话说最近这两天Luxchem 的股价 （4.4.2017) 往上升了不少， 脸书也不断有人贴出Luxchem上涨的消息， 加上最近刚推出最新年报， 所以就吸引我去阅读，以便自己更加了解这间公司。Luxchem这间公司我对它不太陌生， 因为之前师父， 第一天有在
去年5月的时候， 分析过这间公司， 链接： http://windscopo.blogspot.sg/2016/05/luxchem.html 。 废话不多说， 直接进入主题。

~~~公司简介

公司在1984年成立， 2008年的时候在马股挂牌上市。 公司主要是通过子公司来运作， 其主要业务就包括了： 1）营销和分销工业化学品和材料， 分别在四大行业里： PVC, Rubber, Latex 和 FRP/Coating ，2） 生产不饱和聚酯树脂（Unsaturated Polyester Resins- UPR），3） 生产橡胶乳胶化学分散体，乳胶加工化学品，胶乳表面活性剂，乳胶工业分散剂和特种化学品 （ latex chemical dispersions, latex processing chemicals, latex surfactant, dispersant & specialty chemicals）。根据公司网站资料， 到今天为止， 公司一年可以生产的UPR ，有30,000 metric tonnes。今年出口就占了84%。 特别补充一点， 借用第一天师父写的“不饱和聚酯树脂（Unsaturated Polyester Resins）的用途相当广泛，其产品可应用于电子，房屋，航空，体育，建筑，船运以及汽车等行业，这促使该产品需求保持一定的平稳性。根据网上所搜寻到的资料，生产这不饱和聚酯树脂的成本和原油价格息息相关。如今该公司净利赚幅提升，相信是受惠于低迷不振的原油价格。”

另外在2016年的时候， 公司有收购了一间公司， 是Transform Master Sdn Bhd，用了RM45,500,000 ，这间公司是一家专门生产乳胶化学品的生产商。 这个稍后会提到， 它对公司盈利有任何帮助。

~~~公司管理层和主要股东

公司主要人物还是， Mr. Tang Ying See, 年届65岁， 是公司创办人， 目前继续担任公司要职， Managing Director/CEO 职位。 在这个领域， 他已经有超过30多年的经验了。 Madam Chin Song Mooi， Mr. Tang 的太太， 年届65岁， 目前担任Director一职， 主要角色是辅助自己的丈夫。 其余的子公司， 有不少的管理专才打理着， 这里是没有问题。 只是最主要的一点， 还是接班的问题， 公司会是倾向于家族成员接手呢？ 还是管理专才？ 目前按照现有的情况，个人觉得应该会让自己的儿子， Mr. Tang Chii Shyan 接手， 虽然他还没有担任公司任何的要职。 由于他们三个持有的公司， Chemplex Resources Sdn. Bhd, 持有Luxchem的股份是49.78%， 根据华人企业的传统， 应该会让他担大旗.

