Topglov昨天公布了最新的一份业绩，从表面来看，这是一份不错的成绩单，销量大幅增长、收入回升，甚至连管理层也用强劲动能来形容当前表现。根据管理层的文告，公司上半年销量增长36%，而第二季度销量对比去年同期更是大涨57%，对比上个季度也有23%的提升。
更值得注意的是，当前的Utilisation rate已经达到89%，这在手套业中属于非常漂亮的水平，订单产量都明显有不错的走势，欧洲市场的需求更是成为主要推动力。唯如果只看这些数据，很容易得出一个过于乐观的结论。这次的业绩如果要天哥用一句话来形容的话，天哥会说。。
复苏中但不太有力。为什么呢？虽然我们看到营业额，产量，厂房使用率数据都很美，唯净利方面其实还是收窄着，明显Profit margin继续受压，加上马币走强的关系，即便在89%的utilisation Rate下，这个季度的净利还是处于较低位置，说明行业目前属于高开工低利润抢产量的阶段，手套需求确实正在回暖，但本质上来看仍未摆脱供过于求与价格竞争的结构性压力。
毕竟销量大幅增长，公司第二季度的净利仅微增3%，Margin依然维持在大约3-4%的低水平。管理层也有说ASP是下滑中的，而马币在期间的突然走强，也侵蚀了部分的盈利。这就衍生了一个非常关键的矛盾，接近90%的高 utilisation，但是疲弱的盈利表现。
所以就天哥看来，这份业绩我们可以看到的，并不是手套行业已经恢复，反而是行业刚刚开始要恢复。用人话说就是，手套行业的需求，或者大马的抢占能力已经恢复了，但赚钱能力暂时还没恢复到，毕竟马币这样，对出口为主的公司来说，确实是一个比较难跨过去的问题。
当然，有些人会比较之前疫情高峰时期，手套公司的暴利行为，当时是供不应求带来的定价能力，订单做都做不完持续提高售价，利润自然高到离谱，但是这种情况在有生之年几乎大概率难以重现，因为现在的情况已经完全不同了。
在当前阶段，虽然TG能把产能利用率提高至89%（但仍需进一步观察该utilisation的计算基础），但怎样都好，目前必须面对激烈的价格竞争是无可避免的。中国的崛起后，大马公司要抢订单，抢客户关系，甚至争市场份额，价格方面必须做出让步，所以目前来看，更像是防守中慢慢抢回市占率，而不是真正的景气扩张。
更进一步来看，这个89%的 utilisation，也未必如表面看起来那样健康。在经历过去两年的行业低谷后，许多手套厂其实已经关闭或闲置部分产线，所以目前的 utilisation，到底是不是没计算这些暂时关闭的产能，就没人知道，因为财报没有很明确的资讯。因为正常来说 Utilisation 这么高，企业利润应该不仅于此的，除非真的是以价格策略换市占率。
不过大家也不用太灰心，因为从行业角度来看，天哥认为当前手套市场已经过了最坏的时期，目前正处于一个复苏初期的阶段。需求有逐步回升，库存逐渐消化，客户开始重新下单，虽然整个供应链还没有达到真正的供需平衡，但是方向算是正确了的。
接下来6至12个月我们要注意的，是两个重要的资讯。第一是ASP能否止跌回稳。只要ASP稍微有开始上升，那么目前顶级的销量（虽然不代表其他公司）来看，赚幅会有机会明显改善，毕竟Cost都是差不多的，而利润率一旦回来，数目会有很大的改善。
第二，是整个行业的产能是否进一步提升（需要参考其他同行）。如果大家的产能都有明显提高，意味着不是TG靠价格拿回来的订单，而是真实的需求或者大马的竞争力已经回来，那么这对于提高ASP会是更有利的一个方向。
当然风险还是要注意，包括又打仗又啥的带来的汇率波动，原料价格变化等，都可能对报告产生直接影响。特别是在当前马币走势特别强的情况下，往往会侵蚀很大的利润和竞争力。
总的来说，天哥认为手套行业确实回着来了，但只是回到现实Highway的入口，而不是已经上到这条高速大道。天哥作为投资者，接下来真正需要思考的，不是行业会不会复苏，而是大马手套行业的竞争力，在国际上是否还有一拼的能力。
因为手套的需求，长期来看都保持着一个很不错的成长率，那么只要大马手套依然还有竞争力，那么就算目前手套行业不再是如疫情时的暴利，但是要持续赚钱和成长，相信不是什么大问题的，毕竟目前的手套公司股价，已经回到疫情前很多很多年了。
当每个人觉得手套不行，而股价已经在正常价位低了6-70%以上的时候，那么可能就会有特定底子雄厚的投资者去留意，这种投资者多不缺钱，买在烂价可以降低很多的风险，而当行业起风的时候，那么潜在回报就可能比较明显，这就是喜欢追寻买低低并等爆发的投资者的一种投资手法。
当然手套行业会不会从此一蹶不振，也可能发生的，但低价入场在一定程度上或许可以让风险有一定的缓冲，只是时间成本总是免不了就是了。所以这就很取决于我们的投资眼光了，觉得有机会的就要自己观察合适价位了，觉得没机会的直接翻篇吧。。去选择自己认为有前途的领域不是更好？不是吗？
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