第一天投资理财日记: 浅谈CAB~乡下小子

2017年2月21日星期二

浅谈CAB~乡下小子

相信不少人都有听过这间公司的名字，它短短五年，从 FY2012 的 RM0.35的股价，到今天收市价格 RM1.73 （14.2.2017), CAGR 是 37.66%，这间公司多么有吸引力。但是普遍上，相信大家好像只知道它是一间做肉鸡产品的公司，但是真的如大家知道的一样吗？由于刚推出最新年报不久，加上最近破天荒第一次派息，所以就吸引我去研究，那未来五年它的 CAGR 会是保持在 30% 以上吗？废话少说，直接进入主题。。。

~~~公司简介

公司以创办人的名字缩写起名的，是一间综合了有关于家禽养殖，肉类处理，肉类和加工产品买卖的公司，目前根据公司官方网站资料显示有四个部分，分别是： Integrated Poultry Farming and Processing Division, Marketing and Food Processing Division, Restaurants and Franchising Division, 和 Marine Products Manufacturing Division. 查看之下，公司的加工产品的牌子有 Likes 和 Garing, 销售的产品有 Nugget, Burger 的肉，鸡肉香肠，也包括点心。另外公司旗下也有自己的餐厅， Kyros Kebab, 主要是卖自己的食物产品。还有公司自己也有超级市场，叫做 Pasaraya Jaya Gading ，总共在全马有 8间哦。

~~~公司管理层

Mr. Chuah Ah Bee，年届 66岁，是公司的创办人，在这一行拥有超过40年的经验，目前位居Executive Chairman。
Mrs. Chan Kim Keow, 创办人的太太，本身也是公司创始成员之一，年届 59岁，职位是Executive Director ，主要任务是分轻一下丈夫的工作。
Mr. Chuah Hoon Phong, 儿子，年届 38岁， 2000年就进入公司学习，很快的在2002年就是 COO 了，目前是位居公司要职， Group Managing Director 。
公司运作看起来就非常简单，主要是两父子在打理，母亲和其他员工就是扮演辅助的角色。

~~~~年报分析（AR 2016）

1） Revenue
过去五年，公司在这方面都是有在进步，今年 FY2016，更是突破到十亿马币，大约有 RM 1.1billion. 对比去年，是增加了 23.5%。营业额分开来看的话，马来西亚是RM942.332million, 新加坡是 RM158.972million. 公司表示Integrated Poultry Farming and Processing Division对于全年的营业额，贡献最多，占了整体 84%。

税前盈利也是在过去五年都是增加的，今年有 RM 46.712million, 对比去年，增加了 59.5%。

EPS 的话，今年的 EPS 是 16.09仙，已经是第三年有成长了，对比去年是增加了 4.55仙。

在 ROE 方面，除了 FY2012 是 -2.32%之外， FY 2013是 8.43%， FY2014是 7.33%， FY2015 是8.71%, FY 2016 是12.08%。

2）现金和债务

现金的话， FY2016 一共有， RM60.388million，对比去年，是增加了超过1倍，但是现金增加，有一部分是私募那边来的，所以要注意一下。债务方面， FY2016 是 RM222.35million, 对比 FY2015，是增加了 15.13%。

3） Trade and other receivables 和 Trade and other payables.

Receivables 方面，今年有 RM128.817million，增加了 20.49%。至于 Payables 方面，也是一样，今年有 RM145.945million, 对比去年，增加了15.14%。两个对比之下，没有差太多，所以还好。

~~~~管理层对来年看法
（这里比较长一下，因为公司做了比较细的分析和解释）

公司表示Integrated Poultry Farming and Processing Division还是公司来年的营业额主要贡献者，虽然已经预测到成本会进一步增加，盈利会进一步下滑。

超级市场（SUPERMARKET）的话，特别提一下这个，今年超级市场的营业额下跌11.58%，只有RM124.03million ，而且盈利贡献只有区区的 RM0.52million。所以来年的营业额，管理层也不是很看好。

至于加工食品生产和贸易这个部分（VALUE-ADDED FOOD PRODUCTS MANUFACTURING AND TRADING ），今年营业额有 RM53.88million, 但是盈利只有 RM1.32million。主要是因为马币贬值，导致原料成本上升，然后新加坡的工厂刚成立，成立资本也需要算进去，所以今年盈利只有这么多。来年的话，马币贬值对于这个部门来说还是一个头疼的问题，原料价格会因为这样子的关系，成本变相提高了。

最后一个部分，海鲜产品和其他的（MARINE PRODUCTS AND OTHERS），今年同样的面对亏损。之前进行着的一个鱼和虾的养殖场计划也告吹了。管理层没有说很多，只表示继续寻找下一个机会。

另外，管理层相信，未来的6个月之内，近期收购的一个养殖农场，会把每个月的养殖鸡的数量进一步提升到 2.5million。

然后是印尼市场，管理层表示，如果能够跟当地的公司， Salim group ，合作成功，那么公司就可以进军这一个市场了。

最后，关于未来一年的公司盈利如何，管理层表示虽然本地市场还是会有一定的挑战，但是管理层相信公司还是可以应付得到，公司新的一年还是一样会赚钱。

~~~~公司的小地方

关于禽流感这类的疾病，公司采取了很多措施，包括养殖农场遍布整个半岛从吉打到柔佛，也有包括彭亨，登嘉楼，吉兰丹。另外公司也把之前的养殖农场，从开放式，变成关闭式，除了可以让养殖农场，通过空气减少接触到爆发型的传染病之外，也能够增加产量。因为这个关闭式的养殖农场，迟些因为新的有关动物法令，几乎所有养殖农场都要做出改变。

~~~~个人看法

整体来看，这间公司是没有什么坏处，如果它一直照着目前方向走（收购公司）的话，加上新加坡市场的营业额又不断提高，然后印尼市场又给它打入进去的话，那这间公司还是有它成长空间。虽然公司的负债是我关心的一部分，但是目前公司处于赚钱的趋势，如果公司盈利未来越来越多，那债务偿还能力就不容置疑，那么这个就变成是小事了。

只不过，有三点需要注意的，第一，我做了五年的每个季度的数据，发现到每一年公司至少有一个季度是亏钱的， FY2016 Q1 也是。FY2016 Q1的季报里，管理层提到，当时肉鸡的价格是往下滑的，所以公司盈利那个季度是显示亏损的，如果不是新加坡的子公司的盈利贡献，公司可能面对更大幅度的亏损。在马来西亚，肉鸡市场有点特殊，肉鸡是属于统制品之一，所以价格不能够因为成本增加，可以自己自行调涨。

第二，股息首次派发，公司这么多年以来，可能因为这次赚幅比较多，所以选择派发股息回报股东，很可惜的是，公司只是派发 1仙的股息，周息率连1%都不到。希望未来，公司可以派息大方一点，那么就可以吸引到更多基金或投资者来投资，那除了公司股价可以进一步上涨之外，公司如果有新的计划想要筹钱的话，也会比较容易。

第三，公司的股价目前已经是RM 1.65, 不是说很便宜了，也差不多接近52周股价的高点，现在买进的话，承担的风险很高。个人一般的做法都是师父，第一天的那招，逢低才捞。