第一天投资理财日记: IGBREIT VS SUNREIT

向来IGBREIT或者SUNREIT出业绩的时候，天哥都会想写一写他们的分析，不过这两家产托的整体走势向来都太稳，变相来说就变成写也成，不写也成，没有很必要一定要记录，毕竟向来写分析都是为了日后自己看回来，太稳就没啥好看了。既然他们俩都不约而同的一起出业绩，连股息也一起在2月29日派发，这样今天就直接拿他们俩来PK比一比更好了。。

业绩

左边的是IGBREIT，右边的是SUNREIT，如果用简单版的业绩来看最新季度，好像看似SUNREIT更好，毕竟IGBREIT是从之前的4.02sen变成现在的2.49sen，而SUNREIT则是从之前的1.33sen变成现在的2.12sen，感觉是SUNREIT在成长，IGBREIT是负增长，但是实情真的是这样吗？

首先如果我们有看SUNREIT的季报，会发现去年同季因为有一些账面上的调整，让EPS变得特别低的1.33，现在看起来是有成长，但是如果把一次性的东西排除，按照他的NPI来算，加上他这个季度的利息支出开始升高，明显在真实状况下，他这个季度是比去年同季更逊色的。

而按照全年计算的话，虽然好一点，起码NPI是上升的，但是碍于借贷成本上涨了太多，所以也导致真实的利润在今年其实是萎缩的，所以如果按照账目来看，SUNREIT的业绩其实没有特别好，当然也在可以接受的范围。

至于IGBREIT的部分，季度部分还是全年部分，成本和盈利都一同增加，而他比较强的地方，是他的利息支出部分，居然没有像SUNREIT那样提高了那么多，有鉴于此，在upperline部分做得好后，就让他季度和全年的数据都那么好。当然，去年同季他有重估过商场，所以这个季度看似好像不好看，但是上个季度他也提前做了这个估值部分，因此无论是算重估，或者撇除不算，其实这个季度和今年，都交出不错的成绩。所以就业绩部分，是IGBREIT胜利。

2023业绩 - IGBREIT（胜）

资产素质 & 资产风险

SUNREIT旗下总共有20间房产，撇除了刚刚卖回给母公司的sunway medical之外，还是有19家产业，但是对于天哥来说，其实SUNREIT就是两家产业，就是SUNWAY PYRAMID和“其他”，因为一家pyramid已经占比50%左右的NPI了，其他18家炒起来才够一碟，所以算成2家也不为过。

不过如果看回其他产业的话，其实是有点杂乱，有些甚至是亏着钱或者租不出的，甚至是越租收入越低的也有，整体来说，就其他产业的部分，其实并没有很好。不过还好他另外一半的pyramid还算不错，这样就变相来说，两个产业里，一个好和一个正常，素质也算是中上级别。

而IGBREIT旗下只有两家产业，不过具体来说，甚至可以算是一家，因为Mid Valley和The Garden是两旁边而已，所以都是一起经营的。季报没有显示收入分割，所以按照他市值计算，Mid Valley是占了整个产托收入的70%，而TG则是30%左右。不过由于他们是两者集合在一起，而且伴随着长期成长，所以资产素质是毋庸置疑的，对比起SUNREIT只有一家是高素质和其他的中等素质来说，轮素质的话，IGBREIT肯定是完胜的。不过碍于他太过集中，所以当出现例如covid时期的风险时，他整体风险也会更高，这方面SUNREIT就比他好一点了。

资产素质 - IGBREIT（胜）

资产风险 - SUNREIT（胜）

DY & 估值

截稿时间，IGBREIT的股价为1.74，全年的股息派发为10.47sen，大概扣除一个10%的witholding tax，那么nett yield大概是介于5.4%左右。而SUNREIT来说，目前的股价在1.59，而全年的股息派发为9.3sen来说，再扣了那个tax，nett yield则大概介于5.26%，所以两者的DY来说，其实大致上是相符的，而虽然SUNREIT稍微逊色，不过按照预测，他调整好组合后，现金有增加了一点，然后如果明年用这个来还债的话，利息支出也会低一点，那么两者大致上是相符的。

DY - 打和

而估值方面，就产托来说，如果伴随着成长的产托，YIELD大概介于5.5%左右来说，说高估就不至于的，但是也没太大低估成份，只能算是属于FAIR位置，而两者的资产素质都是属于上级甚至中上级别，这个Yield目前也并不奇怪，所以在估值上还是属于不高不低，也就是天哥时常最怕遇到的状况，就是捞底又不够低，卖票又不够高的。。

估值 - 打和

总结

其实虽然看似上述状况，IGBREIT好像稍微占优，但是对于天哥而言，两者都各有各的好处，也并没有特别大的差别，主要是SUNREIT今年的业绩因为组合调整，加上卖产业的资金流向还没到尾，就导致利息收入好像提高了不少，但是预计明年调理好后，一切都会正常化，所以也没有太明显的优劣之分。

而其实天哥是同时持有两家公司的，目前也不会额外去加码，当然也不会额外去卖票，毕竟两者目前素质是有，但是价位在中间，并没有操作的空间，所以只会继续乖乖的收他们的股息，然后继续去他们的商场吃喝玩，目前两家产托来说，天哥都个别可以收到大概一个月2000块的shopping div，所以还是蛮好的，就继续坚持持有而已。

当然，上述所有的分析也只是天哥自己的意见，并不是任何的买卖建议，如果要用几句话来涵盖今天这篇文章的话，两者素质都很高，基本面也很好，估值方面则大概在中间，没有太大吸引和操作空间。。讲完了，今天就这样咯，大家下次再会。。

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HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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