左右有了很大的进步,不过比上个季度好不代表什么,毕竟上个季度是完全无营业的情况下,在这里也提供疫情前的数据方便大家参考,在2019年的4个季度里,大马博彩业务的营业额是维持在16亿至19亿左右的阶段,而大马这个季度的博彩净利来说,是获得了3亿5800万左右,而疫情前的数目则为4亿至5亿5000万左右,所以目前来说,算是恢复了7-80%了,算是不错的消息。

2.美国业务
而美国业务方面从上2个季度开始已经全面开放了,这个季度的营业额稍微走弱了少许,而且EBITDA也是稍微逊色于上个季度少许,不过问题不大,毕竟生意一定有多有少的,所以稍微逊色或持平的EBITDA来说,其实是可以接受的范围,而且这个数据也算是高于疫情前的数据了。

3.英国,埃及业务
英国业务方面,上个季度开始完全营运,而这个季度那个复苏的动力也在保持,营业额继续成长了不少,而EBITDA更大增了75%以上,达到1亿7800万左右,算是一个非常漂亮的季度,而且值得一提的是,这个数目是远高于疫情前的数目,所以简单来说,这个季度已经比疫情前更好了,算是复苏得非常好了,疫情前的情况,应该部分只能获得一个季度大概4-5000万的净利而已,目前是当时的3-4倍。

所以整体来说,博彩部分的业务目前大马占比为大概55%左右,外国为45%,比例是良好的,总博彩业务净EBITDA为6亿5000万,而这个季度也多了1亿左右的收入,主要是GENM有出售了一片土地,所以净ebitda为7亿3800万,而这个季度其实公司也出现了一笔2亿左右的impairment损失,是跟bimini有关,而且也有卖了子公司1亿2000万,经过种种调整后,公司的EBITDA为6亿左右,再加上平均每年3亿左右的资产贬值,和利息支出,还有依然无法获利的帝国赌场业务,公司这个季度的净利为1亿6000万,属于符合预期范围内的数额。

这个是整份季报里天哥认为最有参考价值的一环,我们可以在这里看到老板怎么看待公司接下来的发展和方向,我就不翻译了,大家有兴趣的可以自己看咯,是了解公司很重要的一part :)


GENM 4715
股价 Rm3.00
PE:-
DY: 3%

相信大家都有一个概念了,GENM一路来都是大马业务为主要收入来源的,所以当大马正式开始营运(虽然还没成功完全营运),也足以让公司转亏为盈了,而下个季度来说,根据管理层的说法,虽然新年期间omicron横行,但是他们对这段期间(2月1日到15日)的业绩感到满意,所以下个季度如无意外,也会是一个不错的季度,毕竟外国的业务几乎已经回到疫情前的水平,目前还差帝国赌场方面还是无法转盈外,其他的整体表现都良好,所以目前大马能够正式开始经营,相信后续的GENM只会陆陆续续转好了。

而在2月中,户外游乐场也正是开始营运,相信这个对于大马云顶接下来的引流方面有一定的帮助,虽然天哥认为这个游乐场不至于让GENM带来太大的利润,但是如果能够引流成功的话,那么也足以对集团业绩带来很大帮助了。而值得注意的是,这个季度公司宣布了9sen的股息,说真的对于天哥来说这个是一个惊喜了,本来是预算不会有股息的了。。

虽然网络上的散户都对这个股息争议性很大,他们认为公司今年亏损,派息是为了给林老板资金撑场,云顶没有这个派息的能力,如果是天哥的看法的话,其实公司去年(其实算起来只正式营运1个季度),营运现金流都有4亿多接近5亿了,for大家的资讯,公司截至第三季为止,这部分的营运现金流是负4亿多的,所以简单来说,这个正常营运的季度就为公司带来了9亿左右的现金流,以公司派发9sen为例的话(大概5亿多),天哥觉得没有很过份,也算是合情合理了,当然是否因为林老板缺钱而这样做?天哥认为你想多了,对于老板来说拿2-3亿可能是散钱而已,而且这个是全部股东一起拿的,你不要拿酒给完天哥就好了XD

而目前来说,其实云顶未来会不会越来越好,天哥认为可能性很高,那么剩余的部分呢?主要是云顶虽然是庄家,但是他们经营的赌博生意还是有来有回的,他真正要赚钱,VIP部分的胜率必须有在,就能带动公司的业绩,否则就算行情好转,胜率较低的话,赚幅还是会较少的,所以还是有一定的运气成份存在,是需要注意的。。

不过怎样都好,好像之前说过,看好可以有千百个理由,不看好也是一样,所以不看好的,早卖早安心就好,看好的,就像天哥一样,分配好资金慢慢累积咯,股价跑得太高就减持少许,调整好资金比例(他奶奶的上次调整了部分现在都还没买得回XD),总之就不追高就不至于太大问题了,现在最重要的,是集团正式重新回到轨道,股息稳稳派,天哥继续稳稳收钱吃喝拉撒赌就好XD。

好啦,今天就写到这里啦,看到这里的,老规矩咯,写到那么幸苦LIKE或SHARE一个当报酬了咯~。~

你的一个小小的like或share,是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^
HAPPY INVESTING
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6 条评论:

  1. 天哥,感谢分享,好奇为什么Genm把这dividend称为special dividend,但却每一年都派,好像变得不special了 哈哈。。为什么不直接称为final dividend呢。。

    回复删除
    回复
    1. 一般上final dividend是从赚幅中派发,而如果是属于派老本行为,都会用special dividend这个名词。。

      删除
  2. 报道,very comprehensive report on genm 天哥. 感恩感恩 持股大约Bursa portfolio的 15-20% 暂时不敢加码 不过也希望genm越来越好吧

    回复删除
    回复
    1. 投资切忌孤注一掷,分散投资是可以减低风险的重要一环,15-20%其实蛮漂亮的比例了,就不需要一直加码咯 :)

      删除

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