5分钟看懂 GENM(4715) 2019年 Q2季报

虽然GENTING MALAYSIA(GENM）目前而言是天哥最大的投资，投资的资金甚至超越了天哥其他几家出现在30大的公司，只不过这只要进30大不是开玩笑的，门槛如果没记错是几千万，天哥暂时还没这个能力XD（未来就难说啦~。~），但是天哥发现原来一直以来从来没写过关于它的季度报告，一来是天哥懒惰（不要到处告诉人啦XD），二来是他集团式的报告太大太杂，天哥也没能力100%完全解释，而且也花时间，所以才一直没写，而该股业绩刚出，也太多人问天哥他的业绩如何，有鉴于此，就直接写文章吧，一次性解决问题~。~，废话少说，以下是该公司最新的季度报告。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 30 Jun 2019

GENTING MALAYSIA BERHAD

Financial Year End	31 Dec 2019
Quarter	2 Qtr
Quarterly report for the financial period ended	30 Jun 2019
The figures	have not been audited

Attachments

GENMG ANN 2Q19.pdf 648.1 kB GENM 2Q19 Press Release.pdf 384.5 kB

Remarks :

A Press Release by the Company in connection with the 2019 Second Quarterly Report is attached above.

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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
30 Jun 2019

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		30 Jun 2019	30 Jun 2018	30 Jun 2019	30 Jun 2018
		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000
1	Revenue	2,601,502	2,422,126	5,337,082	4,821,624
2	Profit/(loss) before tax	476,244	465,128	758,876	862,641
3	Profit/(loss) for the period	403,116	378,266	656,262	720,332
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	416,482	395,706	684,771	753,943
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	7.37	6.99	12.11	13.33
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	6.00	6.00	6.00	6.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	3.1900		3.3700

这个是他表面版的季度报告，说真的这么看来是蛮漂亮的，季度对季度而言，虽然去年同季是近年来业绩最好的季度之一，但是刚出炉的最新业绩显示，营业额成长了7.4%，净利也成长了5%++，基本上看起来是一个很好的季度。而半年版本的来看，公司的营业额依然成长了10.7%，虽然受到第一季拖累加上有包含一次性的provision还有政府今年调整了赌博税，但是净利只是微幅下跌了9%左右，远远比预期来得低。但是这个表面版本的不够详细，我们还是必须深入的研究公司的完整版本报告。

从这个完整版的报告我们看到，他的收入是铁铮铮的从GROSS PROFIT来的，而不是什么一次性的收入来盖的，而且值得留意的是，他的其他收入上是减少的，还好他的其他支出那边有所减少，最重要的是impairment losses很小，所以业绩才会漂亮，但是值得留意的是，公司的债务应该是有上升的迹象，所以他的finance costs是提高了蛮多，这个也是长期的隐忧，毕竟目前有收购美国帝国集团，应该借贷上还会有所增加，利息成本按理说未来还会继续升高，必须留意。

但是有一点比较奇怪的是，我们猜他的债务应该提高了不少，但是就这样来看的话，其实债务上对比去年来说，其实是持平的哦，这样就比较奇怪为何利息支出是提升的。而可以看到的是，公司的PPE是大力增加的，证明公司是大力持续发展，一刻都不容缓，所以公司的现钱再是减少了蛮多，这个是未来的隐忧，毕竟如果发展过度，资金不足会衍生很大的问题，但是虽然说现金减少，但是其实还有差不多70亿现金，可以买起几十家我时常分析的几亿市值上市公司了，所以说他少又不是很对，但是确实要持续留意，因为是未来隐忧。

现金流表是没得骗人的，很明显公司这半年下来现金流进是蛮快的，半年就流进12亿多了，但是公司发展是马不停蹄，发展上用了14亿多，加上派发股息和还利息等等，就用掉了22亿左右，所以现金才会少了10亿，虽然还有70亿在手是蛮多啦，但是预计今年下来还会稍微减少，毕竟收购美国帝国集团估计还是要花钱的，是希望他的赌场收更多的现金进来周转罢了~。~

