BJTOTO - 一张 “希望” 彩券

话说师父五岁就知道如何赌博， 我作为徒弟的， 当然不能输， 我是对另外一项 ~ 买万字， 更为熟悉。 话说小时候， 在外公家族那里和父母那里影响之下， 小小年纪， 四个字开在头二三， 特别奖， 安慰奖的奖金是多少 （根据你下注的金额）， 什么时候有开彩， 我是再熟悉不过了。 好了， 不扯那么远， 中万字的机率只有1/10000， 摆道明就是赚钱的生意， 那为何BJTOTO 的股价徘徊在 RM 2 多左右这么久的？ 盈利会不会被黑市万字继续分享下去呢？作为成功集团第三间被我研究的公司 - BJTOTO，那它到底还有没有投资的地方呢？ 废话不多说， 直接进入主题。。。。。


公司简介

Berjaya Sports Toto Berhad 是在 1969年成立的， 当时名为 Unilite Electrical Industries Berhad. 之后在 1987 年的 时候， 改名为 Far East Asset Berhad. 在 1992 年 10 月 31号的时候， 公司完全收购了 Sport Toto Malaysia Sdn Bhd 所有的股份, 因此在 1993年 5 月 17号正式改名为 Berjaya Sports Toto Berhad. 另外， Berjaya Sports Toto Berhad 在菲律宾也有当地上市的子公司， Berjaya Philippines Inc. （BPI)， 主要是当地的博彩公司， 同时也透过 Perdana Hotel Philippines Inc.， 经营和管理 Berjaya Makati 酒店。 在英国的话， 透过 BPI 的子公司， H.R. Owen Plc ， 主要在伦敦经营豪华桥车的专卖店和 specialist car 的市场。 在美国的话， 透过子公司， International Lottery & Totalizator Systems, Inc. ， 主要是提供彩票售买的机器和电子投票,下注器材.

（Sport Toto Malaysia Sdn Bhd 这家公司， 原先是由政府成立的， 在 1969年， 之后在 1985 年 8 月 1号转成私人企业， 之后就由 Tan Sri Vincent Tan 所拥有的成功集团收购了。 ）

公司管理层和股东

除了之前介绍过的 Dato' Sri  Robin Tan Yeong Ching, 职位是 CEO之外 （他真的是身兼多家公司重要职位）， 其余的都是细叔伯和家族的人， 所以管理层这里就此略过了。 至于股东方面， 目前有 43,438  人持有这间公司股票， 这间公司股票真的是超多人持有。 前30大股东的股数加起来就有49.40%。 大股东方面， 当然还是丹斯里 Vincent Tan, 直接和接间持有的股数就有大约 49.59% 了。

年报 2017 分析

营业额和税前盈利

全年营业额是 RM 5.731billion, 对比去年， 上升了 3.0%, 主要因为是 H.R. Owen Plc 较高的营业额。 至于税前盈利的话， 全年取得 RM 376.1million, 对比去年， 下滑了 15.6%。 主要下滑原因是主要子公司Sport Toto Malaysia Sdn Bhd 业绩不太好， 但是有一部分被H.R. Owen Plc 较好的业绩拉回了一些盈利。

四大地区业务

马来西亚 - Sports Toto 

Sports Toto 目前在全国有680间投注站。 今年的营业额， Sports Toto 取得 RM3.12billion, 对比去年， 少了 1.7%。 主要业绩下滑是因为销量减少以及非法万字经营影响到。 税前盈利的话， 下滑了 19.9% ， 对比去年， 今年取得 RM332.5million. 主要原因是因为 GST adjustment ， 较高的派彩率， 和成本较高导致的。 马来西亚的业务来年看法， 管理层表示会继续面对挑战， 但是至少可以维持到Sports Toto 市场地位。

菲律宾 - Berjaya Philippines Inc.’s (“BPI”)

目前在 Luzon Region ， 截止 2017 年 4 月 30号 ， 已经有 4,738博彩销售站 在 4507 间博彩店。 这项业务的业绩是， 营业额全年取得 Peso1.6 billion （上升 1.3%）， 税前盈利 Peso984.2 million （上升5.7%).  另外， BPI 透过子公司经营的 Berjaya Makati Hotel, 在 Makati City 的， 目前酒店房间住宿率掉了 1.1% , 全年是 64.2%， 主要是因为新开的酒店加强了竞争力导致的。 所以全年业绩是， 营业额 Peso144.2 million  （下滑 1.6%）和税前盈利 Peso0.3 million（下滑了 91.2%）。 管理层对于菲律宾的业务来年看法， 博彩业务方面， 会增加多2个新游戏， 以及增加开彩期， 来提升业绩。 酒店业务方面， 会继续提升客户体验来提高业绩。