另外需要提到的是， 公司第二大股东，Mdm Chow Cheng Moey， 个人就持有8.34%. 那她是谁呢？ 她就是Mr. Lim Kuang Sia 的太太， Mr.Lim 就是马来西亚手套公司， 四大天王之一， Kossan的老板咯。所以Luxchem 和 Kossan可以说是在商业上有很浓浓的关系。 XD


 ~~~年报（AR2016） 分析

~营业额

整体来说， 公司今年营业额取得成长， 增加了2.15%, 对比去年， 今年有RM701.54million. 营业额主要上升是除了新成员Transform Master Sdn Bhd （TMSB） 贡献了RM16.55million之外， 其余的子公司营业额也因为出口销量需求取得成长。 稍微留意一点， 本地市场需求就不是很好， 对比去年， 是少了RM12.93million。由于出口需求增加， 整体来说， 今年营业额还是上升的。

如果细分的话， 主要分为两种， 一个是 Manufacturing ， 另外一个是 Trading。 Manufacturing今年营业额取得RM206.695million, 对比去年， 增加了 RM29.587million. 主要原因是新成员TMSB也有贡献了。 另一个是Trading， 今年由于面对到汇率兑换波动比较大， 原料上涨， 竞争，定价压力等等的因数之下， 今年是下跌了RM6.248million, FY2016的营业额是RM565.271million. 主要原因是本地市场需求减少以及激烈竞争导致的。 但是好消息的是， 印尼子公司， PTLI （PT Luxchem Indonesia)， 取得67.28%的成长， 今年的营业额有 RM60.38million。

公司主要销量分为本地市场和外国市场。  本地市场营业额占了70.59%, 外国市场占了另外的29.41%。 马来西亚市场这边，今年主要贡献了 RM495.203million, 但是对比去年， 是下滑了大约2.55%。 外国方面， 主要三个国家占比较大的比例，1） 越南， 今年取得RM96.922million, 取得大约23.15%成长。2） 印尼方面， 今年取得RM70.429million, 取得35.72%成长。 反而是3）泰国， 今年业绩下滑了大约25.09%， 今年取得RM18.848million. 另外公司还有出口到澳洲， 新加坡， 孟加拉， 纽西兰， 缅甸， 和其它。 由于业绩不算很多， 所以就不列出来， 但是如果你想要知道更多，请参考公司最新年报，pages 18.

另外， 公司有一个比较大的客户， 对公司整体营业额就贡献了10.3%. 年报倒是没有提到是哪个客户， 但是这个客户应该跟公司有一定特别的关系才会有这么大单的生意给公司。

~税后盈利

今年公司的税后盈利是RM43.69million, 对比去年， 增加了RM4.09million. 盈利增加的原因主要是今年取得较高的毛利润 （Gross Profit）。

自己做的功课也发现到净利这方面， 这两年的净利确实是上升了不少， 不像之前那样， 每个季度是赚少过1千万马币的。

~现金和债务

现金方面， 今年现金有RM88.494million, 对比去年， 少了大约21.87%。 有点稍微提一下， 美金和马币都各自大概占了一半左右。 这边有一个好处是， 原料如果要用美金付的， 那么公司不会因为马币贬值而加重负担。 这点， 公司做到确实不错。 银行债务方面， 今年有 RM55.649million, 对比去年， 少了大约 9.86%. 虽然美金银行债务占了马币RM13.607million, 比去年多了1倍多， 但是公司持有的现金足以还完债务， 所以还是不必要过于担心。

~Trade and other receivables / payables

Receivables 方面， 今年有 RM 130.310million, 对比去年增加了大约2.08%。 Payables 方面， 今年增加了大约25.74% ， 目前有RM77.211million.

~公司对2017年的展望

管理层对于2017年的看法是， 同样是个挑战年， 包括需要面对的因数就有美金对马币的兑换率， 原料价格， 还有激烈竞争。 无论如何， 管理层表示乐观， 公司还是会继续保持成长。 既然这么说了， 我们就听吧。

~~~个人看法。

阅读年报和了解过后， 其实公司营业额不算有大幅度的成长， 可能是因为强势美金的关系，FY2016公司在盈利方面取得不错的成长。 目前公司会突破性的成长吗？依照公司现有的商业策略，我是觉得还好， 所以这间公司的营业额接下来也不会有太大的成长， 但是得益于强势美金， 只要强势美金可以维持下去，公司盈利会有得到保障。

今天的收市价是RM1.65（5.4.2017), 不算低了， 所以我个人觉得还是会有一些风险， 如果现在买进的话。 其实说真的， 这只股的话， 我会比较倾向于买来收股息， 顺便看看公司未来有什么搞作。

作者
乡下小子

这篇文章纯粹作者看法，整篇文章并没有任何买卖建议，或推高股压低价的其他企图，单纯分享作者的功课，本人与作者"怒"不对你的盈亏负任何责任，谢谢。

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