5分钟看懂 GENM(4715) 2019年 Q3季报

虽然GENTING MALAYSIA(GENM）目前而言是天哥最大的投资，投资的资金甚至超越了天哥其他几家出现在30大的公司，只不过这只要进30大不是开玩笑的，门槛如果没记错是几千万，天哥暂时还没这个能力XD（未来就难说啦~。~）。而等到颈都长的季度报告终于出炉了，而且表面看起来还真的是美美哒的，但是真实是如何呢？我们一起查看这个最新季度的报告吧。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Sep 2019

GENTING MALAYSIA BERHAD

Financial Year End	31 Dec 2019
Quarter	3 Qtr
Quarterly report for the financial period ended	30 Sep 2019
The figures	have not been audited

Attachments

GENM 3Q19 Press Release.pdf 384.8 kB GENMG ANN 3Q19.pdf 643.2 kB

Remarks :

A Press Release by the Company in connection with the 2019 Third Quarterly Report is attached above.

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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Sep 2019

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		30 Sep 2019	30 Sep 2018	30 Sep 2019	30 Sep 2018
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000
1	Revenue	2,627,841	2,598,943	7,964,923	7,420,567
2	Profit/(loss) before tax	443,669	-1,267,058	1,202,545	-404,417
3	Profit/(loss) for the period	393,772	-1,512,073	1,050,034	-791,741
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	410,839	-1,493,670	1,095,610	-739,727
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	7.27	-26.41	19.38	-13.08
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	0.00	0.00	6.00	6.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	3.2200		3.2200

这个是他表面版的季度报告，说真的这么看来是蛮漂亮的，从大亏到大赚的，当然做人不要那么表面，看财报当然也不要那么表面。以这个表面版的营业额来看，季度对比去年同季度其实增值不多，大概只成长了1.11%而已，但是如果是累积三个季度的营业额，成长就高达7.3%，hmm。。这个成长幅度对天哥来说，是不错的，代表云顶还是持续保持着成长的。当然还要看看净利，季度的净利是4亿1000万左右，要算成长我就不会算了，因为去年同季度是亏损了15亿的，比较起来是美到爆的，但是他奶奶的，就是云顶其实去年还是亏大钱的公司？其实表面版本的比较难看，但是如果有留意他的话，他去年这个季度是因为一个债券的拨备，所以才看起来亏粗，其实这个债券还是有机会收回钱的，但是这些过后再谈。而累积三个季度的话，今年是赚了11亿左右，算是非常强的，但是这个表面版本的不清不楚，我们还是看完整版本的比较好解释。。

从这个完整版的报告我们看到，他的收入是铁铮铮的从GROSS PROFIT来的，而不是什么一次性的收入来盖的，而且值得留意的是，如果是季度而言，他的GROSS PROFIT对比去年同季来说，是稍微减少的，但是如果看他累积三个季度的而言，其实是maintain的，但是如果要看的清楚，这个表其实用处不大，我们看拆出来的那个会比较清楚明白。。

我们分开来看，单单看马来西亚业务的话，我们不难发现他的营业额无论是季度还是累积三个季度，成长都不错，分别高达5%和12%，但是EBITDA来说，其实无论是季度还是累积三个季度，都是放缓的，主要原因相信大家也不会陌生，就是大马政府最新调整的赌博税，导致他的成本走高所致。

而英国和埃及部分，其实他的营业额无论是季度还是累积三个季度的，其实营业额都是放缓的，季度放缓很多，高达18%，累积三个季度的话，只是稍微放缓7%而已，但是值得注意的是，虽然营业额是放缓了，但是他的EBITDA净利来看，季度还是累积三个季度的数据，都是成长了42-43%的，所以虽然是生意放缓了，但是赚幅却更多了，是好的。

而大家最不爽的美国业务（也包含巴哈马），季度的营业额而言，几乎持平，只微幅增长1%，而累积三个季度来看，增长就比较可观，是高达5%。而这个业务其实还没加入最新收购的所谓“亏本”赌场的，但是值得一提，如果没记错的话，其实云顶大马在美国东北部分是赌博业的龙头，现在都已经赚钱了，所以这个收购案短期内可能会有点影响，但是长期而言，这个绝对是一门赚大钱的生意，可以跟当下的赌场效益化，赚+省。就好比以前人人看不起云顶外国业务，因为很多亏损，怕拖累公司，现在还不是全部大赚，不知不觉，以营业额而言，云顶在外国的业务，已经占公司的30%了，这个绝对是一个好的迹象，毕竟大马本身就不是一个赌博友好的国家，林老板其实是非常有远见的。

