也好一段时间没有去跟进过手套股的走势了，打从对上一次短炒HARTA，他忽然从底部拉升20多%，天哥看到那么短期涨那么多所以卖掉后，都没机会买回，后续就直接涨了整倍，真的是可惜到没朋友，就没怎么去关注他了，但是随着他股价跌到接近近几年的新低位置后，天哥又重新开始研究它，而目前它也出了最新的业绩，那么到底这次业绩好不好，公司未来还行不行？我们一起看看吧。。
Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Sep 2025
| HARTALEGA HOLDINGS BERHAD |
| Financial Year End | 31 Mar 2026 |
| Quarter | 2 Qtr |
| Quarterly report for the financial period ended | 30 Sep 2025 |
| The figures | have not been audited |
- Default Currency
- Other Currency
Currency: Malaysian Ringgit (MYR)
SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION |
INDIVIDUAL PERIOD | CUMULATIVE PERIOD | ||||
CURRENT YEAR QUARTER | PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER | CURRENT YEAR TO DATE | PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD | ||
30 Sep 2025 | 30 Sep 2024 | 30 Sep 2025 | 30 Sep 2024 | ||
MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | MYR'000 | ||
| 1 | Revenue | 539,661 | 652,071 | 1,092,769 | 1,235,910 |
| 2 | Profit/(loss) before tax | 23,480 | -47,453 | 37,812 | -6,314 |
| 3 | Profit/(loss) for the period | 17,889 | 8,601 | 30,230 | 40,505 |
| 4 | Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent | 18,298 | 8,626 | 30,908 | 40,552 |
| 5 | Basic earnings/(loss) per share (Subunit) | 0.54 | 0.25 | 0.91 | 1.19 |
| 6 | Proposed/Declared dividend per share (Subunit) | 0.00 | 0.56 | 0.00 | 0.56 |
AS AT END OF CURRENT QUARTER | AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END | ||||
| 7 | Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent | 1.2800 | 1.2600 | ||
这个是HARTA第2季的简单版季报，很多人一看这个季报会觉得业绩很烂，以季度对季度，营业额比去年同季少很多，虽然下面净利勉强好像有成长，但是如果用累积半年的数据来看就更惨，营业额也下跌，连净利也下跌，这样的业绩应该不算好了吧？而且这个季度貌似也没有什么股息的消息，乍看下来，应该算很差的一个季度吧。。？
其实天哥投资股票喜欢看这个图。红色线是营业额走势，之前以为营业额已经开始回到上升渠道了，结果已经连续几个季度下滑了，不过还好，净利是高低高低酱波动，目前虽然营业额还在放缓，但是净利有回升的迹象，意味着Profit margin有变得更好。根据报告说法，管理层是有提升效率与加强成本管理，带动业绩得以改善，所以下来就是营业额了，如果后续营业额重新向上，就会开始有下一轮的净利上涨趋势了。
唯有一点是需要注意的，根据报告的说法，销量减少13%主因是马币兑美元升值，导致 ASP折算下跌约5%。这也是为何营业额会下滑。如果不是马币增值的话，这个季度的营业额应该会更漂亮，但是投资没有那么多如果，这个是事实，就需要接受。
