2022年1月27日星期四

5分钟看懂 IGBCR(5299) Q4 2021季报 刚上市就大热倒灶的高呼声产托?

来到1-2月这个财报旺季,其实天哥自然而然就有点东西可以做了,本来今天看了天哥很喜欢的IGBREIT产托,就打算休息睡觉的,毕竟那个每个季度都差不多,天哥也看到闷了,得空才慢慢看也不迟(虽然天哥很得空,但是很懒XD),但是忽然发现他的姐妹产托,也就是IGBCR这家刚上市不久的commercial reit也出了业绩,所以就研究下他咯,今天也顺便分享下天哥在这家产托看到的东西。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Dec 2021

IGB COMMERCIAL REAL ESTATE INVESTMENT TRUST

Financial Year End31 Dec 2021
Quarter4 Qtr
Quarterly report for the financial period ended31 Dec 2021
The figureshave not been audited

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IGBCR 4Q2021 IFR.pdf
313.5 kB

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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Dec 2021

 
INDIVIDUAL PERIOD
CUMULATIVE PERIOD
CURRENT YEAR QUARTER
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
QUARTER
CURRENT YEAR TO DATE
PRECEDING YEAR
CORRESPONDING
PERIOD
31 Dec 2021
31 Dec 2020
31 Dec 2021
31 Dec 2020
$$'000
$$'000
$$'000
$$'000
1Revenue
46,260
0
53,367
0
2Profit/(loss) before tax
19,177
0
22,011
0
3Profit/(loss) for the period
19,177
0
22,011
0
4Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent
19,177
0
22,011
0
5Basic earnings/(loss) per share (Subunit)
0.83
0.00
0.95
0.00
6Proposed/Declared dividend per share (Subunit)
0.99
0.00
1.14
0.00


AS AT END OF CURRENT QUARTER
AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7
Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)
0.9958

从这个表面版本的业绩来看,其实比较难去评估,因为去年还没上市,所以基本上没有比较的余地,然后上个季度也是上一半,所以账目也没有什么参考空间,我们只能单独的看了一看这个季度,来帮他去衡量他的价值,所以我们直接进完整版的季报好了。。

没有比较就没有伤害,由于我们没有去年同季的业绩参考,所以只能大概大概看了下,也不知道到底好不好,但是我们可以留意到,其实这家公司(产托)的一个季度在扣除了所有的费用和管理费用后,他的每股净利大概是0.83sen左右(就是1sen不到),然后这个0.83sen也不确定到底是有没有特别好还是特别不好,只不过看到他的管理费前和后其实差别是蛮大的,这个是一个危险的信号,不过其实问题不大,如果按照这个逻辑的话,他全年的业绩就是一个大概3.3sen左右,如果按照IGBREIT向来一开始的管理费都会以新股作为支付管理费的话,那么股息可以稍微提高,去到3.5-3.8sen一年,当然,这些只是用一个季度,什么都不确定的情况下预测,所以准确度肯定不准的,需要继续观察多1-2个季度,才知道他的龙与凤。。

这个是公司的资产负债表,其实整体来看,资产负债表是还可以的,公司有整个亿的现钱,然后债务只是8亿5000万左右,所以算起来他的gearing大概介于26%左右,算是非常健康的水平,然后每股净值为rm1左右,意思目前6毛多钱买的股票值得1块钱的价值,看起来好像还不错,但是值得注意的是,产托的那个NTA其实没有太大参考价值,然后产托的管理费也是以NTA作为计算的,所以NTA高了,变相也增加了支出数目,好像上面说的,其实他的管理费好像有点高就是这个问题,但是整体来说,如果他的产业有做买卖的,是还好的,毕竟有价值才能卖个好价钱,不过最怕是有价无市而已,我们再来看看他的产业。。他手上的产业主要是两个地区。。

第一,mid valley附近的office building。。

第二,吉隆坡市中心的office building。。
而这三座建筑物,都是坐落在KLCC的附近,所以其实论地点来说,他的10座高楼大厦,其实都属于非常不错的地点,也难怪他这10座建筑物可以叫价叫到30多亿。。。