说完了各国家的情况，其实要特别说一说，这个季度的每股净利看起来特别好，并不完全是他的业绩很好，好像刚才说的，其实大马今年的业绩是有被税务影响的，所以其实是微幅放缓的，但是由于他的outdoor theme park 谈妥，所以有一个1亿左右的reversal provision，所以让净利看起来特别好，但是他还是有很多written off和impairment啦，分别也是3-4千万的，如果这些东西全部不算的话，其实他的每股净利只大概在6.2sen左右，天哥认为还是满意的，毕竟加税了，还能maintain到6sen以上，天哥认为是不错了的。

这个是他的资产负债表，没想到一家几百亿的公司，资产负债表一页就看的完了，那些几亿还要分几页的公司是时候检讨下了。而云顶大马的资产负债表我们看到，他的资产和负债是一起增加的，比例也一致，所以净资产算是维持在那边吧。他的资产主要是PPE大增了15亿左右，看起来是他蛮积极的在扩充着。而他的现钱看起来是有稍微减少的，但是他的financial asset又多回去，整体而言，还是稍微减少，但是还在控制范围内。而他的负债表里，长期借贷是减少了不少，但是却变成了短期借贷那边增加，所以此消彼长之下，其实债务还是稍微增加的，需要留意。整体来看，资产负债表是有稍微变弱，毕竟他的钱是稍微少了，债务是稍微多了，但是他的总扩充是越来越多，以安全的角度而言，是变危险了，以机会的角度而言，扩充很多了，赚钱的机会变更多更好了。。

现金流表是最不能骗人的，这里很明显看得出，他的现钱留意跟去年大致上是相符，3个季度流入20亿左右，基本上算是很好了。而这个季度主要的扩充变得更多了，当然我相信这个是游乐场的投资，明年搞定了就开始收钱了，也是好事，忍一忍吧~。~，生意做越大，将来的赚幅就越高，这是自然定律，前提是扩充在对的地方啦，游乐场来说，个人认为除了可以赚钱，也吸引人流，对他的赌场业务绝对是利大于弊的。

这个是管理层的看法，主要还是说全球经济是放缓的，但是他们还是会谨慎的留意机会和成长等这些官方的看法。当然最重要还是他交代说主题公园是顺利的进行着，这样我就很安心了，而在英国部分，他们正在酝酿着要做网络赌博的生意，如果真的做得起，那么前景将非常大。而美国部分，当然是大家都不看好的，这个来说管理层说可以与当下的赌场带来协同效应，相信可以更effective的为集团带来盈利。

GENM 4715

股价 Rm3.11

PE:11左右
DY 6.11%左右

说真的，这只股的业绩是真的很复杂，所以天哥其实是无法100%的解释得清楚的，但是当我看到各大投资网站,apps里面许多新手的留言时，天哥觉得这份8-90%的内容已经不错了，比较起其他一知半解的话，要求就不要太高了~。~，其实投资很简单的。如果我们不相信管理层，公司再好也不能买。如果我们相信管理层，公司很烂也当然不能买，要投资一家公司，必须是好的公司配合我们相信的管理层，这样我们的心态才会稳定，不至于被一点点消息吓到总是低卖高买，长期赔钱给市场。对我而言，林国泰能够成为云顶的接班人，我相信他绝对有这个执行能力，而且轮知识学问而言，他绝对比没怎么读过书的父亲有过之而无不及，只不过就他的作风而言，在过往有出现过2-3次让小股东不太满意的动作，让小股东心中不满。但是如果我们看数据的话，比较起当前的营业额净利等等，公司真的有在成长的，这样就够了，他是云顶的大股东，做倒公司，天哥和散户们或许亏很多，但是比较起老板亏的是几百亿，我们亏的可能就是皮毛了。所以有时候看到网络上很多人讲到好像是躲在老板床下底那样，天哥看到都是一笑置之，所谓燕雀安知鸿鹄之志哉，如果真的那么厉害，现在管理云顶的就是那些人，而不是林国泰了。

总的来说，这家公司是长线投资的公司，如果是短线投资者就不要来乱了。升跌那个1毛几分的，能赚多少钱，这家五星级的公司能够让我们在十年新低买入，我根本想不到卖出的理由，除非本身是对公司不信任，但是很好笑的是，如果不信任，当初又为何买入呢？所以投资有时候就是这么矛盾的了。BTW天哥还是认为，长期而言，只要不是买得太高，低于3.3-3.4的话，长期来看，要亏损并不是容易的事，毕竟该股的股息向来的不错，如果收个5-6年，没有1块也收回6-7毛，平均价也只剩下2.5左右了，虽然不是说2.5包不亏，但是如果能够把平均价拉得那么低，要亏损基本上不是容易的事了，有时候投资就是那么简单，低估时买入，高估时卖出，只不过很多人在低估的时候，都在发抖不敢入场而已，而在高估的时候，却怕死自己买不急，这个也是造就市场上大部分投资者亏损的主要原因。。

写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，更没有推高股压低价的其他企图，单纯分享我的看法，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

你的一个小小的like或share，是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^

HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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