其实魔鬼是藏在细节里的，虽然好像我们刚才说的，营业额是下降了不少的，但是其他的部分包括支出控制，还有其他的财务数据，其实都非常漂亮的。但是既然那么好，为何今年半年对比去年是下滑？主要原因在紫色部分，也就是细节的部分。
因为去年是有税务回退的，主要是根据之前的业绩提前缴纳的一些税务，结果发现利润没有预算那样，所以就有税务回退，否则的话，其实去年的上半年应该是亏损的，所以都是一些做账手法而已。而今年就已经回到正常的税务，所以如果排除税务问题，其实今年是因为效率化而成长不少的。
但是这样的成长其实还是有一个风险，前提是需要营业额真的开始上才算是真正的成长，不能靠省来成长的，报告也有显示经营环境仍面临产能持续过剩和定价压力所带来的挑战，尤其是来自新兴区域竞争者的压力更为显著。所以真正的风险其实还没解除，只是公司已经做好准备了，如果真的解除，预计公司就要开始表演了的。
而HARTA目前的优势之一，就是公司坐拥巨额现金，以HARTA目前的1.2左右股价来看，它有30sen的资产都是现钱，而且几乎是没有债务的状况，只欠几百万，算是狠狠的净现金公司，每股净值也保持着向上，所以公司倒闭风险几乎没有，只不过不倒闭不代表股价会飞天，是两回事。。大家需要明白这一点。。
然后公司看似没怎么赚钱，为何现金增加那么多？主要是上述的部分，我们不难看到，公司的现金流表有显示资金是来自货物部分，还有就是receivables还有Payables的部分，所以公司虽然是赚多了，但是更多的是靠着调整账目省回来的现金，所以说管理部分公司真的做得不错了，不用嫌。
HARTA (5168)
股价：RM1.19
股价：RM1.19
PE：62.85
DY：9.59%（一次性数据，往后回更低）
ROE：1.48%
如果单单看上述的数据，PE63左右，怎么买啊。。虽然说DY有9.59%，但是好像上面说的，这个是一次性的特别股息，后续大概率不会维持的，所以看股息也没戏了，然后ROE1.48%，算了吧。。
DY：9.59%（一次性数据，往后回更低）
ROE：1.48%
如果单单看上述的数据，PE63左右，怎么买啊。。虽然说DY有9.59%，但是好像上面说的，这个是一次性的特别股息，后续大概率不会维持的，所以看股息也没戏了，然后ROE1.48%，算了吧。。
天哥说到这样，是不是意味着HARTA目前很高估，导致完全不能看呢？如果单单看上述数据，天哥会直接说，这个可以拿去堆填区了，这种数据没什么投资价值。所以就估值来看，旧的数据是完全不能看的。但是。。他们是遇到特殊情况的优质公司，那么又不同说法。
因为我们不能拿旧数据（受到影响时期）来参考，我们应该要predict，如果后续真的复苏的话，那个数据会如何，这个才重要。但是天哥也不是神，不太可能可以准确predict到后续的发展的，但是综合上述的业绩，天哥是看到了一些特点。。
收到马来西亚内陆税收局 RM 101.36 million 的追加评税（2017、2018、2020、2021 年度）。公司已提出司法复核，目前仍在法院审理中，暂列为或有负债。公司在2025年4月有收购 Medico Sdn Bhd 70% 股权，是医疗分销的业务。
管理层有表示，对长线感到乐观，唯短期依然审慎。因为目前全球手套需求，已超过疫情前水平，库存消化也开始带动补货回升。但还是有风险，就是竞争加剧，尤其是中国厂商在非美市场 aggressively 扩张，对公司生意复苏是有一定的阻碍，加上美国关税政策未明朗，所以另一条通道也荆棘满路，管理层都是步步为营的前进而已。
还有一点，马币忽然发神经保持升值，对马来西亚厂商短期的ASP是有压力的，公司只能继续通过自动化、成本优化与ESG承诺来维持竞争力。所以如果要天哥用几句话来总结的话。。
行业回暖信号已现，但价格压力未消。ASP 下调与汇率不利仍限制短期增长。成本控制见成效。对不上个季度盈利改善，表明单位成本下降明显。资产负债表强健、现金充裕。净现金接近 RM 1.1 b，为未来扩张与研发提供弹性，等的是一个东风而已。
唯还要注意税务官司不确定性。若最终败诉，或影响未来几个季度利润。
而HARTA用这张图来评估就太合适不过了，因为它的长期持有并不是像上面那样，从天哥当年开始投资它的时候，就算没有疫情，它的长期持有也是像下图的XD
总结，天哥认为公司最坏的时期已经过去（又或者差不多要过去），下来就看那个复苏的速度快还是慢而已，以目前的价位，天哥会考虑逐步累积，但是不会把它当成主力，因为公司的股息派发其实是不太符合天哥的政策的，但是天哥认为，当下的价位即便接下来会陆续遇到很多的挑战，也可以算是一场有风险的赌局，但是按理说是有肉吃的，至于要多久才开牌，天哥也不懂，天哥已经预算了3-5年了，期待开牌结果是能为天哥组合带来效益吧。。
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