第一天投资理财日记: 5分钟看懂 PAVREIT(5212) 2020年 Q1季报 PAVILLION净利砍半？

懒惰了几天，突然看到自己平时常出没的商场出了季度报告，而且业绩大砍一半，让我大吃一惊，这份季报原本在5月尾就要出炉了，但是因为MCO的缘故，才拖到今天，所以就去看看和研究，而我相信这个业绩也吓坏了许多他的投资者，所以就顺便写一篇自己的看法，跟对这家公司有兴趣的读者分享下。当然，废话又太多了，直接进正题吧。。

Quarterly rpt on consolidated results for the financial period ended 31 Mar 2020

PAVILION REAL ESTATE INVESTMENT TRUST

Financial Year End	31 Dec 2020
Quarter	1 Qtr
Quarterly report for the financial period ended	31 Mar 2020
The figures	have not been audited

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2020 Q1.pdf
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Currency: Malaysian Ringgit (MYR)

SUMMARY OF KEY FINANCIAL INFORMATION
31 Mar 2020

		INDIVIDUAL PERIOD		CUMULATIVE PERIOD
		CURRENT YEAR QUARTER	PRECEDING YEAR CORRESPONDING QUARTER	CURRENT YEAR TO DATE	PRECEDING YEAR CORRESPONDING PERIOD
		31 Mar 2020	31 Mar 2019	31 Mar 2020	31 Mar 2019

		$$'000	$$'000	$$'000	$$'000
1	Revenue	116,409	150,922	116,409	150,922
2	Profit/(loss) before tax	34,601	69,231	34,601	69,231
3	Profit/(loss) for the period	34,601	69,231	34,601	69,231
4	Profit/(loss) attributable to ordinary equity holders of the parent	34,601	69,231	34,601	69,231
5	Basic earnings/(loss) per share (Subunit)	1.14	2.28	1.14	2.28
6	Proposed/Declared dividend per share (Subunit)	0.00	0.00	0.00	0.00
		AS AT END OF CURRENT QUARTER		AS AT PRECEDING FINANCIAL YEAR END
7	Net assets per share attributable to ordinary equity holders of the parent ($$)	1.2672		1.2677

从这个简单版本的业绩来看，这个季度是真的很糟糕，营业额萎缩了25%左右，而公司的净利却影响了一半，所以基本上一看这个业绩，相信没几个人会觉得好的，但是产托的业绩不能单单看表面版本的，很多细节隐藏在完整版本的，所以我们直接查看完整版本的更好。。

这个就是他的完整版本的季报，天哥也有把一些重要的地方highlight了出来，虽然3月份来说，MCO是18号才开始，按理说就算免费租金，影响是2个星期而已，1个季度大概13个星期，那么租金收入影响超过15%的话，其实就代表没那么好了，而且除了租金外，连其他的收入也一并影响，貌似不太好。而maintenance虽然下滑了不少，但是却在其他营运成本上增加，所以产业支出居然还增加，以投资者角度来看不是好事，但是他们之所以提高，是因为他们提供政府口罩，支持大马挑战COVID19,所以很有企业良心了，还有新年promotion的campaign增加了费用，所以基本上来看，这个季度是真的不太好，收入减少之余，支出居然还增加，所以净利才会变少，但是这种行情能够不亏，也有为covid出一份力，也该感恩了，毕竟今年的主要目标是先活下去嘛。。

这个就是他的资产负债表，可以大概看到的是，其实去年跟今年的分别是不多的，但是值得留意的是，他的现钱对比去年来说，是大幅度的减低的，这个是一个需要注意的地方，当然不知道是因为周转的问题还是股息派发的问题，如果未来有慢慢增加回去，其实是Ok的，但是如果是继续萎缩的话，就真的要注意了。但是值得一提，就算维持这个位置，其实这个现金也够周转很久，所以其实只要不是持续萎缩的话，那么问题还不大的。

这个是他把旗下产业分出来，虽然旗下有几家产业，单手我们不难发现，其实他主力就是pavillion这家而已，单单这家产业的利润等等，都占了整个组合的90%了，所以其他是陪衬而已。不过好像上面highlight的，大部分的产业都是收入减少，支持增加的，除了elite pavillion那边支出有减少而已。而DA MEN 这个商场，也做到亏损，所以业绩是蛮严峻的了。。

这个是管理层对公司这一年的预测和看法，只能说，整篇都是非常负面的，所以这个行情来说，是真的不会过的很好就对了，但是以目前来看，相信最坏的情况应该已经慢慢过去，就看大家怎么看了，大家也可以看看他们的管理层写些什么。。

PAVREIT(5212)
股价：RM1.66
DY：5.12%

从上述的数据来看，其实股价貌似不会太高估，股息率有5%以上，对于这些优质产托而言，算是一个合理的估值，但是值得留意的是，今年的股息率估计会有所下降，所以如果因为股息率而买的，要先为这一块做好准备，毕竟今年MCO影响了收入是肯定的了，但是中长期而言，我相信租金还是会正常化的，所以可能如果真的要买他，就要做好持有较长期限的准备，当然如果明天开市有下跌，就更加有吸引力咯。而天哥呢，其实是蛮喜欢这家产托的，但是一路来都没买他，主要原因是他的数据在之前（5-6年前）是跟IGBREIT差不多相符的，但是股价永远都比IGBREIT高一截，所以一路来天哥都选IGBREIT而非PAVREIT，到现在其实也差不多，两家产托的数据都大概差不多，不过渐渐的IGBREIT的股价也超越了他，但是两家的业绩也是差不多，所以他们算是ABANG ADIK了。。总的来说，当下的价格是已经处于合理位置了的，但是如果真的对他有兴趣，当然是买到越便宜越好咯，有钱就分批慢慢买咯，没钱再忍一忍，看看下个季度的业绩影响多少，再打算吧。这些稳定类型的投资，不会说一下子飞上天的，升跌几%是肯定有咯，如果长期的话，就不要看不开这一点点咯，最重要自己的资金分配得好就OK了，又何需说每只股都买在最低价位呢，不过重点是。。就算要，也做不到啦，正常人是不可能总是买在最低的啦，不要去挑战不可能咯~。~

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HAPPY INVESTING

BY ~ 第一天

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