这个表就一览无遗了，虽然说马来西亚的生意有所成长，但是基本上被政府新增的税务拖垮了，导致净利只能持平而已，基本上多赚的都上缴了给政府了，虽然说有能力交更多的税，对国家是好事，但是对股东却不是好事了。但是还好，公司开始开拓外国的生意，从上图我们可以看到，公司在UK和EGYPT的业务虽然持平，但是就净利而言，其实是增长了不少的，而美国和BAHAMAS的部分来说，营业额是持续走高，净利也是持续走高的，不说你可能不知道，其实云顶的赌场在美国东北部分的业务（也就是即将要收购的帝国度假村的区域），其实是赌博业务的龙头，业绩也是持续走高的，所以云顶收购帝国度假村，相信绝对是有故事的，希望总有一天云顶可以在美国赚取媲美云顶大马的收入，那个时候，云顶的潜在风险就算是正式解除了。

这个相信就是大家最有兴趣的一环，CENTURY FOX的官司算是搞定了，云顶大马可以有权使用FOX的知识产权。当然还有的就是，云顶携手林国泰的基金一起收购帝国度假村的股权，虽然市场上人人看淡这个收购，认为林国泰要贪小便宜吃公司1-2个亿的钱，但是我个人选择相信林国泰为人。一个一百几十亿身家的人，多一两个亿对他来说只是数目字的变化，就好比一个有10万8万身家的人，不太可能为了骗人家1千几百的导致名声扫地，他根本就没这个动机，既然他们能够在美国东北部分做到龙头，我相信这个收购绝对能够让云顶在美国的业务有更上一层楼的能力，虽然目前而言这家即将被收购的公司还是亏损状况，完成收购后短期而言对云顶大马的业绩绝对有负面的影响，但是随着明年的乐园开张，我觉得有能力抵消这个暂时性的亏损，长期而言，任何的转亏为盈都是公司的BONUS，作为云顶长期的股东，也在股东大会见过老板的为人，我选择相信。因为如果换位思考，我站在老板的角度，我也会用尽我的能力去把公司做好。散户可以拍拍屁股胡说八道，但是作为公司最大的决策人，做倒公司最大的受害人，绝对是我自己，所以我经营自己的投资公司时，虽然不是每一笔投资都获利，但是我做的任何决定，都是以公司未来的利益为主的。

GENM 4715

最后交易价格 Rm3.12

PE:-
DY 6.09%左右

其实投资很简单的。如果我们不相信管理层，公司再好也不能买。如果我们相信管理层，公司很烂也当然不能买，要投资一家公司，必须是好的公司配合我们相信的管理层，这样我们的心态才会稳定，不至于被一点点消息吓到总是低卖高买，长期赔钱给市场。对我而言，林国泰能够成为云顶的接班人，我相信他绝对有这个执行能力，而且轮知识学问而言，他绝对比没怎么读过书的父亲有过之而无不及，只不过就他的作风而言，在过往有出现过2-3次让小股东不太满意的动作，让小股东心中不满。但是如果我们看数据的话，比较起当前的营业额净利等等，公司真的有在成长的，这样就够了，他是云顶的大股东，做倒公司，天哥和散户们或许亏很多，但是比较起老板亏的是几百亿，我们亏的可能就是皮毛了。所以有时候看到网络上很多人讲到好像是躲在老板床下底那样，天哥看到都是一笑置之，所谓燕雀安知鸿鹄之志哉，如果真的那么厉害，现在管理云顶的就是那些人，而不是林国泰了。但是说真的，天哥也是不爽林国泰的，明明4块钱的股被他这样搞，我身家真的不见了一大截，真的是顶他的肺了。但是就长期而言，到底这个决定是否会让天哥的身家比当初4块钱来得更高呢？我们一起拭目以待吧。总的来说。。天哥认为当下云顶大马的价格，如果长期投资而言，是值得留意的，毕竟算上高额的股息，收他个5-6年，股息就收到块多钱了，本钱就低过2块了，如果这样都亏的话，真的是很衰很衰才会发生了，目前一切看似还不错，唯一担心的是特别股息会不会突然缩减而已，希望一切顺利吧，今天写的东西，五年后我再回来看看，希望今天的决定会让五年后的自己感谢今天的自己，让我们一起拭目以待吧~。~

写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，更没有推高股压低价的其他企图，单纯分享我的看法，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

你的一个小小的like或share，是对天哥的最佳鼓励和动力哦^。^

HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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