2021年4月13日星期二

携程二度上市引热议

说到携程这家公司,是近期唯一一家上市港股的 IPO,这家公司对于大马投资者而言,或许对他会感到陌生,但是其实这家公司其实并不是什么新公司,而是一家早在 2003 年年底就在美国上市的中国企业。。

所以这次回流到香港二度上市,相信除了近期中美贸易战导致的政策倾斜之外,最主要的原因几乎是之前瑞幸咖啡财务造假时间,导致美国开始对中概股越来越严格的管制所引起的,而今年才短短经过了几个月,但是携程已经是今年内第四家回流的企业之一了。。

其实携程到底是一家什么公司呢?根据网上找到的资料,携程是一家连续几年都被评为中国第一旅游集团,也是全球市值数一数二的在线旅行服务公司。携程算是把传统旅游业投与科技结合,向他的顾客提供酒店机票预定,旅游度假甚至是商旅管理等的全方位旅游服务,成功的让互联网与传统旅游结合的一家公司。

说到携程这家公司,其实他基本面是非常不错的,这家创立于 1999 年总部设在中国上海的公司,在过往几年而言,他的年度每股净利曾经一度触及 1.79 美元,每年的营业额也几乎持续的在创新高,很明显公司的生意确实是越来越大的,可惜好景不常,这家连续 4 年被誉为中国第一的旅游集团,被疫情的影响下在 2020 年交出了近几年来唯一营业额萎缩的年份,并且这一年也是亏损的。。

根据联合国世界旅游组织发布的数据显示,2020 年时旅游业历史上最糟糕年份,全球旅游业亏损高达 13000 亿,而作为在线旅游巨头的携程,自然就无法避免,所以在 2020 年第一季和第二季,携程的每股净亏损共高达 53cent 和 29cent,不过还好是,打从第三季开始,携程就开始转亏为盈,两个季度都交出超越分析师的预期,重新回到盈利的轨道,但是分析师貌似依然不太看好携程接下来的走势,并预计在即将出炉的业绩该公司将重新回到亏损的状况。

 所以这次携程急着在香港二度上市,或许算是一个线索,就是携程真的急了,打从去年亏损后,他就开始大幅度消减成本和营运支出,可以从账目上看到,打从 2020 年第二季开始,携程的营运成本对比去年是下降了 50% 左右,正是这个动作,成为了该公司转亏为盈的关键。

而值得注意的是,携程第三和第四季的净利润有一大部分是来自于 other income 一栏,意味着这些都不是该公司真正的营运利润,所以虽然业绩非常漂亮,但是这个都是灰色的业绩,需要注意,因为所看到的业绩并不是真正的营运回报,所以整体看来,携程 2020 年的业绩并不是我们看到那么好,所以如果要二度上市的话,目前貌似并不是最好的时机,所以很大可能是携程真的等不了。

根据携程招股书的资料,携程当下的负债压力真的不小,他虽然资产比负债高很多,但是真正的流动资金并不足以偿还他的流动负债,所以短期的偿债能力受到考验,加上后疫情复苏行情所需要的投入,携程的资金压力真不小,因此二次上市这招没有利息的免费资金,恐怕就是他急着二度上市的主要原因。

 虽然在基本面而言,该公司目前看似好像不太妥当,但是随着近期疫情开始有受控迹象,世界吹起复苏风,相信复苏也只是时间的问题,接下来最大的关键是他到底能不能撑到全球开始复苏而已,虽然账目上看似还好,只不过他为何会急着上市,这个恐怕已经留下伏笔了,虽然观察到复苏已经在不远处,熬过去就是一片春天了,但这次的 IPO 其实算是二次上市,打新的话,貌似风险极大,还是避一避的好,真的要买,倒不如直接买美国上市的吧。。

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