目前这10座建筑物的叫价,最高价的是GTOWER,然后接下来就是Southpoint,单单这两座建筑物,就占了组合的3分之一价值了,其他的估值就比较平均,所以他NTA这么高的情况下,主要是这两个建筑物带来的,否则的话,应该就是剩下7-8毛钱的NTA了。。

这个是管理层给与的一些信息,但是我比较关注的地方是蓝色部分,就是他这么多的产业,其实目前的出租率只有71.6%,算是非常低的,代表这些产业虽然坐落在很漂亮的位置,但是由于雪隆地区的办公室产业需求比供应少,所以变相来说,大部分的office产业都是空置率蛮高的,也包括了IGBCR这些优质的office房产,不过换个角度来说,空置率高,代表还有很大成长空间,如果能够填满,后续业绩就能做上来很多,也算是一个自我安慰的方式,问题是,真的能否填满,这个才是最大的问题。。


IGBCR(5299)
股价:RM0.61
DY:UNKNOW?

这家产托在上市前就很多人对他呼声很高,都想着要入场这家产托,但是该产托跟他姐妹公司一样,一上市就开始下滑,而且比IGBREIT下滑速度更快和更大,那么问题来了,跌了那么多,是不是值得留意了呢?天哥则认为,如果他接下来几个季度都能跟目前这个季度业绩差不多的话,其实他当下的估值是属于合理价位,现在的马股已经被机构给盯着了,所以很多股其实他都往他的合理价位附近徘徊了,而天哥自己的话,暂时就不会去碰他了,主要原因是,一来我还没看清他整年的业绩,目前只有一个季度业绩就冲下场,不是天哥的模式,天哥要么不下场,要下场我就要确保胜率非常高,我才会去,目前这个产托业没有什么低估空间,也没有确切业绩,天哥真的算不到自己胜率多少,所以也指挥避免下。。

而值得注意的是,其实近期不难发现很多产托的整体走势都是非常疲弱,相信是对于接下来即将升息的走势提前反映了,毕竟几乎全部产托都是有借贷的,所以升息也意味着公司的净利会继续萎缩,以他目前的业绩也只是刚刚达标去符合他目前的股价,如果净利再萎缩下去,天哥真的不知道要怎么去衡量了,所以接下来股价下滑的可能性也挺高的,所以与其为了1sen股息(还要给10%witholding tax),倒不如天哥再等等,除非有出现特别低估的时候,再去买它不迟。可能大家会觉得,他也没什么特色,为何天哥会考虑买它呢?主要其实天哥就是看中他房地产的地理位置,天哥觉得这些位置都是很好的,如果真的有低估,分散一点过去也无妨吧?对吗?不过如果真的要看他低估,配合埋升息,恐怕最少还要在目前的价位跌个20-30%才符合天哥胃口,但是哪有那么容易这样跌法哦,再观察如何啦,又或者他未来业绩有更好的表现呢?那么就不同说法咯,好啦,今天的分享就到这里咯。。

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9 条评论:

  1. 谢谢天哥分析 因为天哥我也开始对 reit 有所研究

    2020 - 2021 大家都大赚特赚 而我却因为serbak整个portfolio亏了不少 主力construction sector也不见起色 (守了快3年了,佩服自己的holding power)

    接下来改变策略打保守派 搞dividend investing 看会不会更适合自己

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    1. 别客气,其实每一个方法都有他的好处和坏处的,就是弄明白了这个方式是否合适自己,然后就持之以恒一步一脚印下去就ok了的,加油咯 :)

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  2. 天哥怎么看igbreit呢? 股价看来好吸引,如果回到疫前行情,股息都有5-6%了。。。

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    1. 是满吸引的,目前整体价位我认为也是差不多的,不过未来是升息theme的话,其实对产托都是不理想的环境来的。。

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    2. 也许可以把多余钱放进去当做放fd。。。然后等多年后升息再套现。。😄

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    3. Oopss, 说错了,是等下一轮降息再套现。

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    4. 下一轮降息啊?那个要等多久啊XD,升息都还没开始啊~。~

      删除
    5. 天哥,后面股价那里写着IGBREIT,是不是忘记改?

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    6. 谢谢提醒,还真的是习惯成自然了XD

      删除

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