这次是天哥第一次参与DXN的股东大会，由于地点在偏远的CyberJaya，所以一早7点多就起床出门了（平时天哥都是睡到9点钟开市的）。这次的大会绝对有惊喜，然后大会结束后，2点半到4点半之间，还有老板的分享会，DXN 管理层除了分享了过去一年的成绩单和未来的战略布局外，甚至从财务模式到市场扩张，再到管理哲学，信息量相当丰富，天哥做笔记都做到手软，以下为核心内容整理。。
这次的分享主要分成几个部分，不过开始前，先回答大家的问题，这个股东大会是有门礼的，也就是一些公司的产品，早餐有简单的炒米粉和公司的灵芝咖啡和灵芝茶。午餐则比较丰盛，但是味道比较逊色，还有sushi吃。然后大会结束后，还安排天哥去参观公司如何栽种灵芝和螺旋藻，还安排了一个嘟嘟车载我们过去。
以下是大会天哥收集回来的大会重点，但是速度太快，笔记太慢，如有不太准确数据请提醒天哥。。
1.南美市场成为新增长引擎
秘鲁与玻利维亚已成为 DXN 全球增长的重要驱动力，其中马来西亚出口到秘鲁的产品中，有一半来自 DXN。公司在 2024 年 6 月进入阿根廷，短短数月，业务额已突破每月 200 万，显示出极强的市场渗透力。接下来，公司计划进入北非市场，并在智利、厄瓜多尔等地加速布局。
智利目前已有 5,000 名会员，未来两个月将重点推动。厄瓜多尔人口 1,700 万，玻利维亚 1,100 万，都是潜力市场。与此同时，蒙古已跻身 DXN 全球前十市场，即使会员人数不多，但贡献巨大。
2.轻资产模式与财务策略
DXN 一直秉持轻资产运营，不大规模购置固定资产，因此现金流充裕，所以花费需求少，扩充速度也非常快，老板有做了个比喻，轻资产能快速进入几十个国家，这与重资产公司形成鲜明对比，后者可能用 30 年，才能进入少数几个市场，毕竟投入大。
不过，轻资产也有挑战，品牌认知度建立较慢，而且现金过多容易引起税务部门关注。财务上，公司非常谨慎，但应对市场扩充上则极为激进。未来，DXN 会从轻资产逐步过渡到中资产模式，例如计划在玻利维亚购买总部大楼。
3.制造能力与工厂布局
虽然 DXN 常被外界视为直销公司，但管理层强调，公司本质上是制造＋销售模式。与纯粹买卖型直销公司不同，DXN 拥有完整的生产链条，并通过自建工厂获得税务优惠，人家大部分都是买来卖，所以在profit margin上，公司比其他同行更有效益。
印度新厂在建设期增加了不少成本，拖累了去年业绩，但今年开始已转为正贡献。未来公司的资本开支会增加，在上下游同步投资，逐步从轻资产转型成中资产。
目前在摩洛哥已购入 50 Hektar土地，秘鲁和巴西的工厂也在规划中。印度市场虽然竞争激烈，但 DXN 是少数能够长期存活的外企，并且在当地实现了 100% 自给自足，无需依赖进出口。
4.飞机投资信心而非奢侈
DXN 近期租聘飞机，而且算是关联交易，引起了市场不给脸。管理层解释，这并非追求投资回报的资产，而是为了向市场与合作伙伴传递信心，与总部形象保持一致。公司创办人生活简朴，并不视飞机为奢侈品，而是一种能让公司业绩保持成长的业务工具。
5.市场策略~以强胜弱，复制成功
公司的核心策略是聚焦强势市场，而不是耗费资源在弱势市场。强势市场更容易成功，而且即使只提升一点业绩，也能带来显著效益。反之，投入太多资源于弱势市场，最后大概率收效甚微，投入与回报不成正比。
公司在市场开发上采取区域复制策略，也就是在一个国家取得成功，就将模式快速复制到周边市场。例如在摩洛哥取得成果后，可直接推广到邻近国家，降低试错成本。
老板引用《孙子兵法》的理念指出，商业世界中以弱胜强的案例极少，那种是电影才有的。大多数时候是以强胜弱。选择能取胜的市场，击败竞争对手，再把成功方法不断重复，才是公司的长久之道。