伦敦 - H.R. Owen Plc (H.R.Owen) 

H.R.Owen，豪华轿车经销商H.R. Owen主要在英国伦敦以特许经营模式销售豪 华汽车与特殊轿车品牌汽车，并提供售后服务 。其代理的品牌包括： Aston Martin, Audi, BMW/MINI, Bentley, Bugatti, Ferrari, Lamborghini, Lotus, Maserati 和 Rolls- Royce等等。

今年营业额是£428.2 million ， 对比去年， 增加了 20.4%。 主要上升原因是几个新款的豪华桥车推高了销量。 税前盈利方面， 今年取得 £2.9 million ， 对比去年， 增加了 77.8%. 管理层对于此业务来年看法是， 预计业绩会有适度的增加。

美国 - International Lottery & Totalizator Systems, Inc. (“ILTS”) 

ILTS 拿到 Berjaya Gia Thinh Investment Technology Joint Stock Company (“BGT”) 的合约， 也就是帮这间成功集团在越南的博彩子公司提供全方位的服务， 包括提供包括中央系统软硬件。此外，根据协议，ILTS也提供 BGT一系列服务包括安装、培训和技术支援  。 话说BGT 持有一项独家合约， 也就是与越南财政部旗下唯一获准在该国经营电脑化彩票业务的国有 企业──越南电脑化彩票一人有限责任公司签订一项商业合作合约，以在越南境内各地投资并经营电脑化彩票系统 。 也因为这份成功集团的越南博彩子公司合约， ILTS 的税前盈利全年取得 RM 7million, 增加大约 1 倍左右。

另外， ILTS 拥有的子公司， Unisyn Voting Solutions, Inc. (“Unisyn”) ，投票解决方案公司
， 之前2016年 11月 的 美国总统选举， 就是用他们的电子投票服务- OpenElect®数码光学扫描选举系统和投票机 器 。 话说， Unisyn 是美国多个州属首选的投票系统供应商。

股息和EPS 

股息方面， 全年派息 14仙， 对比去年， 少了 5 仙。 如果扣掉去年的share dividend 2.5仙， 其实还是少了 2.5仙。 EPS 方面， 全年取得17.59仙， 对比去年的 22.88仙， 少了 5.29仙。

现金和债务

现金的话， 公司目前手握 RM384.1million, 对比去年， 少了大约 27.6%。 债务方面， 短期和长期债务加起来， 公司有 RM 1,143.00million. 对比去年，少了大约 0.72%。

管理层的来年看法

在这里， 我就把重点写出来。 Sports Toto 面对到这样具有挑战性的环境下， 为了保持其市场地位， 会继续不断改进游戏产品 （就是 4D 那些咯） 和客户体验。菲律宾的话， 会继续加强推销现有游戏产品 以及推出新的 游戏产品来推高盈利。H.R. Owen 预计会继续保持好的业绩。  酒店的话， 经过提升设施和装修， 预计会带来较高的收入。 关键在最后一句， 基于来自非法博彩活动的激烈竞争、高涨的消费成本和疲弱的消费 情绪，董事部成员们预料测字业务将在截至2018年4月30日的财 政年中继续面对挑战。

个人看法

年报里头， 你可以看到过去10年的业绩数据， 可惜不是像LPI 数据这个美哦， 反而是我看到盈利已经开始有大幅度的下滑了， 即使它的营业额是上升的。

目前来说， 国内 Sports Toto 还是业绩主要来源， 但是如果你仔细观察，各大投注站买马票的人数已经不如十多年前那样了，就相隔一段时间， 小猫几只， 除非在下午6 点左右那样， 你还可以看到比较多的人之外， 其余时间都是没有什么人的。 简单说一些吧，黑市万字影响力很大，由于他们可以电话下注或上门写万字服务， 有多少人还会自己跑去投资站下注万字呢？加上公司没有什么特别策略来提升国内业绩， 后几年的国内业务盈利也是会慢慢的走下坡的。 这就是我读了年报之后， 脑海里所看到这间公司的前景。

还有一点， remuneration 那里， 有位高层越拿越高的报酬， 一年可以 RM 5 million 以上，去年才 RM 3million 多哦。 哇。。。盈利已经下滑这么多了， 还可以拿到这么高报酬， 真的是服了他， 可能他贡献良多， 我看不到吧。 其实马股还有其它公司可以选， 所以我们只能够继续留意它的新闻， 除非它能够把越南博彩公司转为旗下子公司， 不然还真的没有什么看头 ~。 ~

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作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法，整篇文章并没有任何买卖建议，或推高股压低价的其他企图，单纯分享作者的功课，本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

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