[ 与第一天与乡下小子同行 - 赚与亏] KAREX(5247) Q2 2018季报

今天康乐出了一份业绩报告，由于我们两师徒都持有，所以为了读者着想 （是的， 我们就是这么好人），所以就再次合作， 写下这篇文章， 废话不多说， 直接入正题。。

营业额对比去年同季度比较来说，从去年的9756万成长了2759万至1亿1051万，这是好的迹象，但是无奈是税后净利却腰砍了接近70%，从之前的1339万下挫至414万，以对这只股的熟悉来看，都不用按进去看，都猜到是distribution 和admin cost了，不过为了确认，我们还是按进去看了下。。。


虽然营业额成长了不少，但是发现profit margin还是在26%左右，没有办法突破回去30%，这对于股东来说，是另一个坏消息，毕竟pmargin，我觉得是一个很重要的参考指标。

而除了profit margin继续收窄之外，另一个坏消息就是distribution cost居然从上个季度的1254万到这个季度的1368万，又再次升高 （如果股价升高有多好=。=），可是。。这个是cost，就是花费=。=，花费在业绩还没开翻的时候，就提前开翻了=。=！？，而除此之外，admin cost也从上个季度的1055万成长到这个季度的1179万，就是说，所有的花费都大幅度的增加了，对于股东来说，绝对不是什么好事，所以这些种种利淡，就是导致公司净利腰砍一半的主要原因。。

现金方面， 公司目前手握现金 RM60.239million. 债务方面， 目前公司的债务还有 RM  28.917 million.

公司展望方面， 对于FY2018， 管理层还是保持着乐观态度。 他们有特别提到， 对于过去几个月的挑战， 其实是他们跟对手展开价格战， 希望能够杀下市场份额。 目前对于取得的 tender orders 是值得鼓励的， 也预期等待市场恢复之后 （medium term 的时候），公司会占据有利的位置。 另外， 超薄的安全套预期会继续为公司带来较高的业绩， 同时自家的产品 （MyOne) 已经进军这美国市场了， 也会继续进军其它新的市场。


乡下小子看法

知道你们只看师父第一天的评论， 为了不要丢人现眼， 赶紧写几句就可以了 XD。 直到现在我都还持有这一只股， 主要不放的原因是很简单， 它的业绩还是保持上升趋势。 另外，FY2018， 目前为止，它再也没有花费去收购其它公司， 而是决定在3年内再投入9000万去自动生产化， 也是另外一个我继续持有的原因。 其实道理很简单， 业绩升， 又投入CAPEX ， 只要它杀下市场份额之后， 它的盈利就会慢慢回来了。 我个人认为，如果盈利升不上， 就要靠业绩把它拉上， 加上以目前它的情况来看， 一旦它的distribution cost 和 admin cost 维持稳定之后， 它就会回来了。

怎么只是说好， 不说坏的呢？ 有， 坏消息的话， 业绩这么“美丽”，以股价一路向南的情况之下， 应该不久会晋升“仙” 位置， 也就是跌破 RM1， 所以股东们， 还是必须要系好安全带， 再次坐多一轮过山车， 只不过这只过山车方向又是往下的。

第一天大神的评论
通常我看报告，主要会留意这家公司的净利还有营业额。说老实的净利来说，自从收购案后就没有好过了，相反的，营业额来看，却一个高位一个高位创着上，所以这只股比较好玩，毕竟一般正常的股，营业额涨，净利都会跟着涨的，尤其是这种营业额持续持续涨不停的公司，反而净利却越来越低，所以根本不是一般散户可以看明白的。。

而他来说，我们看半年的业绩就好了，营业额起码成长了23%，但是净利却缩水了60%，对于不会看季报的人来说，肯定是烂透了，但是如果你认真留意，其实关键在于cost of good sold, distribution expenses和administrative这三环。先说说cost of good sold，为什么成本会提高？因为总裁说了，他们宁可赚少，都要打市场份额回来，不然将来的路更难走（例如无法在商店里头摆卖，因为销量低，商店也不愿意卖），所以买避孕套送振动器，简直就是送大包，做善事，让人家改变本身的习惯而购买他，而各国的政府机构的新订单，也预料陆陆续续开始在下个季度看的到，所以我相信profit margin这一环，会开始重新成长了。。

第二就是distribution和admin费用，这个费用主要是一些运输费用还有品牌宣传+外籍员工等等的费用，说老实的如果最坏情况，品牌还是无法打上来，大不了就是不再宣传，还有整合这些收购公司旗下的员工，减少开支，基本上业绩自然就上回来了，毕竟业绩都没掉过，只是花费变大了罢了，要开源可能很难，但是要节流的话。。我觉得能够省钱的地方绝对不会少呢。。

不过值得留意的是，在医疗和其他产品的这2环，他的营业额和净利都是减少的，值得留意，虽然数目不多，但是当严峻情况的时候，这些小数目就是重要的了。不过好彩的是，在sexual wellness这一环，营业额是大幅度成长，只是多销少赚的概念导致净利暂时严重侵蚀，不过我相信下个季度开始，净利就会开始从新向上了。说老实的，他的整合比我预测的来得还久。。

但是这只股却是非买不可的股项呢~。~，为什么？因为通常这只股我会这样建议，只买1000股就好，真的成功翻身并且跟着预测跑，你的1000块在19年后可以变成几十万，但是万一他真的是一个世纪大骗局的话，那么你输到完也是1000股罢了，也没亏多少，而且每年嗨可以出席股东大会领取公司的产品，当是买一个membership的费用咯，包你不能亏就是真的，何乐而不为呢~。~，但是。。如果你贪心，学人买多多，还真的有机会赔了夫人又折兵哦，所以三思呢，你要有足够的资金和足够的耐心，才能等到果实的成熟哦，恐怕没1-2年很难看到趋势扭转呢。。

KAREX 5247
最后交易价格 RM1.04 (对比上次的 RM1.50, 掉了不少）
PE:60.65左右(有没有那么可怕！！？）
DY.0.95左右

作者
第一天大神与不知名人士乡下小子

写这篇文章的时候我个人是持有该公司股份，但是请别看到我的文章就胡乱以为我叫你买或卖，整篇文章并没有任何买卖建议，也没有公告这公司什么内幕，更没有推高股压低价的其他企图，单纯分享我的看法，本人"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

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