6.菲律宾的咖啡转型故事
在菲律宾，当地健康产品市场一度全军覆没，包括来自美国、欧洲、新加坡的品牌也相继退出。DXN 也曾受挫，但通过调整战略，从健康产品转向销售咖啡，成功在市场上重新站稳脚跟。这一案例成为公司灵活应变的典型。
7.成长目标与长期信心
公司目前每月新增约 20 万会员，目前已经突破2000 万大关，而且平均每4-5个月就能再增加100万的新会员。而会员对公司来说不算是业务员，而是公司的顾客之一，因为大家都在消费着公司的产品。
而去年营业额增长 5.8%，但扣除汇率影响，实际增长达到 12.4%，而未来还大概率能保持大概的成长。管理层相信，每隔 4–5 年，公司有能力将规模翻一倍。
未来，公司将持续满足普通消费者的日常需求，例如引入与日本相同的技术，提供生食级刺身产品。老板很强调关键词是 Dynamic，（但是天哥不太明白），估计就是保持灵活、快速、积极的市场姿态，应对万变的市场吧。。
总结：
总的来说，对天哥而言，原以为自己很熟悉公司的运作，但是参与了大会后，对公司未来的发展有了更清晰的画面。以公司目前的股息率来看，先别说公司真的能按照老板说法成长，即便未来只能维持当下的情况，股息率还有7-8%，也算是一个很好的回报了，如果成长真的发生，那么这个就是一个大大的bonus了。
但是不要以为公司只是几毛钱，所以是小公司，其实算市值的话，公司是比天哥另一家直销公司大了好几倍的，所以虽然股价5毛好像很低，但是要飞上去1-2块，恐怕不容易，因为那样的话，市值就会太夸张高了，除非公司的成长真的可以顺利达标，那么就还说得过去。
所以参与完这次的大会后，整个人信心满满，赶紧去看看自己的投资户口。。才发现原来干过肉干了，而目前自己持股他也算是很大了，就不要太极端了，因为再买就要进30大持股了，而且后备金很紧张，就不玩这一套了，除非本身的组合里有一些个股到价并顺利套现了，那么还可能可以考虑再加一些，前提是股价还维持当下的价位左右咯，不然的话，天哥大概率是每次股息前预算股息的数额并直接加一点就好了。
好啦，今天要说得就差不多啦。。记得点赞啦XD
感谢天哥不吝啬分享。置产开销不懂会不会影响到派息？
回复删除这个也是需要担忧的问题。如果真的因为置产而影响派息，那么就要认真重新评估他了，所以目前我是当他不影响的前提，控制好比例去置产的。
删除謝謝天哥的分享，讓我對公司未來的發展有更清晰的畫面，即使沒到現場聆聽匯報，讀完內容後卻已信心滿滿。不過，全球經濟前景充滿不確定性，計畫往往趕不上變化的情況時有發生，希望憑藉管理層的能力能讓公司始終維持在持續發展的正軌上吧。
回复删除目前来看，全球的不确定性对他影响不大，因为目前源头是特朗普，但是公司在美国几乎没业务或关联。公司比较担忧的应该是汇率的不确定性，尤其是如果马币忽然走强。
删除谢谢天哥分享。请问DXN对比起另一家直销A公司，两者的模式和成长，各有什么优势呢？
回复删除两家都是我的主力。。DXN他的产品方面优势不大，优势是他做国外生意，大部分都是第三线国家，所以即便只是中等级别，也能够以强胜弱，生意比较容易做大。A公司算是外国知名品牌，也在大马几十年立根，产品素质也更高，如果是真正追求高端的，选他准没错，但是坏处是产品价位高，只有财务较好的人才能买得起，所以针对的顾客群众会较小。唯两者并没有直接的竞争，大家产品的方向路线不太一样，所以追求国外，看弱马币的，DXN会更好。如果是看强马币的话（虽然现在管理层说货币已经不影响了，但是其实间接消费力还是有影响的），那么后者会更好。但是就成长来说，前者目前好像更有机会。
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